De onde vem afinal o prémio no modelo DAT? Isto é bastante interessante.

À primeira vista, se uma empresa detém 1 dólar em Bitcoin, a sua capitalização bolsista, no máximo, deveria valer 1 dólar, certo? Mas na realidade, muitas empresas DAT operam durante longos períodos com prémios elevados, por vezes até 2x ou 5x.

A lógica por detrás disto não é assim tão complicada — o mercado nunca viu estas empresas simplesmente como cofres de Bitcoin. Mais precisamente, os traders encaram-nas como um produto financeiro híbrido: têm exposição direta ao spot do Bitcoin, tal como um ETF, mas também incorporam alavancagem e características implícitas de opções.

Falando primeiro da alavancagem: muitas empresas DAT aumentam as suas posições em Bitcoin através de financiamento ou emissão de dívida, o que funciona como um amplificador natural — quando o preço do Bitcoin sobe, a valorização da empresa é muito mais elástica do que simplesmente deter o ativo. Esta alavancagem estrutural é precisamente algo que os ETFs spot tradicionais não conseguem oferecer.

Portanto, esses prémios são, até certo ponto, o preço pago por esta “exposição reforçada”.