Recompra do Tesouro dos EUA alimenta a fraqueza do dólar até outubro

A expansão do programa de recompra de títulos de longo prazo do Tesouro dos EUA deve sustentar a fraqueza do dólar até outubro, segundo Lee Sang-heon, pesquisador da iM Securities, em 27 de maio. O Tesouro aumentará os limites de recompra para títulos com vencimento de 10 a 30 anos, de US$ 2 bilhões para um mínimo de US$ 4 bilhões por sessão, de 9 de setembro a 4 de novembro. A medida tem como objetivo conter as taxas de juros de longo prazo antes das eleições de meio de mandato. A mudança de política já reduziu o rendimento dos títulos do Tesouro de 30 anos para aproximadamente 5,1% e enfraqueceu a taxa de câmbio entre o won e o dólar, que passou de 1.432,5 wons no início deste mês para 1.384,8 wons em 27 de maio, levando analistas a prever uma rotação nas ações coreanas, com a atenção se deslocando da concentração em semicondutores para materiais, setores industriais e ações da KOSDAQ.

Tesouro dos EUA amplia programa de recompra de títulos até 4 de novembro

O Tesouro dos EUA anunciou que elevará o limite de recompra por sessão para títulos do Tesouro com vencimento de 10 a 30 anos, de US$ 2 bilhões para um mínimo de US$ 4 bilhões, com vigência de 9 de setembro a 4 de novembro. As recompras envolvem o Tesouro adquirindo do mercado títulos emitidos anteriormente, aumentando a demanda por títulos de longo prazo e, consequentemente, reduzindo seus rendimentos. As taxas de longo prazo servem como referência para empréstimos do setor privado, incluindo taxas de hipoteca, e a política foi elaborada para reduzir os encargos com juros das famílias antes das eleições de meio de mandato. Após o anúncio, o rendimento dos títulos do Tesouro de 30 anos caiu para cerca de 5,1%.

Lee observou que a intervenção do governo para conter artificialmente as taxas de longo prazo determinadas pelo mercado poderia corroer a confiança na política fiscal dos EUA e no dólar. “À medida que o governo reduz as taxas de longo prazo por meio de medidas políticas, a confiança no mercado de títulos do Tesouro dos EUA pode enfraquecer”, afirmou Lee. “A combinação de contenção das taxas e queda da credibilidade provavelmente exercerá pressão de baixa sobre o dólar.” A taxa de câmbio entre o won e o dólar caiu quase 50 wons, de 1.432,5 wons no início deste mês para 1.384,8 wons em 27 de maio.

Fraqueza do dólar impulsiona ouro, bitcoin e preços das commodities

A fraqueza prolongada do dólar deve beneficiar ativos alternativos ao dólar, incluindo ouro e bitcoin. As commodities cotadas em dólares ganham atratividade relativa quando o dólar se desvaloriza. “O ouro é o principal ativo alternativo ao dólar, e o bitcoin compartilha algumas dessas características”, explicou Lee. “Se a fraqueza do dólar continuar, poderá surgir pressão de alta não apenas sobre o ouro e o bitcoin, mas também nos mercados de commodities.”

No mercado acionário coreano, metais não ferrosos e outras ações relacionadas a materiais, bem como setores industriais, como construção de instalações industriais, máquinas e energia nuclear, merecem atenção. O aumento dos preços das commodities eleva as expectativas de lucro das empresas relacionadas, enquanto a expansão dos investimentos em energia e infraestrutura sustenta a demanda por bens industriais.

Mercado acionário coreano rotaciona de semicondutores para materiais e setores industriais

Durante a primeira metade do ano, de abril a meados de junho, Samsung Electronics e SK Hynix lideraram os ganhos no mercado acionário coreano. Após o lançamento de produtos alavancados baseados em ações individuais, o investimento alavancado concentrado em ações de semicondutores levou os índices a máximas recordes, mas a KOSDAQ e a maioria das outras ações ficaram de fora da alta. Depois que a Samsung Electronics anunciou os resultados do segundo trimestre no fim do mês, preocupações com a desaceleração do crescimento dos lucros dos semicondutores, combinadas com a liquidação de posições alavancadas, provocaram uma forte queda do mercado. Dois acionamentos consecutivos do circuit breaker no fim do mês eliminaram a maioria das posições alavancadas acumuladas, segundo a análise de Lee.

A fraqueza do dólar deve reduzir as disparidades de valuation entre as ações coreanas. Quando o dólar enfraquece e as moedas dos mercados emergentes se fortalecem, as condições para entradas de capital global nos mercados emergentes normalmente melhoram. Durante a primeira metade do ano, a concentração excessiva de capital em ações de semicondutores impediu que essa dinâmica funcionasse adequadamente, apesar da fraqueza do won. Com a concentração em semicondutores agora diminuindo, o efeito da fraqueza do dólar pode se espalhar para a KOSDAQ e para ações de baixa capitalização.

Lee previu que ações de semicondutores de grande capitalização, incluindo Samsung Electronics e SK Hynix, continuarão sendo negociadas em um intervalo limitado por enquanto. A liquidação das posições alavancadas foi concluída após a forte queda no fim do mês, e políticas de retorno aos acionistas em grande escala foram anunciadas, reduzindo a probabilidade de novas quedas acentuadas. No entanto, as expectativas de retorno aos acionistas já estão precificadas, e o crescimento dos lucros está desacelerando, dificultando que os semicondutores voltem a monopolizar a liderança do mercado.

Reversão da política esperada após as eleições de meio de mandato de 4 de novembro

Não se espera que a tendência de fraqueza do dólar persista no longo prazo. O programa ampliado de recompra do Tesouro aplica-se apenas até 4 de novembro, sugerindo que as taxas de longo prazo e o dólar podem voltar a subir após as eleições de meio de mandato. As reuniões do Federal Open Market Committee (FOMC) e as reuniões de política monetária do Banco do Japão previstas para setembro e outubro foram identificadas como variáveis que poderiam ampliar a volatilidade cambial.

“Agora é o momento de buscar novos líderes de mercado beneficiados pela fraqueza do dólar, em vez de apostar em novas altas dos semicondutores”, concluiu Lee.

Perguntas frequentes

O que o Tesouro dos EUA anunciou sobre as recompras de títulos?
O Tesouro dos EUA anunciou em 27 de maio que aumentará o limite de recompra por sessão para títulos do Tesouro com vencimento de 10 a 30 anos, de US$ 2 bilhões para um mínimo de US$ 4 bilhões, com vigência de 9 de setembro a 4 de novembro.

Por que o Tesouro dos EUA está ampliando seu programa de recompra de títulos?
A expansão visa conter as taxas de juros de longo prazo, que servem como referência para empréstimos do setor privado, incluindo taxas de hipoteca, a fim de reduzir os encargos com juros das famílias antes das eleições de meio de mandato.

Como a taxa de câmbio entre o won e o dólar mudou neste mês?
A taxa de câmbio entre o won e o dólar caiu de 1.432,5 wons no início deste mês para 1.384,8 wons em 27 de maio, uma queda de quase 50 wons.