Mercados em Movimento: o Dólar Domina enquanto Euro e Iene recuam face aos Dados Americanos

Dollaro ai Vertici Mensili Grazie a Sorprese Economiche Positive dagli Stati Uniti

L’ultimo movimento dos mercados cambiais conta uma história fascinante de divergência económica. O dólar norte-americano atingiu na quinta-feira máximos de quatro semanas com uma performance de 0,24%, impulsionado por uma série de indicadores americanos que superaram as expectativas. Esta dinâmica reflete a reação dos mercados a um mercado de trabalho mais resiliente do que o previsto.

Os anúncios de despedimentos através do serviço Challenger mostraram uma queda de 8,3% ano após ano, parando em 35.553 unidades—o dado mais baixo em quase dezoito meses. Paralelamente, os pedidos semanais de subsídios de desemprego aumentaram apenas 8.000 unidades, atingindo 208.000, bem abaixo das 212.000 previstas pelos analistas. Estes números pintam um quadro de um mercado de trabalho substancialmente estável.

A produtividade do terceiro trimestre acelerou para 4,9%, quase em linha com as previsões de 5,0% e representando o maior salto em vinte e quatro meses. Ainda mais relevante, os custos unitários do trabalho contraíram-se 1,9%, uma redução consideravelmente superior à queda de 0,1% que os especialistas esperavam. No âmbito comercial, o défice de outubro reduziu-se drasticamente para 29,4 mil milhões de dólares—um resultado inesperadamente positivo face às expectativas de expansão até 58,7 mil milhões e a menor diferença desde 2009.

No entanto, por trás destas pressões ao alça, os mercados continuam a precificar cenários de afrouxamento monetário a médio prazo. As probabilidades de uma redução de 25 pontos base na reunião de final de janeiro da Federal Reserve permanecem modestas em 12%, enquanto as expectativas para 2026 apontam para a Fed reduzir as taxas em cerca de 50 pontos base no total. Este contraste entre os dados atuais fortes e as perspetivas de normalização cria uma tensão nos mercados.

As recentes injeções de liquidez da Federal Reserve—com 40 mil milhões de dólares em títulos do Estado comprados mensalmente desde meados de dezembro—já estão a influenciar os cenários de 2026. Há uma crescente especulação de que o presidente Trump nomeará um chefe da Fed com orientação expansionista. Kevin Hassett, atual diretor do Conselho Económico Nacional, é considerado o principal candidato e representaria uma decisão favorável a uma política monetária mais acomodativa segundo o consenso de mercado.

Euro sob Pressão: Confiança em Queda e Perspetivas Fracas

O par euro-dólar registou um abalo na quinta-feira, caindo para mínimos de quatro semanas com uma perda de 0,21%. O euro foi simultaneamente afetado pela força do dólar e por dados decepcionantes que indicam uma crescente fragilidade económica na zona euro.

O índice de confiança económica da Zona Euro para dezembro surpreendeu negativamente, caindo 0,4 pontos para 96,7 quando as projeções sugeriam um movimento em direção a 97,1. Este deterioramento é acompanhado por uma forte queda nos preços à produção de novembro passado—uma redução de 1,7% em termos anuais representando a contração mais profunda em treze meses. Estes sinais convergem na sugestão de um cenário onde o Banco Central Europeu terá de manter uma postura acomodativa.

Nem todos os dados foram negativos. O desemprego na zona euro de novembro caiu inesperadamente 0,1 pontos percentuais, situando-se em 6,3%, contrariando as previsões de estabilidade. Os pedidos às fábricas alemãs mostraram vigor com um aumento mensal de 5,6%—bem superior à queda de 1% antecipada e o melhor resultado em onze meses. As expectativas de inflação anual do BCE mantiveram-se em 2,8%, pouco acima do nível esperado de 2,7%.

O vice-presidente do BCE, Luis de Guindos, comunicou que as taxas de juro atuais permanecem apropriadas, confirmando que a inflação geral está em 2% com os serviços a mostrarem moderação. Os mercados não preveem qualquer probabilidade de uma subida de 25 pontos base na reunião de 5 de fevereiro. Esta postura permanece crucial para manter o iene japonês e outras moedas emergentes sob pressão relativa.

Iene Japonês Desvalorizado por Cocktail de Factores Adversos

O dólar norte-americano ganhou 0,14% contra o iene na quinta-feira, continuando uma tendência de enfraquecimento da moeda japonesa que reflete tanto dinâmicas internas quanto geopolíticas. Os dados económicos japoneses de dezembro não atingiram as expectativas, com a confiança dos consumidores em contração e as remunerações reais a subdesempenharem—ambos fatores que reforçam o argumento para manter uma política monetária acomodativa do Banco do Japão.

O aumento dos rendimentos dos Treasury dos EUA depreciou ainda mais a moeda japonesa, criando diferenciais de taxas que atraem o carry trade para o dólar. Paralelamente, as tensões geopolíticas entre China e Japão aumentaram a turbulência. Pequim implementou controles às exportações de materiais com potenciais aplicações militares destinados ao Japão, uma resposta às declarações do primeiro-ministro japonês sobre possíveis implicações militares no caso de uma invasão de Taiwan. Estes embargos comerciais representam riscos significativos para as cadeias de abastecimento e a economia japonesa.

As perspetivas fiscais do Japão agravam ainda mais a situação. O governo do Primeiro-Ministro Takaichi aprovou um orçamento de 122,3 trilhões de ienes (cerca de 780 mil milhões de dólares) com um aumento histórico nos gastos de defesa. Os mercados atribuem probabilidades zero a qualquer subida das taxas do Banco do Japão na reunião de 23 de janeiro.

Ouro e Prata Perdem Terreno: o Dólar Forte Mina os Metais de Refúgio

Os futuros COMEX de fevereiro do ouro encerraram em queda de 1,80 dólares (com variação negativa de 0,04%), enquanto os futuros de março da prata sofreram uma perda mais acentuada de 2,469 dólares (-3,18%) na quinta-feira. Este é o segundo dia consecutivo de quedas para ambos os metais preciosos, principalmente devido ao aumento do índice do dólar nos máximos de quatro semanas, que desencadeou a liquidação de posições longas acumuladas no mercado.

Outro fator de pressão provém das preocupações relativas ao reequilíbrio dos índices de matérias-primas. Citigroup estima que os ajustes dos painéis BCOM e S&P GSCI irão provocar saídas de cerca de 6,8 mil milhões de dólares de cada um dos mercados futuros de ouro e prata. O aumento dos rendimentos dos títulos americanos agravou estas pressões, criando um ambiente desfavorável para ativos sem rendimento como os metais preciosos.

Apesar deste deterioramento técnico, os metais preciosos mantêm suportes fundamentais sólidos. A procura por instrumentos de proteção permanece forte face à incerteza persistente sobre tarifas americanas e aos riscos geopolíticos dispersos na Ucrânia, Médio Oriente e Venezuela. As expectativas de uma política da Federal Reserve mais expansionista em 2026, especialmente se for nomeado um presidente dovish, continuam a apoiar o apetite por ouro e prata como reserva de valor.

As injeções de liquidez da Fed estão a elevar o apelo dos metais como proteção do poder de compra. A procura das bancas centrais permanece sólida: o banco central chinês aumentou as suas reservas de ouro em 30.000 onças em dezembro, atingindo 74,15 milhões de onças troy—o décimo quarto mês consecutivo de acumulação. O World Gold Council documentou que as bancas centrais globais adquiriram 220 toneladas métricas de ouro no terceiro trimestre, um aumento de 28% em relação ao trimestre anterior.

O interesse dos investidores pelos metais preciosos continua a crescer. As disponibilidades de ETFs de ouro atingiram na terça-feira passada o máximo dos últimos 3,25 anos, enquanto os ETFs de prata tocaram os picos dos últimos 3,5 anos a 23 de dezembro. Estes níveis de fluxo de capital nos fundos indicam que os operadores ainda veem valor nos metais preciosos como diversificação estratégica, apesar das pressões de curto prazo do dólar forte.