MicroStrategy não consegue manter um prémio sobre as suas participações em bitcoin

Source: Criptonoticias Título Original: Estratégia não recupera valor acima de suas posses de bitcoin Link Original: https://www.criptonoticias.com/mercados/strategy-no-recupera-valor-arriba-tenencias-bitcoin/ As ações da MicroStrategy (MSTR), a empresa listada com a maior reserva corporativa de bitcoin (BTC), estão sendo negociadas abaixo do valor de mercado de suas participações na moeda digital.

Na sessão pré-mercado de hoje, 17 de novembro, o preço ronda os 201 dólares, o que representa uma queda de 56% desde o máximo anual de 457 dólares alcançado em julho.

Esta descida levou o múltiplo básico de valor liquidativo (mNAV básico) até 0,93. Este indicador compara a capitalização bolsista atual —calculada apenas com as ações em circulação hoje e sem considerar diluições futuras por obrigações convertíveis— com o valor de mercado de todos os bitcoins que a empresa possui.

Um valor inferior a 1,00 implica que o mercado está a avaliar a totalidade da empresa (negócio de software, marca, equipa de gestão e dívida incluída) por menos do que valem exclusivamente as suas reservas da moeda digital.

Há indicadores positivos para a MicroStrategy

Os múltiplos mais amplos continuam em terreno positivo. O mNAV diluído situa-se em 1,041 ao incorporar a criação potencial de novas ações se os bônus forem convertidos, enquanto o mNAV de valor empresarial (EV) atinge 1,175 ao somar a dívida líquida ao numerador, reconhecendo que grande parte dessa dívida foi utilizada precisamente para adquirir bitcoin.

No entanto, é o desconto do mNAV básico que concentra a atenção do mercado, pois elimina qualquer efeito dilutivo ou contábil e mostra um castigo direto sobre as participações da moeda digital.

Isto coloca em cheque a estratégia de tesouraria corporativa baseada em bitcoin que a MicroStrategy lidera e popularizou. Dezenas de empresas mais pequenas e com menor acesso a capital replicaram o modelo ao converter dinheiro em bitcoin.

Se nem a empresa mais grande e resiliente do setor consegue manter um prêmio sobre suas reservas, as demais podem enfrentar vendas forçadas ou uma crise de confiança generalizada na narrativa de adoção corporativa da moeda digital.