O Primeiro-Ministro do Japão está a avançar com um pacote massivo de estímulo fiscal, mas aqui está o problema – isto pode simplesmente sair pela culatra de forma espetacular. A dimensão deste despesismo está a levantar sobrancelhas nos círculos financeiros, e com razão.

Quando se injeta tanto dinheiro do governo numa economia que já enfrenta desafios estruturais, não se está necessariamente a resolver problemas. Pode-se, na verdade, estar a criar novos. O timing parece desajustado, a execução é questionável.

O que é particularmente preocupante? O efeito multiplicador em que todos apostam pode não se materializar da forma que os decisores políticos esperam. Atirar dinheiro a uma economia anémica sem abordar as questões subjacentes de produtividade é como tratar os sintomas ignorando a doença.

Os mercados estão a acompanhar isto de perto. Negociadores de moeda, investidores em obrigações, qualquer pessoa com exposição a ativos japoneses está a recalibrar as suas posições. Porque se esta experiência fiscal correr mal, os efeitos de contágio não ficarão confinados às fronteiras do Japão.

A ironia? Políticas desenhadas para estimular o crescimento podem acabar por o restringir, especialmente se provocarem preocupações com a inflação ou minarem a credibilidade fiscal. Já vimos este filme noutras economias. O final nem sempre é bonito.