A inflação no atacado ganha força: Dados do PPI indicam pressões de preços persistentes

Os mercados abriram esta manhã de forma moderada, com o Dow a perder 150 pontos, o Nasdaq a cair 140, e o S&P 500 a descer 28 na campainha de abertura—um humor que mudou notavelmente assim que os dados económicos foram divulgados.

A História dos Dados do PPI: Manchete vs. Detalhes

Os dados do Índice de Preços ao Produtor (PPI) de novembro (dados do PPI) apresentaram um quadro misto que merece uma análise mais aprofundada. À primeira vista, o PPI de manchete parecia encorajador, com um aumento de apenas +0,2% mês a mês, superando a previsão consensual de +0,3%. Mas, ao aprofundar, a narrativa muda.

A leitura do PPI core—excluindo volatilidade de alimentos e energia—praticamente permaneceu inalterada mês a mês em 0,0%, em comparação com a revisão de +0,3% de outubro. Mais revelador, no entanto, é o valor excluindo alimentos, energia e comércio: +0,2% para novembro, uma forte retracção em relação à revisão significativa de +0,7% de outubro.

Ano a ano, a situação parece consideravelmente menos benigna. O PPI de manchete subiu para +3,0% de +2,8%, marcando a primeira vez em meses que vemos uma leitura de 3 dígitos. O PPI core também subiu 10 pontos base para +3,0%, enquanto a medida excluindo alimentos, energia e comércio disparou para +3,5%—o nível mais alto desde março do ano anterior. Trata-se de uma inflação no atacado que não está a arrefecer tão rapidamente quanto o esperado.

Resiliência do Consumidor Encontra Obstáculos na Produção

Em contraste acentuado com os números moderados do Índice de Preços ao Consumidor de ontem, os dados de hoje do PPI no atacado trazem alguma cautela de volta à conversa. Uma variação de +3,5% ano a ano nos preços ao produtor, excluindo alimentos, energia e comércio, não é algo para ser ignorado, especialmente porque os números de dezembro ainda não chegaram, o que acontecerá em algumas semanas.

Por outro lado, as vendas no retalho de novembro foram mais fortes do que o esperado. As vendas de destaque subiram +0,6%, superando a estimativa de +0,4% e marcando uma recuperação em relação à revisão de -0,1% de outubro. Excluindo automóveis, o número manteve-se sólido em +0,5%—mais do que o dobro do revisado +0,2% de outubro. Mesmo as vendas no retalho core, excluindo automóveis e gasolina, permaneceram positivas em +0,4%. Estes números de compras pré-férias sugerem que os consumidores americanos ainda estão dispostos a abrir as carteiras, com relatos iniciais indicando que os gastos durante as festas foram robustos.

Sector Bancário Apresenta Sinais Mistos

As principais instituições financeiras divulgaram resultados do Q4 esta manhã, com Citigroup, Bank of America e Wells Fargo a apresentarem lucros superiores às expectativas. O Citigroup registou lucros de $1,81 por ação, o Bank of America apresentou 98 cêntimos, e o Wells Fargo atingiu $1,76—todos acima das metas de Wall Street.

No entanto, o desempenho variou por baixo da superfície. O Citigroup beneficiou de provisões reduzidas para perdas de empréstimos, enquanto a receita do Wells Fargo caiu devido a encargos inesperados de rescisão. A receita de juros líquida do Bank of America expandiu-se durante o trimestre. Apesar das surpresas positivas nos lucros, as reações do preço das ações foram moderadas—o Citigroup avançou com a notícia, mas o Bank of America e o Wells Fargo ambos caíram 2% na negociação matinal.

O Que Significa para o Futuro

A divergência entre a inflação do consumidor moderada e os dados persistentes do PPI no atacado sugere que a inflação continua a ser uma história ainda por escrever. Os mercados irão acompanhar de perto os números do PPI de dezembro e os sinais contínuos do mercado de trabalho para avaliar se as pressões de preços realmente estão a arrefecer ou apenas a fazer uma pausa.