A mudança de poder na plataforma de Token meme Solana

"O rei está morto, viva o rei." Esta frase ecoou no Palácio de Versalhes em 1774, marcando a rápida transferência de poder. Hoje, este antigo ritual está a ser encenado no domínio da plataforma de emissão de tokens meme na cadeia Solana.

O poder nunca pertence a ninguém, flui como a água, sempre à procura de novos recipientes. Os antigos senhores podem rapidamente se tornar notas de rodapé da história, e as mudanças ocorrem de forma rápida e implacável. No mapa da plataforma de emissão de tokens meme Solana, estamos testemunhando mais uma validação dessa lei eterna.

O Pump.fun, que outrora detinha 88% da quota de mercado, agora possui apenas 13%. O novo desafiante Let'sBONK já conquistou 86% do território. Isto não é apenas mais uma manifestação da volatilidade no mundo das criptomoedas, mas sim um caso de estudo de um império em colapso: quando ignorar a atenção é o verdadeiro fosso, mesmo a maior vantagem inicial pode desaparecer num instante.

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A ascensão e queda do império Pump.fun

Para entender a queda do Pump.fun, primeiro é necessário compreender quão poderoso ele já foi. Em janeiro de 2024, três jovens na casa dos 20 anos lançaram esta plataforma, revolucionando completamente a lógica de emissão de moedas meme: basta fazer o upload de uma imagem, dar um nome, clicar algumas vezes e pode-se emitir um Token, com um custo inferior a 2 dólares, sem necessidade de nenhum conhecimento de programação.

Isto satisfaz um impulso subjacente de transformar "sem valor" em "com valor". No mundo cripto, isso não é fantasia, mas sim um modelo de negócio. Até janeiro de 2025, a Pump.fun gerou mais de 458 milhões de dólares em receitas, com milhares de novas moedas sendo lançadas diariamente, atingindo mais de 7 milhões de dólares em receitas diárias durante os picos.

Mais importante ainda, ganhou a batalha pela atenção, tornando-se sinónimo da cultura de meme moeda Solana. No Twitter de criptomoedas, a emissão de tokens quase se tornou uma patente da Pump.fun. Não só ocupa a infraestrutura, como também controla firmemente o poder do discurso cultural.

No entanto, a tragédia começou com uma das suas funcionalidades mais "inovadoras": as transmissões ao vivo. Originalmente destinadas a permitir que os emissores de moedas promovam os seus Tokens, a situação rapidamente saiu do controle. A partir de novembro de 2024, para atrair atenção, alguns usuários realizaram comportamentos extremos durante as transmissões ao vivo, incluindo simular automutilação, ameaçar suicídio, maltratar animais e até mesmo ocorreram casos graves de usuários menores de idade ameaçando familiares com armas.

Pump.fun foi forçado a fechar urgentemente a funcionalidade de transmissão ao vivo, mas sua reputação já sofreu um grande golpe. A receita da semana despencou 66%, a opinião pública virou-se contra, e os concorrentes começaram a aproveitar a oportunidade. Diante da queda da receita e da pressão da concorrência, Pump.fun tomou uma decisão que parecia inteligente, mas que na verdade foi fatal: emitir Token (ICO) para se salvar.

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Este ICO foi tecnicamente bem-sucedido: arrecadou 500 milhões de dólares em 12 minutos de mais de 10 mil carteiras, além de 700 milhões de dólares em uma oferta privada. Mas uma análise mais profunda revela problemas: mais de 200 carteiras atingiram o limite de 1 milhão de dólares, e os 340 primeiros compradores absorveram 60% da oferta. Todos os tokens vendidos foram desbloqueados na totalidade, com apenas um período de restrição de transferência de 48 a 72 horas.

O preço do Token subiu inicialmente 75% para 0,007 dólares, mas o entusiasmo esfriou rapidamente. Em poucas semanas, caiu 60%, estabelecendo novos mínimos e apresentando uma trajetória típica de "espiral da morte". A economia do Token em si também é muito agressiva, com apenas 33% alocados para a oferta pública e privada, enquanto os restantes 67% estão nas mãos da equipe do projeto, e o cronograma de alocação é incerto.

Apesar de os usuários terem gerado quase 750 milhões de dólares para a plataforma, não houve recompensas imediatas para a comunidade; ao mesmo tempo, investidores de private equity venderam tokens no valor de 160 milhões de dólares para a bolsa, causando uma enorme pressão de venda.

A última gota que fez transbordar o copo foi o anúncio público do cofundador de que o airdrop prometido a longo prazo "não ocorrerá no futuro previsível". Durante meses, o projeto vinha insinuando que as recompensas a serem distribuídas "seriam mais generosas do que qualquer outra na indústria", criando grandes expectativas no mercado. E no momento em que a confiança da comunidade estava mais fragilizada, eles anunciaram o cancelamento do airdrop. O preço do Token despencou 15% em 24 horas.

A ascensão do Let'sBONK

Quando o Pump.fun continua a falhar, o Let'sBONK está silenciosamente a construir tudo o que falta aos seus concorrentes: transparência, orientação comunitária e comunicação clara.

Atualmente, a receita diária do Let'sBONK alcançou 1,3 milhão de dólares, enquanto a Pump.fun foi apenas de 254 mil dólares, uma diferença de 5 vezes. Calculando anualmente, a receita mensal do Let'sBONK chega a 434,92 milhões de dólares, enquanto a Pump.fun é de 267,25 milhões de dólares.

De quase zero em maio, a receita do Let'sBONK subiu de forma constante, estabilizando-se em mais de um milhão de dólares em receita diária em julho. Enquanto isso, a receita do Pump.fun caiu drasticamente, de um pico de mais de 7 milhões de dólares em janeiro, voltando aos níveis de setembro de 2024.

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Desde o ICO, o token PUMP perdeu 60% do seu valor de mercado, enquanto o BONK permaneceu relativamente estável, com um valor de mercado de 2,1 mil milhões de dólares. Let'sBONK destina 1% da receita semanal para recomprar BONK, apoiando este token ecológico que já existia antes do nascimento da plataforma.

Economia da Atenção

Pump.fun conseguiu uma vantagem inicial devido ao efeito de rede: os desenvolvedores emitem moedas lá porque os traders estão lá; os traders estão lá porque as moedas meme mais populares são lançadas lá. Esse ciclo gira cada vez mais rápido, parecendo imparável.

Mas a atenção é frágil. Não é como a barreira de proteção das empresas tradicionais — economias de escala, custos de mudança, barreiras regulatórias — assim que a confiança se desmorona, a mentalidade dos usuários se desintegra instantaneamente. Um incidente durante uma transmissão ao vivo deu aos usuários razões para experimentar plataformas alternativas. Let'sBONK tornou-se imediatamente a escolha "limpa", uma plataforma sem bagagem histórica.

Isso é como quando o Myspace perdeu para o Facebook. O Myspace tinha funcionalidades e escala, mas perdeu a narrativa cultural. O Facebook tornou-se a plataforma para "usuários reais", enquanto o Myspace se tornou sinônimo de spam, interfaces confusas e marginalização. Percebendo a crise de vida ou morte, o Pump.fun lançou uma quase desesperada contra-ofensiva.

Primeiro, eles aumentaram a proporção de recompra de Token de 25% da receita diária para 100%. Embora isso signifique que cerca de 254.000 dólares são usados para recompra diariamente, muito acima dos 13.000 dólares diários de recompra da Let'sBONK (que representa apenas 1%), também representa que a Pump.fun está usando toda a receita para recompra, em vez de para o crescimento da plataforma.

Em segundo lugar, eles lançaram um programa de incentivos de 30 dias que recompensa com tokens PUMP com base na atividade de negociação. No entanto, o feedback inicial mostra que essa estratégia não conseguiu inverter a situação competitiva.

O problema não está no nível tático, mas sim no nível estratégico. Não importa quantos programas de recompra ou incentivos existam, não será possível recuperar a confiança perdida, nem reter a atenção dos usuários que já se desviaram.

O mecanismo de recompensas do Pump.fun gira apenas em torno do volume de transações, enquanto o Let'sBONK construiu um verdadeiro sistema de recompensas ecológicas vinculado aos interesses dos usuários.

O programa de recompensas BONK permite que os usuários bloqueiem seus ativos por 6 a 12 meses, recebendo uma participação na receita da ecologia da plataforma proporcionalmente. Quanto mais longo o período de bloqueio, maior o multiplicador. Quanto melhor o desempenho do produto, mais retorno os usuários recebem. Isto não é "gastar dinheiro para que as pessoas negociem", mas sim "pagar para que os usuários construam juntos".

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Os usuários (incluindo os projetos) podem obter "Bonk Points" através de transações, compras ou emissão de moedas. Estes pontos estão previstos para serem trocados por bens ou direitos no futuro, incentivando ainda mais a participação ativa. A experiência de crescimento gamificada faz com que os usuários sintam que estão participando de uma missão maior.

Enquanto o Pump.fun ainda estava a explorar o ICO e a falhar na entrega do airdrop, o Let'sBONK já tinha oferecido um sistema de recompensas estruturado para os usuários principais. No mundo das criptomoedas, o capital vai sempre fluir para mecanismos de incentivo mais eficientes.

Uma visão mais ampla

Nos setores tradicionais, os líderes de mercado costumam manter sua posição por décadas. A General Motors dominou a fabricação de automóveis por meio século, e a IBM controlou a computação empresarial quase pelo mesmo tempo. No entanto, no mercado digital, o custo de mudança para os usuários é quase zero, e o domínio pode desaparecer em questão de meses.

Uma investigação revelou que o cofundador da Pump.fun esteve envolvido em um esquema de "pump and dump" em 2017 - exatamente o tipo de comportamento que a Pump.fun alega querer erradicar. Em uma indústria baseada em confiança e memes, o colapso da credibilidade equivale a uma crise de sobrevivência.

O sucesso de Let'sBONK não se deve ao fato de terem construído um produto fundamentalmente superior, mas sim porque entraram no mercado no momento mais fraco da reputação do Pump.fun. Na economia da atenção, o tempo muitas vezes é mais crucial do que a tecnologia.

A lógica do vencedor leva tudo dos efeitos de rede começou a se inverter. Uma vez que os usuários começam a migrar para o Let'sBONK, o volante que fez o Pump.fun surgir também começa a reverter. Os desenvolvedores seguem os traders, os traders perseguem os projetos mais quentes, e a velocidade de queda da plataforma também aumenta.

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Ainda há uma oportunidade de recuperação para a Pump.fun? Apesar de a sua quota de mercado ter diminuído significativamente, ainda não chegou ao ponto de desistir.

Eles realmente têm algumas vantagens: o financiamento de 1,2 mil milhões de dólares deu-lhes tempo e também lhes deu o capital para experimentar e superar os concorrentes. A sua plataforma já suportou centenas de milhares de lançamentos de projetos sem falhar – o que é especialmente importante em um ambiente onde outras novas plataformas tendem a falhar sob pressão. Mesmo com a diminuição da quota de mercado, eles ainda têm receitas diárias superiores a 250 mil dólares, com annualização próxima de 100 milhões de dólares, além de uma enorme reserva de capitais, a base ainda está lá.

Eles são os pioneiros nesta categoria. Transformaram a emissão de moedas de programação em uma operação de alguns cliques do mouse, o que lhes rendeu um reconhecimento de marca duradouro. A vantagem de ser o primeiro a lançar não desaparece simplesmente.

As ações recentes também mostram que eles não desistiram: Pump.fun 2.0 adicionou atualização de dados em tempo real e negociação com um clique; a proporção de recompra aumentou para 100%; foram lançados incentivos para os usuários. Estas não são posturas de rendição, mas sim um contra-ataque.

A situação mais provável não é um colapso total, mas sim a fragmentação do mercado. Raramente surgem monopolistas permanentes no campo das criptomoedas. É mais provável que o Let'sBONK se torne a plataforma principal, dominando a quantidade de emissão de tokens e a receita, enquanto o Pump.fun se transforma em uma plataforma de nicho com usuários fiéis, ocupando um lugar devido à sua interface, funcionalidades ou ecossistema.

Mas, para realmente dar a volta por cima, a Pump.fun não deve apenas resolver problemas técnicos ou depender de dinheiro para manter as pessoas, mas sim reconstruir a confiança e retomar a liderança cultural. Isso significa ter uma estrutura econômica de token que seja aberta e transparente, centrada na comunidade, e pode até ser necessário fazer uma mudança total na liderança para se livrar completamente das polêmicas do passado.

A corte francesa já entendia uma verdade: quando um rei perde a legitimidade, não há ouro, prata ou cerimônias que possam recuperar a dignidade. Apenas um novo governante pode ganhar o respeito antigo. Às vezes, para a continuidade do reino, a coroa deve ser passada para um novo.

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