الاقتصاد في يناير وفبراير: لماذا تحولت الاستثمارات بشكل غير متوقع إلى الإيجابية؟

الاقتصاد في بداية العام يظهر نمطًا من “انتعاش صناعي، وزيادة في الاستثمار، واستقرار في الاستهلاك”. بالنظر إلى أن الصادرات في بداية العام كانت “متألقة” بالإضافة إلى أطول عطلة عيد رأس السنة في التاريخ، فإن الانتعاش في الإنتاج الصناعي واستقرار الاستهلاك لا يزالان متوقعين. المفاجأة الحقيقية كانت في الاستثمار — حيث شهد انتعاشًا قويًا بعد أن كان في المنطقة السلبية العام الماضي، ونجح في العودة إلى النمو، مما جعله أبرز نقطة جذب في بيانات بداية العام.

لماذا تمكن الاستثمار (خصوصًا البنية التحتية) من التوقف عن الانخفاض والعودة إلى الاستقرار؟ نعتقد أن الأمر كان غير متوقع، ولكنه منطقي، ويعود لثلاثة أسباب رئيسية:

أولًا، تعديل المعايير، وإعادة تصور الصورة الكاملة للبنية التحتية. قامت الهيئة الإحصائية الرسمية بتعديل المعايير من “البنية التحتية الضيقة” (دون الكهرباء، والحرارة، والغاز، وإنتاج وتوريد المياه) إلى “البنية التحتية الواسعة” (شاملة لهذه القطاعات)، مما يعكس الصورة الحقيقية للاستثمار في البنية التحتية بشكل أكثر شمولية.

ثانيًا، تعزيز التمويل من قبل الحكومة، وتسريع صرف الأموال. على الرغم من تغيير المعايير، إلا أن نتائج “بداية قوية” في البنية التحتية لم تتغير، ويعود ذلك إلى دعم الإنفاق الحكومي — حيث انخفضت ودائع الحكومة في فبراير بمقدار 3500 مليار يوان، وهو أقل بنحو 1.6 تريليون يوان مقارنة بالعام السابق، مما يدل على أن التمويل الحكومي يتسارع في الصرف والتنفيذ، معززًا دعم مشاريع البنية التحتية.

ثالثًا، زيادة إصدار السندات الخاصة، وتوجيهها نحو مشاريع البنية التحتية. منذ بداية العام، كانت نسبة وحجم السندات الخاصة الموجهة للبنية التحتية أعلى من العام الماضي، مما يضيف قوة دافعة للاستثمار في البنية التحتية. كما أن بعض التمويلات للمشاريع التي كانت مخزنة العام الماضي تم توجيهها إلى السوق مع بداية العام، مما ساهم في تحقيق “بداية قوية” للاستثمار.

الصناعة التحويلية: لا ترضى بالتخلف، واستثمار الصادرات في بداية العام يضيف قوة دفع إيجابية. أظهرت استثمارات الصناعة التحويلية في يناير وفبراير نموًا سنويًا بنسبة 3.1%، متجاوزة الاتجاه التنازلي منذ أبريل 2025، ومرجعة إلى النمو السلبي، عادت إلى النمو الإيجابي بقوة. هذا الارتفاع يتوافق مع “تألق” الصادرات في بداية العام: فالتجارب التاريخية تظهر أن السنوات التي تكون فيها الصادرات قوية في بداية العام غالبًا ما تكون فيها استثمارات الصناعة التحويلية أيضًا قوية.

بالنظر إلى القطاعات المحددة، تتصدر قطاعات النقل، والآلات الكهربائية، والمعدات العامة، قائمة الاستثمارات في يناير وفبراير، بينما لا تزال قطاعات المعادن، والكيماويات، وغيرها من القطاعات العليا في المنطقة السلبية. يعكس هذا التباين تأثير انتعاش الطلب الخارجي على القطاعات الوسطى والسفلية في الصناعة.

قطاع العقارات: أقل قليلاً من التوقعات، لكن تراجع الانخفاض يتقلص مع تراجع ضغط القاعدة. في يناير وفبراير، تقلص معدل النمو السنوي للاستثمار في تطوير العقارات إلى -11.1% (مقابل -17.2% سابقًا)، بسبب تلاشي تأثيرات القاعدة العالية. ومع ذلك، من جانب الطلب، لا تزال مساحة المبيعات العقارية أقل بشكل ملحوظ من المستويات الموسمية، ومعدل المبيعات مستمر في الانخفاض، ولم تظهر إشارات واضحة على استقرار السوق العقارية.

بالنظر إلى المستقبل، كعام بداية لـ “الخطة الخمسية الخامسة عشرة”، فإن استقرار السوق العقارية، وتقليل المخاطر، وتعزيز التحول لا تزال من السياسات الرئيسية. مع إطلاق شنغهاي أول حزمة من السياسات العقارية، من المتوقع أن تتبع المدن الرئيسية والثانوية خطواتها في تحسين وتعديل السياسات. مع الحفاظ على توقعات السوق، ستعمل السياسات على تحسين العرض، ودفع القطاع العقاري نحو نماذج جديدة، وتحقيق تنمية عالية الجودة.

الصناعة: لماذا تتسارع وتيرة الإنتاج؟ في بداية “الخطة الخمسية الخامسة عشرة”، ومع توقعات “بداية قوية”، فإن إنتاج الصناعة في هذا العام يسير بسرعة أكبر. في يناير وفبراير، زاد القيمة المضافة الصناعية للمصانع الكبرى بنسبة 6.3% على أساس سنوي، وهو أعلى قليلاً من متوسط ​​المدة التاريخية منذ 2015 (باستثناء السنوات الخاصة 2020-2021) البالغ 6.0%.

من الجدير بالذكر أن القطاعات ذات التقنية العالية كانت مميزة بشكل خاص، حيث تفوقت بشكل ملحوظ على الصناعة بشكل عام، مما يعكس بداية فعالة في تعزيز الإنتاجية الجديدة، ويظهر نتائج مبكرة في تنمية قدرات الإنتاج الجديدة.

الاستهلاك: وتيرة التعافي تتباين، وخدمات الاستهلاك تصبح أبرز نقطة. من ناحية، زادت مدة العطلة بشكل فعال من استهلاك المطاعم والسياحة، حيث ارتفعت مبيعات المطاعم والخدمات بالتجزئة في يناير وفبراير بنسبة 4.8% و5.6% على التوالي، مع تفوق نمو استهلاك الخدمات على السلع، مما يجعلها دعمًا رئيسيًا لانتعاش الاستهلاك في بداية العام. ومن ناحية أخرى، بفضل تأثير عيد الربيع، شهد استهلاك المواد الغذائية والمشروبات، والملابس، والمجوهرات ارتفاعًا ملحوظًا.

كما أن استهلاك فئات “الاستبدال بالقديم” شهد تحسنًا، لكن الهيكل الداخلي لا يزال متباينًا بشكل واضح. منذ بداية العام، ومع استمرار السياسات الجديدة وتحفيز قروض الاستهلاك، زاد مبيعات المنتجات المتعلقة بالاستبدال بالقديم. لكن الهيكل لا يزال يظهر تباينات واضحة: حيث شهدت مبيعات الأثاث والأجهزة المنزلية تحسنًا طفيفًا، بينما لا تزال مبيعات السيارات في المنطقة السلبية، ولم يظهر بعد أي انتعاش واضح، مع محدودية حيوية سياسات الاستبدال بالقديم.

مصدر المقال: تشوان يوي للعالم الكلي

تحذيرات المخاطر وشروط الإعفاء

السوق محفوف بالمخاطر، ويجب الحذر عند الاستثمار. لا تشكل هذه المقالة نصيحة استثمار شخصية، ولم تأخذ في الاعتبار الأهداف الاستثمارية الخاصة أو الحالة المالية أو الاحتياجات الفردية للمستخدمين. يجب على المستخدمين تقييم مدى توافق الآراء والوجهات النظر أو الاستنتاجات الواردة مع ظروفهم الخاصة. يتحمل المستخدمون مسؤولية استثماراتهم.