$4B BTC em 4 semanas: Como os ETFs de Bitcoin compram mais do que o dobro do BTC minerado

Os ETFs de Bitcoin à vista nos EUA adicionaram $1,63 bilhões na semana passada, levando a entrada líquida em quatro semanas para $3,96 bilhões e marcando nove semanas positivas das últimas doze.

A soma móvel de 12 semanas é de 6,08 bilhões de dólares, aproximadamente na média para 2025 com base em um rastreador interno construído a partir de divulgações de fundos e tabelas de fluxo público.

Até a data, os fluxos líquidos totalizam $22,78 bilhões, com $58,44 bilhões desde o início.

Um proxy de ativos sob gestão é de 155,9 mil milhões de dólares, enquanto o valor médio semanal negociado nas últimas quatro semanas é de 16,17 mil milhões de dólares, comparado com uma média de 12 semanas de 17,90 mil milhões de dólares.

Os fluxos re-acceleraram na viragem do trimestre à medida que o contexto político e macroeconómico mudou.

O Federal Reserve cortou as taxas em setembro, e os preços de mercado inclinam-se para um maior alívio no quarto trimestre, reduzindo o obstáculo para os alocadores sensíveis a taxas que usam ETFs para adicionar exposição.

O primeiro dia da paralisação do governo dos EUA levou o ouro a máximas históricas e o dólar a descer, uma mistura de ativos que historicamente coincidiu com impressões mais fortes de ETPs de cripto. Os dados globais de produtos corroboram a mudança.

Registros consecutivos de entradas semanais foram registrados até o final de setembro, com o Bitcoin capturando a maioria dos ingressos, e $1,03 bilhão foi para fundos de ativos digitais na semana até 29 de setembro, incluindo $790 milhões em veículos de Bitcoin. A liquidez continua centrada em ETFs.

Pesquisas mostram que as horas nos EUA mantiveram uma parte maior de profundidade desde o lançamento do ETF e que os fluxos líquidos do ETF explicam apenas uma parte modesta dos retornos diários do BTC, com um R² próximo de 0,32. Isso é um lembrete de que os derivativos e o macro ainda dirigem uma grande parte da variância.

Com o quarto trimestre em andamento, uma simples matemática de cenário molda o caminho para os fluxos líquidos e quanto Bitcoin poderia ser absorvido da oferta circulante.

As últimas quatro semanas anualizam aproximadamente $12,9 bilhões para o trimestre, enquanto a taxa de execução de 12 semanas implica cerca de $6,6 bilhões. As bandas externas são fornecidas pelos extremos de 2025.

A um preço ilustrativo do Bitcoin de $115,000, cada $1 bilhão ao longo de uma janela de quatro semanas corresponde a cerca de 8,700 BTC de compra líquida, aproximadamente 311 BTC por dia.

Após a redução pela metade, a emissão média é de cerca de 450 BTC por dia, ou aproximadamente 41.400 BTC ao longo de um trimestre de 92 dias. A tabela abaixo traduz essas taxas em totais para o quarto trimestre.

| Cenário | Suposição | Fluxos líquidos do Q4 (USD) | BTC absorvidos a $115k | vs. emissão de mineradores | |--------------------------------------|----------------------|--------------------|-----------------------|---------------------------| | Bull, retocar melhor ritmo de 12 semanas de 2025 | +17,1B$ por 12 semanas | ~+18,5B$ | ~161,000 BTC | ~3,9× emissão trimestral | | Base, sustentação do último ritmo de 4 semanas | +3,96B$ por 4 semanas | ~+12,9B$ | ~112.000 BTC | ~2,7× | | Moderado, reverter para a média de 12 semanas | +6,08B$ por 12 semanas | ~+6,6B$ | ~57.000 BTC | ~1,4× | | Urso, revisitar o pior período de 12 semanas de 2025 | −$4.56B por 12 semanas | ~−$4.9B | ~−43,000 BTC | ≈−1.0× |