O mercado cripto cai numa armadilha de "auto-financiamento": sinais frequentes de esgotamento de liquidez

Recentemente, há um fenómeno que merece atenção — embora a liquidez macro ainda exista, a entrada de novos fundos no mercado cripto abrandou claramente.

Os três principais canais de entrada estão a perder força

Tradicionalmente, existem três canais principais para o capital entrar no ecossistema cripto:

Stablecoins (refletem a apetência pelo risco no universo cripto) Digital Asset Trusts (DAT) (janela para instituições obterem rendimento) ETF (porta de entrada para investimento passivo das instituições financeiras tradicionais)

Os dados são claros: o crescimento destes três canais está a abrandar.

• Do início de 2024 até agora, DAT e ETF cresceram de 40 mil milhões de dólares para 270 mil milhões de dólares.
• O volume de stablecoins duplicou de 140 mil milhões para 290 mil milhões de dólares.

Parece um crescimento rápido, mas a questão essencial é — o ritmo está a desacelerar. No quarto trimestre e no primeiro trimestre ainda houve algum movimento, mas no verão a força diminuiu progressivamente.

Porque é que isto é fundamental

Cada canal representa uma origem diferente de capital. O facto de os três estarem a abrandar em simultâneo significa que não se trata de fundos a migrarem entre produtos, mas sim de uma verdadeira escassez de novos fluxos de capital.

No contexto macro, o quantitative tightening nos EUA já terminou e o mundo ainda está num ciclo de política expansionista. Mas o problema é — com a subida da taxa SOFR, o dinheiro fugiu para comprar obrigações do governo, e o mercado de ações também está a absorver liquidez. O mercado cripto já não é o íman automático de liquidez.

Agora estamos num modo de “jogadores a competir entre si”

O resultado: o capital deixou de entrar em força e apenas circula dentro do próprio universo cripto. Há rotação entre moedas principais e altcoins, mas não impulsionada por novos fundos.

Isto explica porque:

• Os repiques são de curta duração
• A amplitude do mercado diminui (só os ativos de topo mexem)
• Os picos de volatilidade são causados por liquidações em cascata, não por formação de tendência

Quando voltará a haver recuperação

O essencial é observar se algum destes três indicadores dá sinais de inversão:

• Nova emissão de stablecoins
• Aprovação de novos ETFs
• Retoma do volume de emissão de DAT

Qualquer recuperação significa que a liquidez macro está a regressar aos ativos cripto. Caso contrário, o mercado continuará num modo de “autofinanciamento” — o dinheiro só circula internamente, sem novas entradas.