#美SEC推动加密创新监管 $DODO Bitcoin caiu recentemente de 12,5 mil dólares para 8,4 mil, com uma queda de quase trinta por cento. Muitas pessoas reagem imediatamente: o bull run está a acabar? Na verdade, pode não ser bem assim.

Por trás desta queda acentuada, há um gatilho mais oculto - o "jogo de alavancagem de acumulação de moeda" que algumas instituições estavam jogando pode não funcionar mais. $ETH

Um caso típico: a empresa MicroStrategy, que originalmente trabalhava com software empresarial, acabou transformando-se em um "banco de Bitcoin" nos últimos anos. Em cinco anos, acumulou mais de 640 mil moedas, com um custo médio de cerca de 74 mil dólares.

A lógica de operação é bastante louca - primeiro, gastar dinheiro para comprar moedas, quando o preço das moedas sobe, isso eleva o preço das ações, depois, aproveitando o preço alto das ações, emitir mais ações para realizar lucro e usar esse dinheiro para continuar comprando Bitcoin. Essa combinação levou a uma ressonância entre o preço das ações e o preço das moedas, fazendo-os disparar.

Mas recentemente, houve uma mudança de tom: a MSCI (agência global de elaboração de índices) anunciou que irá avaliar novas regras, considerando excluir as empresas cuja "proporção de ativos digitais ultrapassa metade" dos índices de ações. Se isso se concretizar, os fundos que seguem passivamente os índices terão que vender essas ações. O JPMorgan calculou que apenas essa medida pode criar uma pressão de venda de dezenas de bilhões de dólares.

Mais preocupante ainda, o preço das ações da MicroStrategy agora caiu para praticamente o mesmo nível do valor líquido do Bitcoin que possui. A estratégia anterior de emitir ações com "prêmio de preço das ações" para financiar a compra de moedas agora está basicamente inviável.

Com a expectativa de cortes nas taxas de juros pelo Federal Reserve a esfriar, o ETF de Bitcoin passou de entradas líquidas contínuas para saídas líquidas, e vários fatores negativos se juntaram, fazendo com que o sentimento do mercado desmoronasse.

A questão agora é: esta onda de queda é, afinal, uma venda de pânico de curto prazo, ou a lógica subjacente do modo de acumulação de moeda das instituições está passando por uma transformação qualitativa? É importante saber que a MicroStrategy controla cerca de 3% do volume circulante de Bitcoin no mundo; a sua mudança de estratégia poderá desencadear uma reação em cadeia? $ZEC

Atualmente, ainda é difícil chegar a uma conclusão, mas uma coisa é certa — nesta flutuação de preços, além dos fatores do ciclo de mercado, pode haver também regras do jogo sendo silenciosamente reescritas.