Crédit Agricole faz crítica severa à "Grande Derrocada do Ouro e Prata": Não relacionada às perspetivas fundamentais, mas com retorno ascendente limitado!

Devido ao facto de os investidores ainda estarem a digerir o impacto da queda generalizada do mercado na sexta-feira passada, os preços do ouro e da prata continuam sob pressão. Apesar de ainda haver espaço para queda nos preços, os analistas de commodities do Crédit Agricole mantêm a perspetiva de um risco de subida assimétrica para o resto do ano.

“O risco de subida assimétrica” pode ser entendido como uma situação específica em que os retornos e os riscos estão severamente desequilibrados na direção ascendente. Dentro do quadro de risco assimétrico, costuma-se enfatizar que “o risco de queda é enorme, enquanto os ganhos potenciais são limitados” — ou seja, assume-se uma grande possibilidade de perdas, mas os retornos obtidos são bastante restritos.

Há uma semana, este banco francês também tinha elevado o objetivo de preço do ouro para este ano, afirmando que “o aumento do preço do ouro para 6000 dólares por onça até ao final do ano é apenas uma estimativa conservadora”. Atualmente, os analistas do banco continuam a acreditar que, apesar de o ouro e a prata terem sofrido uma pressão de venda extrema, os fundamentos de fundo dos metais preciosos não mudaram.

Não é um movimento impulsionado pelos fundamentos

No seu relatório mais recente, eles escrevem: “Na sexta-feira passada, os preços dos metais não só recuaram, como também a alavancagem caiu drasticamente. O ouro caiu 10%, atingindo a maior queda diária desde a crise financeira global de 2008, e a maior desde o início dos anos 80. Ao mesmo tempo, a prata despencou 30%.”

“Estas oscilações extremas indicam que esta queda não foi impulsionada pelos fundamentos, mas sim por uma ajustamento de posições.” afirma o relatório.

Muitos analistas acreditam que o gatilho para esta queda foi a escolha de Donald Trump de Kevin Waugh, considerado o “mais hawkish”, para presidente do Federal Reserve. Esta notícia deu algum impulso à valorização do dólar, que na semana passada atingiu mínimos de vários anos.

A esse respeito, os analistas do Crédit Agricole comentam: “O preço do ouro não precisa de uma subida ou descida das taxas de juro para reagir — basta que a política monetária seja ‘melhor do que o esperado’, e isso parece já estar a acontecer.”

Ao mesmo tempo, devido ao facto de o ouro e a prata estarem em estado de sobrecompra extrema, num ambiente de liquidez reduzida, é fácil desencadear vendas em massa.

O relatório afirma: “Quando as posições estão excessivamente expandidas, as ordens de stop-loss são acionadas, o apelo para chamadas de margem aumenta, e os fundos sistemáticos reduzem riscos. A queda da prata é precisamente um sinal de alavancagem libertada. A realização de lucros, a ativação de limites de risco, a desalavancagem dos fundos de consultoria de commodities (CTA), e tudo isto a acontecer no final do mês, agravaram esta tendência de queda.”

“Quando os dominós começam a cair, a velocidade de queda dos preços ultrapassa de longe o que qualquer fator fundamental poderia explicar”, afirmam os analistas.

As opções podem fornecer orientação

Quanto ao próximo movimento dos preços, o Crédit Agricole afirma estar a acompanhar de perto o mercado de opções. Os analistas observaram um aumento no volume de opções de venda com vencimento em dezembro de 2026, com preço de exercício de 4000 dólares.

Os analistas do banco concluem: “De várias perspetivas, os movimentos de subida e descida do preço do ouro são altamente assimétricos. Como escrevemos na semana passada, continuamos a favor do ouro, porque acreditamos que, apesar de a incerteza causada pela redução da confusão na Fed ter desaparecido, os fundamentos para uma subida do preço dos metais preciosos ainda existem. Sempre acreditámos que uma correção pode ser benéfica para o mercado.”

Eles também veem uma tendência semelhante no mercado da prata. No entanto, o risco de descida parece mais evidente, pois notaram um aumento na procura por opções de compra de prata com vencimento em maio e julho de 2026, com preço de exercício de 200 dólares.

“Há uma maior acumulação de opções de venda de 75 dólares com vencimento em março, seguidas pelas opções de 80 dólares/onça e 90 dólares/onça. Também notámos um aumento significativo nas posições de opções de venda com vencimento em julho, especialmente nos preços de exercício de 65 dólares e 95 dólares. Quanto às opções de compra, apenas foram adicionadas 400 posições, indicando que o mercado mantém uma postura cautelosa relativamente ao potencial de subida da prata”, acrescentaram.