Razões pelas quais a MicroStrategy, o "cabeça" do mercado de Bitcoin, perdeu a confiança

Bem-vindo ao boletim matinal do mercado de criptoativos dos EUA—uma seção para leitura rápida das notícias mais importantes do setor de hoje. Selecionamos conteúdos que valem a pena consultar com um café na mão. A antiga confiança dos investidores institucionais na premium relacionada ao Bitcoin da MicroStrategy, símbolo de sua credibilidade, está agora sendo abalada por uma grande fissura na sua base aparentemente sólida.

Indicador de premium da MicroStrategy, enfrenta uma mudança histórica

A MicroStrategy, reconhecida há anos como a “aluna exemplar” do investimento em Bitcoin, viu desaparecer a diferença de valor entre sua cotação de mercado e o valor de seus ativos em Bitcoin (premium). Após cerca de 5 meses de pressão desde meados de maio—chegou finalmente a um ponto de inflexão histórico.

Números surpreendentes se tornaram realidade. A capitalização de mercado da MicroStrategy (atualmente US$ 64,54 bilhões) caiu abaixo do valor avaliado de seus ativos em Bitcoin (US$ 66,15 bilhões). É a primeira vez que uma das maiores empresas de posse de Bitcoin corporativo sofre uma reversão desse tipo.

Por que isso aconteceu—limites do modelo de captação de recursos

O segredo do império de Bitcoin da MicroStrategy reside em sua estratégia única de emissão de títulos conversíveis. Essa abordagem permitiu que a empresa levantasse fundos sem diluir os acionistas existentes, ao mesmo tempo em que acumulava Bitcoin.

Porém, o cenário mudou. A empresa possui 641.692 BTC, com um custo médio de US$ 74.085 por Bitcoin, e mesmo com o preço atual de cerca de US$ 102.918, ela mantém um lucro não realizado de 39,10%. Apesar disso, os compradores de títulos conversíveis estão se tornando mais cautelosos.

Desde fevereiro de 2025, a MicroStrategy não emite novos títulos conversíveis. Em vez disso, ela tem promovido a troca por ações preferenciais (série STR). Essas ações preferenciais oferecem juros relativamente altos—refletindo um mercado que exige incentivos mais fortes para os investidores.

Vendas em massa por parte de investidores de longo prazo abalam a estrutura do mercado

Outra faceta revelada pela análise on-chain também demonstra a tensão atual do mercado. Dados indicam que os detentores de Bitcoin de longo prazo (LTH) estão acelerando a realização de lucros perto de US$ 100 mil.

Relatórios da Glassnode confirmam uma rápida redução na oferta de LTH e uma mudança abrupta na posição líquida, indicando uma aceleração na distribuição por parte dos investidores experientes. O vice-presidente de pesquisa da Fidelity Digital Assets também comentou essa tendência, apontando que o recente estancamento dos preços está desgastando a psicologia dos detentores veteranos.

CEO da MicroStrategy, Michael Saylor, enfrenta uma encruzilhada

Para a MicroStrategy, liderada por Michael Saylor, este momento representa um verdadeiro teste. Os lucros não realizados ainda parecem sólidos, mas as opções de captação de recursos estão se reduzindo, e a psicologia do mercado está esfriando.

Com o mercado de títulos em baixa e os investidores de longo prazo realizando lucros simultaneamente, a continuidade da estratégia de acumulação da empresa pode depender de o Bitcoin entrar em uma nova fase de alta antes de 2026.

Panorama pré-market de hoje

Fonte: Google Finance