Quase ninguém explicou corretamente o que é afinal o mecanismo de oferta pública da $aztec .

O mecanismo de oferta pública da $aztec é o Uniswap V4 CCA (Continuous Clearing Auction Leilão de Liquidação Contínua). Acredito que no futuro muitos projectos irão lançar tokens com base neste mecanismo, por isso vale a pena perceber como funciona.

Além disso, reparei que há muito pouca informação correta no X, incluindo quando perguntei a várias IAs — perguntei 7 ou 8 vezes e as respostas foram sempre vagas. Só depois de discutir com alguns especialistas no grupo, fornecer o código do mecanismo à IA e combinar isso com declarações oficiais, é que consegui perceber tudo. Só posso dizer que é mesmo complexo, e é normal que seja difícil de entender.

Para perceber o CCA, é preciso perceber três submecanismos:
1. Fornecimento de tokens fragmentado (Supply Slicing):
Toda a oferta pública é dividida em inúmeros blocos, e cada bloco vende uma quantidade fixa de tokens;

2. Fundos dos utilizadores distribuídos (Bid Spreading):
Os utilizadores podem participar a qualquer momento, com dois tipos de ordem: mercado e limite (preço máximo aceitável), indicando o montante a investir.

O protocolo distribui esse montante por todos os blocos restantes. Por exemplo, se um utilizador investir 1.000 dólares e restarem 100 blocos, significa que o utilizador está a investir 10 dólares por bloco ao preço definido.

3. Liquidação micro (Micro-Clearing):
No final de cada bloco, o protocolo define o preço de liquidação do bloco como o preço mais alto a que todos os tokens do bloco possam ser vendidos. Os utilizadores com ordens acima desse preço liquidam primeiro; as ordens ao preço de liquidação são executadas proporcionalmente; todos os utilizadores pagam o preço de liquidação final.

Por fim, como os fundos são distribuídos, se o preço de liquidação de um bloco atingir 0,1, significa que os investimentos dos utilizadores já garantem que todos os blocos seguintes terão um preço de liquidação de pelo menos 0,1, e ordens dentro do intervalo válido não podem ser retiradas. Portanto, à medida que mais utilizadores entram com preços mais altos (preços mais baixos não fazem sentido), o preço de liquidação de toda a oferta pública só pode manter-se ou subir.

Afinal, para que serve um mecanismo tão complexo?

1. Prevenir sniping: No modelo tradicional, baleias e bots conseguem comprar tudo em segundos. No modelo CCA, mesmo que uma baleia tenha 100 milhões, o seu dinheiro é forçosamente distribuído por milhares de blocos, não podendo comprar tudo de uma vez;

2. Prevenir “sandwich attacks”: Como a liquidação é feita por bloco e é um valor médio, não é possível para bots explorar a ordem dentro de um bloco (comprar antes e vender depois para lucrar em cima da tua transação).

3. Reduzir a especulação e obter um preço “justo”: O mecanismo CCA incentiva os utilizadores a participarem de forma programada (DCA – investimento recorrente). O preço final dos tokens reflete o preço médio ponderado no tempo, eliminando a necessidade de estratégias para obter o menor preço possível e o medo de pagar o preço mais alto, acabando com a “maldição do vencedor”.

No geral, este mecanismo é mesmo engenhoso, embora o custo de compreensão seja elevado. Felizmente, quem não percebe também não deve cair em grandes armadilhas. Não há dúvida: a Uniswap continua hardcore.