Recentemente, o tópico de discussão no mundo das criptomoedas continua a ser "como vai o mercado", mas o verdadeiro risco já está a ser preparado — o Supremo Tribunal dos EUA está prestes a tomar uma decisão sobre a política de tarifas globais do Trump. À primeira vista, parece apenas uma questão de política, mas o impacto real pode ser muito mais severo do que as previsões do mercado sugerem.

Primeiro, os números: através da Lei de Poderes de Emergência Econômica Internacional, este sistema de tarifas contribui com 30 mil milhões de dólares por mês para o orçamento dos EUA, o que equivale a uma receita anual de quase 3,5 mil milhões de dólares. Este montante é de importância óbvia para o orçamento dos EUA. Mas o consenso atual do mercado é que isto pode acabar por não acontecer — a probabilidade de o tribunal superior declarar a decisão ilegal já subiu para 76%.

Se a decisão for desfavorável, as consequências podem desencadear uma reação em cadeia como um efeito dominó. Primeiro, a receita fiscal desaparece diretamente, criando um buraco negro de 3,5 mil milhões de dólares que precisa de ser preenchido. Além disso, há a possibilidade de reembolsos retroativos, o que pode elevar o déficit total a trilhões de dólares — um impacto fatal para as finanças de qualquer país.

O que pode fazer o Departamento do Tesouro a seguir? Só pode emitir dívida de forma desenfreada. Uma análise do JPMorgan mostra que, se o Departamento do Tesouro aumentar a emissão de títulos, o rendimento dos títulos do Tesouro a longo prazo vai subir de forma significativa, e a curva de rendimentos ficará mais íngreme. O que isto significa diretamente? Liquidez do mercado será drenada.

Algumas pessoas dizem que Trump tem alternativas, como usar a Cláusula 122 ou a Investigação 301 para substituir as tarifas. Parece uma boa ideia, mas o problema é que essas ferramentas têm limitações naturais — a taxa máxima da Cláusula 122 é de apenas 15%, o que não cobre o déficit atual; o processo de investigação 301 é demasiado longo, não permitindo uma resposta rápida em emergências.

Também é importante estar atento às possíveis equívocos do mercado. Muitos pensam que a eliminação das tarifas beneficiaria as empresas, pois os custos de produção diminuiriam. Mas esse raciocínio ignora um fato central: a liquidez que está a sair não é uma transferência, mas uma verdadeira desaparecimento. Quando os rendimentos dos títulos do Tesouro disparam, o capital vai-se retirar em massa de outros ativos, incluindo criptomoedas. Isto não é simplesmente uma transferência de A para B, mas uma redução geral do mercado.