Kebenaran tentang Su Zhu: Tiga tahun kejatuhan dari trader menjadi narapidana

Dia pernah menjadi bintang paling bersinar di dunia Aset Kripto, mengendalikan ratusan miliar dolar dana, dan berpengaruh besar di industri. Namun, dalam waktu singkat tiga bulan sejak Mei 2022, Su Zhu berubah dari sosok terkenal menjadi buronan, dan akhirnya ditangkap di Bandara Changi pada September 2023. Ini bukan sekadar cerita kebangkrutan yang sederhana, melainkan bencana yang disebabkan oleh over-leverage, kesalahan keputusan, dan pengabaian risiko.

Awal yang Terlupakan: Su Zhu dari Jalan Ambisi Trader Deutsche Bank

Pada tahun 2012, seorang pria Singapura bernama Su Zhu masih merupakan trader biasa di Deutsche Bank dengan gaji bulanan hanya puluhan ribu. Namun, dia tidak pernah berpikir untuk hidup dengan tenang. Dalam waktu sembilan tahun singkat, pada tahun 2021, Su Zhu telah menjadi sosok legendaris di industri Aset Kripto—co-founder Three Arrows Capital (3AC).

Perubahan ini tampaknya seperti contoh sempurna dari cerita inspiratif. Gaya perdagangan Su Zhu yang berani dan radikal, ketajaman penciuman terhadap pasar, serta keberaniannya untuk bertaruh besar, menjadikannya “jenius” di mata banyak investor. Pada akhir tahun 2021, ukuran pengelolaan aset Three Arrows Capital mencapai ratusan miliar dolar. Kepercayaan dari lembaga, orang kaya, dan hedge fund lainnya terus menumpuk, dan kata-kata Su Zhu menjadi “perintah suci” di industri.

Namun, sangat sedikit orang yang memperhatikan apa yang menjadi titik tumpu dari semua ini.

Permainan Leverage Tanpa Batas: Bagaimana Su Zhu Membangun Kerajaan Ilusi dengan Peminjaman

Jika harus merangkum rahasia kesuksesan Su Zhu dalam satu kalimat, itu adalah: pinjaman tanpa batas.

Three Arrows Capital hampir menjadi “mesin pinjaman”. BlockFi, Voyager, Genesis dan platform pinjaman terkenal lainnya di industri ini adalah “mesin penarik” Su Zhu. Uang yang dipinjamnya sebagian besar digunakan untuk satu hal - terus meminjam lebih banyak uang. Satu-satunya syarat agar permainan ini dapat berjalan adalah: pasar enkripsi tidak boleh turun.

Su Zhu meminjam 1 miliar dolar dengan menggunakan 2 miliar dolar aset Kripto, rasio ini tampaknya tidak terlalu berlebihan. Namun, masalah kuncinya adalah dia tidak menetapkan mekanisme perlindungan apa pun. Ketika pasar berbalik, struktur ini akan berubah menjadi bom waktu.

Sementara itu, Su Zhu juga secara mencolok mempromosikan di media sosial bahwa apa yang disebut “super cycle” telah tiba, sekaligus menghabiskan jutaan dolar untuk membeli NFT langka sebagai simbol kekayaan. Yang terlihat oleh luar adalah seorang pemimpin yang mengendalikan situasi, penuh percaya diri; sebenarnya, ini adalah sebuah kekaisaran yang dibangun di atas pasir, yang dapat runtuh kapan saja.

Krisis LUNA 2022: Bagaimana Strategi Leverage Su Zhu Hancur

Titik balik terjadi pada Mei 2022.

LUNA ambruk, proyek yang dulunya memiliki nilai pasar mencapai ratusan miliar dolar ini hancur dalam waktu singkat. Berdasarkan data terbaru, harga spot LUNA telah turun menjadi sekitar $0,06, dengan penurunan lebih dari 99,9% dibandingkan dengan titik tertinggi dalam sejarahnya. Ini bukan hanya perubahan angka, tetapi adalah kematian sebuah ekosistem.

Dan Su Zhu’s Three Arrows Capital telah menginvestasikan 500 juta dolar AS dalam proyek LUNA. Ketika LUNA runtuh, 500 juta dolar AS itu menghilang dalam sekejap. Yang lebih fatal, seiring dengan jatuhnya LUNA, aset kripto utama seperti Bitcoin dan Ethereum juga mulai turun drastis. Aset senilai 2 miliar dolar AS yang pernah digunakan Su Zhu untuk meminjam, nilainya terpangkas lebih dari setengah.

Ketika sisi aset menyusut secara drastis, sisi utang tidak mengalami perubahan sama sekali. Utang sebesar 1 miliar dolar AS tetap ada, bahkan dapat meningkat karena ketentuan wanprestasi. Matematikanya sangat sederhana: jika aset tidak cukup untuk membayar utang, kebangkrutan adalah hasil yang tak terhindarkan.

Pada saat itu, para kreditor mulai mendatangi untuk menagih utang. Platform pinjaman seperti BlockFi, Voyager, dan Genesis semuanya meminta Su Zhu untuk segera mengembalikan dana. Namun, tanggapannya adalah—menghilang. Tanpa penjelasan, tanpa komunikasi, Su Zhu sepenuhnya menghilang dari pandangan publik.

Menghilang dan Muncul: Proses Penuh Su Zhu Melarikan Diri dari Dubai ke Penangkapan di Singapura

Menghadapi kekurangan utang sebesar 3,5 miliar dolar AS, Su Zhu memilih untuk melarikan diri. Dia tidak menundukkan kepala mengaku kalah seperti seorang pecundang, melainkan terbang ke Dubai, berusaha untuk terus menjalani kehidupan mewah di luar negeri. Rumah mewah senilai 50 juta dolar AS itu, serta NFT bernilai selangit yang dulunya “tidak ada nilainya”, semua ditinggalkannya.

Tetapi pelarian akhirnya tetap gagal.

Pada bulan September 2023, Su Zhu ditangkap saat mencoba meninggalkan Bandara Changi Singapura dengan paspor palsu. Pada saat itu, mantan raja kerajaan Aset Kripto, berubah menjadi seorang tahanan yang ditahan. Dia menghadapi hukuman penjara hingga 10 tahun. Rumah mewah yang pernah ditinggalinya disita, portofolio investasi NFT yang dulunya bernilai tinggi kini tidak ada artinya, dan reputasinya serta kebebasannya, telah hilang selamanya.

Jatuhnya Su Zhu juga mempercepat krisis di seluruh pasar Aset Kripto. Kebangkrutan Three Arrows Capital tidak hanya menyebabkan banyak platform seperti BlockFi dan Voyager mengikuti jejak likuidasi, tetapi juga memicu reaksi berantai yang bahkan berdampak pada seluruh ekosistem keuangan enkripsi. Jutaan investor mengalami kerugian besar akibatnya.

Peringatan dari Insiden Su Zhu: Mengapa Leverage adalah Pembunuh Terbesar di Pasar Aset Kripto

Merefleksikan perjalanan tiga tahun Su Zhu dari trader menjadi narapidana, banyak orang akan berkata: “Dia benar-benar sangat sial.” Tetapi kesimpulan ini sebenarnya sangat salah.

Kegagalan Su Zhu sama sekali bukan masalah keberuntungan, tetapi merupakan akumulasi dari serangkaian keputusan yang salah. Pertama, adalah pengabaian total terhadap risiko leverage. Dia menggunakan kurang dari 30% dana sendiri, melalui pinjaman yang tidak terkontrol, untuk mendorong skala transaksi ratusan miliar dolar. Rasio ini, dalam keuangan tradisional, sudah memicu garis merah manajemen risiko.

Kedua, kurangnya manajemen risiko dasar. Setiap investor profesional tahu bahwa harus menetapkan garis stop loss, harus mendiversifikasi risiko, dan harus menyisihkan cukup kas untuk buffer dalam kasus terburuk. Tetapi Su Zhu melakukan hal yang sebaliknya—ia melakukan leverage di posisi tinggi, bertaruh sepenuhnya pada satu aset, bahkan tidak mempersiapkan apapun untuk likuidasi.

Yang paling fatal adalah, Su Zhu menganggap kepercayaan para peserta pasar terhadapnya sebagai izin untuk menjalankan operasinya tanpa batas. Aliran dana yang besar masuk ke Three Arrows Capital bukan karena dia memiliki kekuatan ajaib, tetapi karena orang dalam percaya bahwa dia mengerti bidangnya. Kepercayaan ini digunakan olehnya untuk mendukung sebuah piramida yang ditakdirkan untuk runtuh.

Refleksi Mendalam: Mengapa Leverage Selalu Menjadi Pembunuh di Pasar Aset Kripto

Mari kita ringkaskan cerita Su Zhu dalam satu kalimat: kebangkitannya seperti gedung pencakar langit yang dibangun dengan kartu, tampak tidak tergoyahkan, tetapi sebenarnya mudah hancur.

Di pasar Aset Kripto, leverage seperti gravitasi, ia dapat membuatmu terbang tinggi, tetapi juga dapat membuatmu terjatuh dengan parah. Kekayaan sejati, tidak pernah terletak pada seberapa banyak yang kamu peroleh di pasar bull, tetapi pada seberapa banyak yang bisa kamu pertahankan di pasar bear.

Su Zhu pernah memiliki aset senilai ratusan miliar dolar, tetapi karena tidak ada perlindungan risiko, semuanya lenyap dalam semalam. Kasus ini mengajarkan kita bahwa risiko di pasar enkripsi bukan berasal dari pasar itu sendiri, tetapi dari para peserta yang menggunakan leverage dan memperbesar taruhan mereka tanpa batas. Ketika peserta seperti ini gagal, seluruh pasar harus membayar harganya.

Kisah Su Zhu telah berakhir, dia sedang merenungkan keputusannya di penjara. Dan bagi setiap peserta di pasar Aset Kripto, kisahnya seharusnya menjadi lonceng peringatan yang abadi—selalu harus menghormati di hadapan leverage dan risiko.