Roteiro de Investimento em Tecnologia 2026: Como o Estímulo Político Impulsiona a Difusão de Ativos Estratégicos

A fundadora da ARK Invest, Cathie Wood, delineou uma estratégia de investimento abrangente para 2026, argumentando que estímulos políticos cuidadosamente calibrados e inovação impulsionada pela tecnologia estão a criar oportunidades sem precedentes para a difusão de capital através de múltiplas classes de ativos. A sua análise sugere que a economia dos EUA está a transitar de um período prolongado de fraqueza para uma fase de recuperação robusta, impulsionada por reformas fiscais e regulatórias coordenadas, juntamente com aplicações tecnológicas inovadoras.

Estímulo Político e Primavera Económica: A Base para a Difusão

Os últimos três anos apresentam um paradoxo: enquanto o PIB real dos EUA continuou a crescer, a estrutura interna da economia experienciou o que Wood descreve como uma “recessão contínua”. A construção residencial colapsou de uma taxa anualizada de 5,9 milhões de unidades no início de 2021 para 3,5 milhões no final de 2023 — uma queda de 40%. A manufatura contraiu-se durante aproximadamente três anos consecutivos, de acordo com o Índice de Gestores de Compras. Os gastos de capital não relacionados com IA atingiram o pico em meados de 2022 e passaram anos a recuperar.

Este estado comprimido de atividade económica preparou o cenário para uma reversão dramática. O quadro de estímulo que está a tomar forma combina várias alavancas políticas: desregulamentação em diversos setores, cortes de impostos direcionados à renda do consumidor (gorjetas, horas extras, Segurança Social) e depreciação acelerada para instalações de manufatura. Estes mecanismos de estímulo estão a começar a difundir-se por toda a economia, com efeitos tangíveis já visíveis. As reembolsos fiscais aos consumidores estão projetados para elevar o crescimento do rendimento disponível real de 2% ao ano (final de 2025) para aproximadamente 8,3% no início de 2026 — uma injeção poderosa de poder de compra direcionada a famílias de rendimentos médios e baixos.

Do lado corporativo, a depreciação acelerada representa um estímulo fiscal substancial. Qualquer empresa que inicie a construção de uma instalação de manufatura antes do final de 2028 consegue depreciação total no primeiro ano de operação, em comparação com o anterior plano de amortização de 30-40 anos. Equipamentos, software e gastos em P&D doméstica recebem 100% de depreciação no primeiro ano — uma mudança estrutural permanente com efeito retroativo a 1 de janeiro de 2025. Este quadro de estímulo visa desbloquear decisões de alocação de capital em diversos setores.

Queda Inesperada da Inflação e o Boom de Produtividade

A maioria dos observadores antecipava uma inflação persistente, mas várias forças deflacionárias estão a começar a difundir-se pela economia. Desde o pico do petróleo bruto pós-pandemia de cerca de $124/barril em março de 2022, os preços do West Texas Intermediate caíram 53%. Os preços das vendas de casas novas contraíram-se 15% desde os picos de outubro de 2022, enquanto a inflação das casas existentes colapsou de uma taxa de 24% ano a ano (junho de 2021) para apenas 1,3% atualmente. Três grandes construtoras de casas — Lennar (queda de 10%), KB Homes (queda de 7%) e DR Horton (queda de 3%) — implementaram reduções substanciais de preços.

Simultaneamente, a produtividade não agrícola manteve-se robusta apesar dos ventos contrários económicos. Crescendo 1,9% ao ano no terceiro trimestre, os ganhos de produtividade limitaram a inflação do custo unitário do trabalho a apenas 1,2% — um contraste acentuado com a “inflação de custos” impulsionada pelos salários dos anos 1970. Estas pressões deflacionárias estão a difundir-se gradualmente nos preços ao consumidor, com o atraso habitual nos relatórios do CPI, mas medidas alternativas de inflação como a Truflation agora acompanham 1,7% ao ano, aproximadamente 100 pontos base abaixo dos números oficiais do BLS.

Wood projeta que a aceleração da produtividade habilitada pela tecnologia poderá atingir 4-6% ao ano à medida que a IA, robótica, armazenamento de energia, blockchain e plataformas de sequenciamento multi-ômico atingem uma implementação comercial em larga escala. Este surto de produtividade reduziria ainda mais os custos laborais unitários enquanto gera riqueza substancial. Os efeitos combinados poderiam impulsionar o crescimento do PIB nominal para 6-8% ao ano (5-7% de produtividade real, ~1% de crescimento da força de trabalho, -2% a +1% de inflação), com as taxas de juro de longo prazo a responderem às correntes tecnológicas deflacionárias subjacentes — semelhante ao boom das telecomunicações e eletrificação antes de 1929.

Difusão de Ativos: Perspetivas sobre Ouro, Bitcoin e Dólar

A divergência no desempenho de 2025 entre as principais categorias de ativos revela dinâmicas importantes de realocação. O ouro valorizou 65% (de aproximadamente $1.600 para $4.300 desde o fundo de mercado de outubro de 2022), enquanto o Bitcoin caiu 6%. Esta contradição aparente dissolve-se ao analisar as dinâmicas de oferta. A produção global de ouro cresce cerca de 1,8% ao ano, mas a criação de riqueza global via mercados de ações disparou 93% (Índice MSCI World), gerando uma nova procura por ouro que superou o crescimento da oferta mineira. O Bitcoin apresenta uma dinâmica inversa: enquanto a sua oferta cresceu apenas 1,3% ao ano durante o mesmo período, o preço disparou 360% — com a oferta futura limitada por regras matemáticas a 0,82% ao ano nos próximos dois anos, caindo depois para 0,41%.

A diferença fundamental: os mineiros de ouro aumentam a produção respondendo a incentivos de preço, enquanto a oferta do Bitcoin, bloqueada pelo protocolo, não consegue responder. Esta distinção é profundamente importante para a alocação de ativos a longo prazo. A relação ouro/M2 atingiu níveis extremos históricos, iguais apenas duas vezes em 125 anos: na Grande Depressão (1934, quando o ouro fixou-se a $20,67/onça) e no pico inflacionário (1980). Historicamente, tais extremos antecederam mercados de alta de longa duração em ações — após 1934, as ações entregaram retornos cumulativos de 670% ao longo de 35 anos (6% ao ano); após 1980, os mercados retornaram 1.015% em 21 anos (12% ao ano).

Crucialmente, o Bitcoin agora exibe uma correlação muito baixa com o ouro e outras classes de ativos principais desde 2020 — ainda menor do que a relação entre S&P 500 e obrigações. Esta característica de baixa correlação posiciona o Bitcoin como uma ferramenta poderosa de diversificação para melhorar o “retorno por unidade de risco” para gestores de ativos sofisticados que gerem carteiras multi-ativos.

O dólar apresenta outra consideração tática importante. Nos últimos anos, circularam narrativas de declínio americano, com o dólar a cair 11% contra cestas ponderadas pelo comércio no início de 2025 (o pior primeiro semestre desde 1973). No entanto, se a política fiscal pró-crescimento, afrouxamento monetário, reforma regulatória e liderança tecnológica dos EUA se combinarem como esperado, os retornos sobre o capital investido deverão aumentar relativamente aos concorrentes globais. Esta dinâmica ecoa a Reaganomics inicial (anos 1980), quando o dólar quase duplicou à medida que o estímulo fiscal americano e os ganhos de produtividade atraíram capital internacional.

Surto de Despesas de Capital: O Ciclo de Investimento em IA

A onda de IA está a impulsionar os gastos de capital a níveis não vistos desde o ciclo tecnológico do final dos anos 1990. Os investimentos em sistemas de centros de dados (computação, redes, armazenamento) cresceram 47% até 2025, aproximando-se de $500 mil milhões. As projeções sugerem mais 20% de crescimento, atingindo cerca de $600 mil milhões até 2026 — superando em muito a tendência pré-ChatGPT de $150-200 mil milhões anuais.

Esta difusão de capital levanta a questão crítica: onde irão materializar-se os retornos de investimento? Para além das empresas de semicondutores e de nuvem hyperscale que capturam a atenção do mercado público, emergem como beneficiárias significativas empresas de IA nativas não cotadas. A OpenAI e a Anthropic terão, respetivamente, taxas de receita anualizadas de $20 mil milhões e $9 mil milhões até ao final de 2025 — representando crescimentos de 12,5x e 90x em relação aos anos anteriores. A adoção de IA pelos consumidores avança a uma velocidade duas vezes superior à adoção da internet nos anos 1990, indicando uma difusão rápida de aplicações inovadoras no quotidiano.

No entanto, a implementação empresarial substancial de IA permanece limitada por inércia organizacional, deficiências na infraestrutura de dados e processos burocráticos. Empresas que reconhecem a necessidade de treinar modelos com conjuntos de dados proprietários e de iterar rapidamente enfrentam pressão competitiva de pares mais agressivos. A tese de liderança emergente: empresas que traduzirem pesquisas de ponta em produtos intuitivos e altamente integrados para indivíduos e empresas captarão retornos desproporcionais. Exemplos como o ChatGPT Health — um módulo dedicado à gestão de saúde pessoal — demonstram a direção de integração de produtos que provavelmente dominará 2026.

Dinâmicas de Valorização numa Recuperação Impulsionada por Produtividade

As avaliações de mercado permanecem elevadas pelos padrões históricos, com rácios P/E próximos do limite superior das distribuições de 35 anos. Contudo, o quadro de Wood sugere que o padrão de avaliação pode ser menos restritivo do que a análise convencional indica. Quando o crescimento acelerado do PIB real (via produtividade) combina com uma inflação a diminuir, o precedente histórico mostra que o crescimento dos lucros pode superar a contração dos múltiplos, impulsionando a valorização contínua do mercado.

Exemplos notáveis incluem o período de 1993-1997, quando o S&P 500 retornou 21% ao ano mesmo com os rácios P/E a comprimirem-se de 36 para 10, e a recuperação de 2002-2007, quando ocorreram retornos de 14% ao ano apesar da compressão do P/E de 21 para 17. Dado o impulso estrutural de produtividade e a difusão da inflação descritos acima, dinâmicas semelhantes podem reassertar-se — potencialmente com maior magnitude, dada a base tecnológica.

Implicações Estratégicas: 2026 e Além

A convergência de estímulo político, implementação tecnológica e realocação de capital cria uma oportunidade de investimento plurianual distinta dos ciclos recentes. A base assenta na difusão acelerada de produtividade via IA e plataformas complementares (robótica, armazenamento de energia, blockchain, sequenciamento genómico), permitindo um crescimento do PIB sem precedentes juntamente com pressões deflacionárias. Os mecanismos de estímulo fiscal visam tanto a formação de capital do consumidor quanto a empresarial, enquanto a desregulamentação remove barreiras à difusão da inovação.

Gestores de ativos enfrentam oportunidades de realocação de carteira relevantes: o quadro de estímulo político e o boom de produtividade tecnológica defendem uma exposição sustentada a ações, especialmente entre empresas que traduzem avanços de pesquisa em produtos comerciais. Os benefícios de diversificação de ativos de baixa correlação, como o Bitcoin, justificam uma maior consideração de alocação. O crescimento impulsionado pela produtividade pode sustentar a força do dólar contra os padrões históricos dos últimos anos. A perspetiva estratégica favorece investidores posicionados para a difusão tecnológica da inovação em toda a economia — uma tese apoiada por múltiplos quadros económicos e de mercado que se alinharam pela primeira vez em anos.