Dados económicos dos EUA assumem o centro do palco à medida que o sentimento do dólar se afasta dos riscos geopolíticos

Os traders estão a rotacionar rapidamente para fora de posições impulsionadas por notícias, com a volatilidade ligada à Venezuela a ser amplamente digerida e commodities, mercados de ações e pares de moedas a recuperarem para perto da sua linha de base anterior a 4 de janeiro. O foco renovado em indicadores económicos sólidos sugere que a narrativa de curto prazo do USD pode depender mais de surpresas no mercado de trabalho do que de choques externos, sugere a equipa de estratégia de FX da ING.

Força sazonal do dólar mascara incertezas subjacentes nos dados

“O episódio venezuelano foi substancialmente desfeito em todas as classes de ativos. O petróleo recuou, mas permanece próximo da sua faixa na semana de abertura, os índices de ações mantêm o momentum, e os traders de moeda abandonaram a operação geopolítica,” observou Francesco Pesole, analista principal de FX da ING. “A força do dólar ontem foi mais provavelmente impulsionada por fluxos típicos de reequilíbrio de portfólio no início do ano e por movimentos modestos na curva de swap de USD, em vez de qualquer escalada geopolítica.”

O analista acrescentou que, a menos que Washington prossiga com medidas políticas adicionais de confrontação, a descoberta de preços a curto prazo deverá tender para os dados macroeconómicos. “Os dados de serviços do ISM hoje indicam expectativas de moderação, mas os verdadeiros motores provavelmente serão as cifras de emprego do ADP e as vagas de emprego do JOLTS. Com 6200 nos últimos números do JOLTS, há uma persistente folga na procura por mão-de-obra — um fator que historicamente pressiona a valorização do USD.”

Riscos assimétricos de baixa para o dólar incorporados nos dados de emprego

Um padrão marcante emergiu nas últimas publicações do ADP: as expectativas de consenso têm subestimado os dados reais em cerca de 70% das últimas publicações, mas os erros têm-se tornado mais frequentes. Dado o posicionamento mais bearish da ING em relação ao momentum do emprego nos EUA, a equipa vê as próximas métricas de emprego como inclinadas a decepcionar o mercado do dólar.

“O nosso cenário base permanece neutro a moderadamente construtivo para o USD no curto prazo. No entanto, riscos assimétricos estão claramente inclinados para a baixa se os dados de emprego aparecerem mais fracos do que o esperado. Esse cenário reforçaria as expectativas do mercado de uma continuação do afrouxamento do Fed, pressionando a moeda para baixo,” concluiu Pesole. Os participantes do mercado preparam-se para possíveis oscilações de volatilidade à medida que o calendário económico da semana se desenrola, com as métricas de emprego a provavelmente dominarem o fluxo direcional.