Bitcoin a cair abaixo de $88.000 enquanto o ouro atinge quase $5.000: esgotamento da adoção?

A semana passada marcou um ponto de inflexão nos mercados digitais: enquanto o ouro atingiu máximos históricos de $4.930 por onça, o bitcoin continuou a sua queda relativa, situando-se perto de $87.900. Este contraste não é meramente anecdótico—representa uma crise mais profunda na narrativa que impulsionou o ciclo anterior das criptomoedas.

Desde o início de outubro, quando o BTC atingiu quase $126.000, os especialistas têm estado divididos sobre se o mercado está em consolidação ou se chegou a um ponto de ruptura estrutural.

A queda relativa do bitcoin face aos metais preciosos

A disparidade no desempenho entre bitcoin e metais preciosos tem sido extraordinária. Nos últimos 14 meses (de novembro de 2024 até hoje), os números são desanimadores para o BTC:

• Bitcoin: -2,6% de variação
• Prata: +205% de subida
• Ouro: +83% de aumento
• Nasdaq: +24%
• S&P 500: +17,6%

Este padrão sugere que o bitcoin não só está a cair em termos absolutos, como também está a perder terreno face a praticamente todas as alternativas de investimento, desde ativos tradicionais até metais preciosos que durante décadas foram considerados menos dinâmicos.

A sessão de quinta-feira foi sintomática: o ouro subiu mais 1,7% e a prata aumentou 3,7%, enquanto o bitcoin permanecia preso na faixa de $87.000 a $89.000, sem encontrar direção clara.

Está a perder momentum a narrativa de adoção do Bitcoin?

Jim Bianco, diretor da Bianco Research, colocou uma questão incómoda que ressoa nos mercados: terá chegado ao fim o discurso de adoção do BTC? Segundo a sua análise, os anúncios de adoção corporativa que antes funcionavam como catalisadores já não geram o mesmo impacto.

“É preciso um novo tema e isso ainda não é evidente”, comentou Bianco nas redes sociais, sugerindo que o mercado está à procura de uma nova narrativa que reative o interesse institucional.

No entanto, Eric Balchunas, analista sénior de ETFs na Bloomberg, oferece uma perspetiva diferente. Argumenta que o bitcoin experimentou uma subida extraordinária de 300% nos 20 meses anteriores (de menos de $16.000 no ponto mais baixo do inverno de 2022). “O que se espera? Ganhos anuais de 200% sem interrupções?” questionou retoricamente.

Segundo Balchunas, parte do baixo desempenho recente deve-se ao que chamou de “operação pública silenciosa” do bitcoin: os primeiros investidores que estão a realizar vendas para obter lucros. Um exemplo destacado foi um investidor que liquidou mais de $9 mil milhões em BTC em julho, após mantê-lo durante mais de uma década.

Perspetivas divergentes sobre o desempenho a longo prazo

A discrepância entre ambos os analistas ilustra um debate fundamental: será o bitcoin um ativo em correção saudável ou está a experimentar uma mudança de tendência estrutural?

Balchunas recordou que, em novembro de 2024, o bitcoin tinha aumentado 122% em relação ao ano anterior, superando com folga o ouro. “Os metais estão a tentar recuperar terreno após anos de atraso”, explicou, suavizando a narrativa do fracasso do BTC.

No entanto, Bianco mantém a sua posição pessimista: enquanto o mercado espera esse “novo tema”, tudo o resto avança rapidamente enquanto o bitcoin permanece estagnado. A prata sobe 200%, o ouro quase quadruplica, e o BTC continua preso.

As implicações do mercado de ETFs cripto

Num detalhe interessante, os ETFs de XRP cotados nos EUA têm mostrado alguma resiliência. Apesar de o XRP ter caído aproximadamente 4% durante o mês, os ETFs de XRP spot atraíram entradas líquidas de $91,72 milhões, contrastando fortemente com os fluxos de saída sustentados que têm afetado os ETFs de bitcoin.

Este diferencial sugere que alguns investidores institucionais procuram diversificar dentro do ecossistema cripto, embora sem o mesmo entusiasmo de ciclos anteriores.

A realidade é que o bitcoin, que uma vez foi símbolo da revolução financeira, está a perder importância relativa enquanto ativos mais tradicionais avançam sem dificuldade. Se a narrativa de adoção realmente esgotou a sua capacidade de atrair, talvez 2026 exija uma reconfiguração fundamental de como entendemos o valor da criptomoeda mais importante do mundo.