USD se aproxima de $15B: O Dólar Sintético da Ethena entra nas grandes ligas

O dólar sintético da Ethena está a caminho de um market cap de $15 bilhões, e as placas de sinalização apontam todas para ambições maiores à frente.

A capitalização de mercado do USDe da Ethena sobe ligeiramente

USDe não é uma stablecoin com dinheiro em caixa; é um dólar nativo de criptomoedas construído na Ethereum e em algumas outras cadeias, flexionando uma cobertura delta-neutra para manter seu peg travado. O protocolo mantém colateral cripto e vende futuros em tamanhos iguais, de modo que ganhos e perdas se cancelam, deixando um ativo semelhante ao dólar dos EUA com opções de rendimento para depositantes.

A curva de crescimento é óbvia a partir das visuais da plataforma de dados: o total de USDe em circulação está flutuando em torno de $14.755 bilhões, avançando em direção àquela linha de $15 bilhões. O preço está em $1, conforme anunciado, enquanto a emissão aumentou acentuadamente desde o final de 2023. Em 12 de dezembro de 2023, o suprimento de USDe estava abaixo da marca de $5 milhões. A partir de 2 de outubro de 2025, USDe é o terceiro maior token vinculado a moeda fiduciária em meio a um setor de stablecoins de $299.447 bilhões. Durante o período de 659 dias, a contagem em circulação do USDe cresceu 297,878%.

A atividade de negociação parece tudo menos sonolenta, de acordo com os números registrados nas plataformas de dados. O volume de compras acumulado soma cerca de $31.55 bilhões em diversos locais, com painéis contabilizando 24 plataformas de troca descentralizada suportadas (DEX). A ação mensal conta a história da adoção.

Após um início tranquilo, a liquidez e os compradores ampliaram-se durante o inverno e a primavera antes de um salto no final do verão. As barras empilham-se mais alto; os usuários seguem.

Os pares importam, e o USDe possui-os. As métricas de finanças descentralizadas (DeFi) registadas mostram uma atividade intensa em USDC-USDe, FRAX-USDe, e crvUSD-USDe, além de alguns movimentos em DAI-USDe e cmETH-USDe. Uma amplitude assim dá aos traders locais para estacionar tamanho e mover risco.

A divisão da rede ainda é dominada por USDe emitido na Ethereum, com fatias menores na Arbitrum, Base, Mantle, Optimism e Solana. Chame isso de multichain pragmático em vez de saltos de cadeia para manchetes.

A liquidez está aumentando onde é importante. A liquidez do DEX USDe atinge cerca de 194,4 milhões de dólares em pools, e 16 pools ultrapassam o limite de 100.000 dólares. Isso é profundidade suficiente para os formadores de mercado cotarem sem suar a cada movimentação.

Por que o design é importante? Porque a hedge USDe da Ethena converte a volatilidade das criptomoedas em um perfil de dólar estável, enquanto colhe recompensas de staking e carry de taxa de financiamento para os stakers. É uma abordagem decididamente cripto para a estabilidade, não uma promessa de tesourarias em um cofre.

Nada disso elimina o risco. O modelo baseia-se em mercados de derivativos e infraestruturas de troca, e os reguladores ainda estão a mapear regras para dólares sintéticos. Mas com mecânicas transparentes e uso onchain, o mercado está a votar com capital.

Se o ritmo atual se mantiver, a marcha do USDe além de $15 bilhões torna-se uma formalidade, e a verdadeira questão passa a ser se o próximo grande dólar das criptomoedas continuará a se acumular através das vias DEX enquanto o resto das finanças descentralizadas (DeFi) acorda.