As esperanças de redução de taxa desaparecem à medida que o dólar atinge o pico de um mês

À medida que as expectativas de redução das taxas de juros pelo Federal Reserve continuam a diminuir, o índice do dólar dos EUA subiu para o seu nível mais alto em um mês, registando ganhos de 0,20%. A força do dólar reflete uma mudança no sentimento do mercado em relação à política monetária, com sinais económicos recentes sugerindo que o banco central pode manter as taxas inalteradas, em vez de seguir o ciclo agressivo de afrouxamento que os mercados antecipavam anteriormente.

Como Dados de Emprego Divergentes Mantêm as Perspectivas de Corte de Taxas Baixas

O último relatório de emprego apresentou sinais divergentes que remodelaram as expectativas de taxa. Enquanto o crescimento de empregos não agrícolas de 50.000 ficou aquém dos 70.000 previstos — com o número revisado de novembro caindo de 64.000 para 56.000 — outros indicadores laborais mostraram uma imagem mais resiliente. A taxa de desemprego diminuiu 0,1 pontos percentuais, para 4,4%, superando a previsão de 4,5%, enquanto os ganhos médios por hora aceleraram para 3,8% ao ano, acima dos 3,6% previstos.

Este paradoxo do emprego — criação de empregos fraca, mas mercados de trabalho apertados e pressões salariais — convenceu muitos traders de que o Federal Reserve não tem justificativa suficiente para cortar as taxas. Atualmente, o mercado atribui apenas uma probabilidade de 5% de uma redução de 25 pontos base na reunião do FOMC de final de janeiro que terminou recentemente. Além dos dados de emprego, surgiram obstáculos adicionais nos dados do setor imobiliário: os inícios de construção de outubro caíram 4,6% em relação ao mês anterior, para 1,246 milhões, o nível mais baixo em cinco anos e meio, ficando aquém dos 1,33 milhões previstos.

Entretanto, o índice de sentimento do consumidor da Universidade de Michigan para janeiro subiu 1,1 pontos, para 54,0, superando os 53,5 esperados, enquanto as expectativas de inflação a um ano permaneceram elevadas em 4,2%, acima da previsão de 4,1%. As expectativas de inflação de cinco a dez anos aumentaram para 3,4%, de 3,2% em dezembro, superando os 3,3% previstos. O presidente do Fed de Atlanta, Raphael Bostic, reforçou essas preocupações com comentários considerados ligeiramente hawkish, destacando a persistência da inflação apesar de algum arrefecimento na demanda por trabalho.

Divergência entre Bancos Centrais: Por que o Apoio ao Dólar em 2026 Ainda é Incerto

A perspetiva de longo prazo apresenta uma imagem mais complexa. Os mercados atualmente precificam cerca de 50 pontos base de cortes de taxas pelo Federal Reserve até 2026, contrastando fortemente com outros bancos centrais importantes: o Banco do Japão deve manter as taxas inalteradas, enquanto o Banco Central Europeu projeta manter as taxas nos níveis atuais.

No entanto, essa narrativa começou a desvanecer à medida que surgem novos desenvolvimentos. A potencial nomeação de um presidente dovish para o Federal Reserve por parte do presidente Trump — com Kevin Hassett mencionado como possibilidade, segundo a Bloomberg — pressionou o dólar, embora Trump tenha indicado que anunciará sua escolha no início de 2026. Uma pressão mais imediata vem das fortes injeções de liquidez do Fed, com compras de Títulos do Tesouro de 40 bilhões de dólares iniciadas em meados de dezembro, que continuam a expandir a oferta de dinheiro e a limitar as expectativas de aumento de taxas.

Para complicar ainda mais, a Suprema Corte adiou uma decisão sobre a legalidade das políticas tarifárias de Trump até a quarta-feira seguinte. Se os tarifários enfrentarem desafios legais e forem considerados inválidos, a força do dólar poderá enfrentar obstáculos, pois a perda de receita tarifária provavelmente agravará o défice orçamental dos EUA — um fator que normalmente pesa na avaliação da moeda a médio prazo.

Fraqueza do Euro e Pressão sobre o Yen Criam Dinâmicas Complexas de Câmbio

O euro sofreu uma queda acentuada na sessão de negociação recente, caindo 0,21% à medida que a força do dólar acelerou. No entanto, dados específicos da zona euro ofereceram algum suporte à moeda: as vendas a retalho de novembro aumentaram 0,2% em relação ao mês anterior (superando a estimativa de 0,1%), enquanto a produção industrial alemã subiu inesperadamente 0,8% em relação ao mês anterior, contrariando as previsões de uma contração de 0,7%. O membro do Conselho do BCE, Dimitar Radev, comentou que as taxas de juros atuais permanecem adequadas, dado o cenário de dados e a trajetória da inflação, com swaps de mercado indicando praticamente nenhuma probabilidade (1%) de um aumento de 25 pontos base na reunião de política de 5 de fevereiro.

O iene japonês enfrentou uma pressão ainda maior, caindo para o seu nível mais baixo em um ano contra o dólar, com o par USD/JPY subindo 0,66%. Vários fatores contribuíram para enfraquecer o iene: a Bloomberg relatou que o Banco do Japão provavelmente manterá as taxas inalteradas na sua reunião de janeiro, apesar de uma previsão revisada para cima do crescimento económico. O índice de leading economic index do Japão de novembro atingiu um máximo de 1,5 anos, em 110,5, e os gastos das famílias aumentaram 2,9% ao ano — o maior aumento em seis meses, bem acima da previsão de uma queda de 1%. No entanto, esses sinais positivos não sustentaram a moeda.

Aumentam também as tensões geopolíticas, agravando a fraqueza do iene. Controles de exportação chineses direcionados a itens com potencial uso militar e o aumento das tensões China-Japão criaram obstáculos adicionais para a moeda. Além disso, o governo japonês anunciou planos para aumentar os gastos militares para um recorde de 122,3 trilhões de ienes (780 bilhões de dólares) no próximo ano fiscal, alimentando preocupações fiscais mais amplas. A incerteza política também desempenhou um papel, após relatos de que a Primeira-Ministra Takaichi pode dissolver a câmara baixa do parlamento. Os mercados atualmente veem uma probabilidade zero de um aumento de taxas do Banco do Japão na sua reunião de janeiro.

Metais Preciosos Enfrentam Forças Contraditórias: Ouro Cai e Prata Dispara

Os preços do ouro e da prata apresentaram resultados divergentes na recente sessão de negociação, com o ouro de fevereiro na COMEX fechando em alta de 40,20 dólares (+0,90%) e a prata de março na COMEX disparando 4,197 dólares (+5,59%). Apesar dos ganhos, esses resultados escondem pressões subjacentes que pesam sobre o complexo de metais preciosos.

O suporte inicial veio da diretiva do presidente Trump, instruindo a Fannie Mae e a Freddie Mac a comprarem 200 bilhões de dólares em títulos hipotecários — uma forma de afrouxamento quantitativo destinada a reduzir os custos de empréstimo e estimular o mercado imobiliário. Essa injeção de liquidez aumentou a procura por ativos de refúgio seguro, como os metais preciosos. Incertezas geopolíticas contínuas, incluindo políticas tarifárias dos EUA, tensões na Ucrânia, conflitos no Oriente Médio e instabilidade na Venezuela, continuam a sustentar os preços. Expectativas de uma política do Federal Reserve mais acomodatícia em 2026, juntamente com a expansão da base monetária devido às compras contínuas de Títulos do Tesouro, também apoiaram a procura.

No entanto, as pressões de baixa começaram a enfraquecer esse suporte. A valorização do dólar até uma máxima de quatro semanas nas sessões recentes criou obstáculos diretos para commodities denominadas em dólares. Mais importante, a Citi estima que o reequilíbrio dos índices de commodities pode gerar saídas substanciais: cerca de 6,8 bilhões de dólares podem sair dos contratos futuros de ouro, com uma magnitude semelhante saindo da prata, devido ao reequilíbrio dos principais índices de commodities. Além disso, as recentes máximas recordes do S&P 500 reduziram a procura por refúgio seguro, pois a força das ações desviou fluxos de investidores dos metais preciosos.

A procura de bancos centrais continua sendo um ponto positivo para os preços do ouro. O banco central da China aumentou suas reservas de ouro em 30.000 onças em dezembro, marcando o décimo quarto mês consecutivo de compras. O World Gold Council relatou que os bancos centrais globais adquiriram 220 toneladas métricas de ouro no terceiro trimestre — um aumento de 28% em relação ao trimestre anterior. O interesse dos investidores permanece, com as holdings de ETFs de ouro atingindo um máximo de 3,25 anos e as de prata atingindo um pico de 3,5 anos no final de dezembro, embora a divergência entre a força da procura física e as pressões técnicas enfrentadas pelas posições de futuros sugira que o rally dos metais preciosos pode enfrentar obstáculos nos meses seguintes.