11.9 mil das Folhas de pagamento não agrícolas (NFP) dos EUA saíram, e todo o mercado explodiu.

Este número supera em muito as expectativas do mercado de 50 mil, alcançando o maior nível em quatro meses. Mas o estranho é que a taxa de desemprego subiu para 4,4%, acima dos 4,3% do mês passado, atingindo o pico em quase três anos. Com os dados tão contraditórios, tanto os touros quanto os ursos ficaram confusos.

Mais mágico ainda é a reação do mercado. Em teoria, um emprego forte deveria esfriar as expectativas de cortes nas taxas de juros, mas, na verdade, o mercado de ações e o mercado de dívida dos EUA subiram ambos. Os futuros do Dow Jones subiram 1%, e o Nasdaq disparou 2%. Esta manobra parece que o mercado está dizendo: enquanto a economia não desmoronar, tudo é uma boa notícia.

Veja os detalhes. O crescimento salarial por hora em termos mensais é de 0,2% e em termos anuais de 3,8%, o que é considerado uma desaceleração moderada. O desempenho do setor também está severamente dividido: saúde e restauração estão a contratar, enquanto o setor de transportes e o governo estão a despedir. A taxa de participação da força de trabalho está a recuperar, mas a taxa de desemprego também está a aumentar – será que isso indica o início da substituição por IA?

O Fed agora está realmente em uma situação difícil.

Os pombos dizem que o aumento da taxa de desemprego é um alerta e que já é hora de um corte preventivo nas taxas. Os falcões contra-argumentam que os dados de emprego ainda estão fortes e que a inflação não foi totalmente controlada, por que a pressa? As apostas dos traders em um corte nas taxas em dezembro caíram de 43% para 35%. Powell está preso no meio, com os dados em desacordo assim, como será a reunião de dezembro?

O mercado de dívida parece estar bastante feliz, com os rendimentos a cair em vez de subir. A lógica é que a desaceleração do crescimento salarial significa que a pressão inflacionária está a aliviar. Mas até quando esta lógica pode se sustentar? Os dados das folhas de pagamento não agrícolas (NFP) de outubro não foram divulgados devido à paralisação do governo, e o Fed, no próximo mês, fará decisões sem dados completos, basicamente confiando na intuição.

Há analistas que fazem uma avaliação bastante precisa: "Estes dados parecem dizer que a economia é suficientemente forte para não precisar de um resgate, mas também suficientemente fraca para não poder ficar sem um."

Olhando para o futuro, há alguns pontos que merecem atenção: como será tomada a decisão na reunião do FOMC em dezembro na ausência de dados? Se houver uma mudança no cenário político no próximo ano e o presidente da Reserva Federal for substituído, a orientação da política mudará radicalmente? Além disso, sob a combinação de uma economia que não colapsa e a aceleração tecnológica, a lógica dos ativos de risco ainda se mantém?

Os dados estão em conflito, as expectativas estão oscilando. O dinheiro inteligente já se posicionou discretamente na divisão.