Até que ponto o preço do ouro é considerado excessivo? O JPMorgan apresenta a previsão: acima de 8000 dólares

A Securities Daily relatou na segunda-feira que, após a queda épica do preço do ouro na sexta-feira passada, o JPMorgan continua a manter uma posição otimista, elevando a previsão do preço do ouro para o final de 2026 de US$ 5.400 para US$ 6.300 por onça, com o argumento de que a procura de bancos centrais e investidores de vários países continua a aumentar de forma constante e persistente.

E nesta análise de mercado que permanece firme na perspetiva de alta, mesmo diante de ventos contrários, o JPMorgan também lançou um tópico bastante interessante para responder: até que ponto o preço do ouro pode subir antes de ser considerado excessivo?

O JPMorgan escreveu na sua análise: “À medida que o preço do ouro se aproxima de US$ 5.500 por onça, cada vez mais investidores nos questionam: até que ponto o preço do ouro pode subir? E a nossa estrutura de análise macro de médio prazo para o ouro baseia-se na procura em toneladas — devido à oferta de ouro de curto prazo com pouca elasticidade, um aumento súbito na procura impulsionará os preços para restaurar o equilíbrio do mercado.”

O JPMorgan indica que, na ausência de alterações na intenção de compra fundamental e na procura de alocação (ou seja, fluxo/ procura nominal constante), essa recuperação do equilíbrio entre oferta e procura acabará por ocorrer quando o preço do ouro subir o suficiente — momento em que o impulso de procura nominal contínua se converterá em uma procura em toneladas suficientemente baixa, fazendo com que o desequilíbrio de mercado que anteriormente elevou os preços desapareça.

Uma resposta do JPMorgan: antes que o apetite de investidores e bancos centrais diminua, o preço do ouro pode precisar ultrapassar US$ 8.000 por onça para ser considerado excessivo.

De teoria à prática, o JPMorgan baseia a previsão de preços numa análise de regressão entre “procura trimestral de ouro por bancos centrais e investidores” (que considera como a variável de procura que determina o preço do ouro) e “variação trimestral do preço do ouro” (veja o gráfico abaixo).

Essa análise mostra que, para que o preço do ouro suba na temporada, a procura trimestral proveniente desses canais deve exceder 380 toneladas.

Para realizar um teste de resistência, o JPMorgan analisou regressões com dados desde 2010, obtendo pontos de equilíbrio de alta e baixa bastante semelhantes, em torno de 376 toneladas.

Assim, uma forma de reformular a questão acima é: calcular qual o nível de preço do ouro que reduziria a procura nominal trimestral para abaixo de 380 toneladas no curto prazo.

Como mencionado na análise do JPMorgan, nos últimos dois trimestres, a procura de investidores e bancos centrais foi, em média, ligeiramente superior a 1.000 bilhões de dólares. Se assumirmos que esse nível de procura nominal permanece constante, o preço do ouro precisaria subir para cerca de US$ 8.400 por onça para que a procura em toneladas caísse abaixo das 380 toneladas necessárias para sustentar o aumento de preços na história.

O JPMorgan conclui: “Embora esta seja apenas uma análise heurística limitada, que não leva em conta outros setores de procura (como joalharia) e segmentos de oferta (como reciclagem/venda de resíduos), nem uma mudança completa no sentimento de investidores e bancos centrais em relação ao ouro (o que também é crucial), acreditamos que isso é suficiente para mostrar que: embora o aumento do preço do ouro esteja enfrentando uma pressão crescente, ainda não estamos próximos de um ponto de ruptura que cause o colapso de um mercado de alta estrutural devido ao seu próprio peso.”