Acabei de acompanhar a chamada do Q4 da LendingClub e há alguma tensão interessante aqui. A receita superou as estimativas, atingindo $266,5M, e a gestão está a vangloriar-se do desempenho de crédito, 40-50% melhor do que os concorrentes, mas as ações caíram na mesma. Esse tipo de movimento faz você aprofundar-se no que os analistas realmente estavam a perguntar.

Então, aqui está o que me chamou a atenção. A comunidade de analistas de subscrição estava claramente focada numa grande questão: despesas. Tim Switzer, da KBW, pressionou bastante para saber se os custos de marketing continuariam a subir, e o CFO Drew LaBenne basicamente disse que sim, eles vão diminuir assim que a rebranding terminar. Mas isso é uma situação de esperar para ver, certo?

O que ficou mais interessante foi quando os próprios padrões de subscrição foram questionados. John Hecht, da Jefferies, quis saber se as mudanças na contabilidade de valor justo significavam que estavam a ajustar as suas hipóteses de taxa de perda. LaBenne respondeu que as taxas de perda estão a manter-se constantes. Esse é um detalhe importante porque, se a qualidade do crédito for realmente tão forte quanto afirmam, a disciplina de subscrição deve prová-lo ao longo do tempo.

A mudança na contabilidade em si merece atenção. Vincent Caintic, da BTIG, perguntou como o novo modelo de valor justo afeta a composição dos empréstimos, e LaBenne explicou que torna os empréstimos mantidos para investimento e os empréstimos de mercado mais comparáveis. Tradução: melhor visibilidade do que realmente está nos livros. Kyle Joseph, da Stephens, levantou riscos macroeconómicos como reembolsos de impostos e possíveis limites de taxas, mas a gestão disse que esses já estão incorporados nas orientações.

Aqui está o que estou a acompanhar. A margem operacional da empresa subiu para 51,6% de 5,1% no ano anterior, o que é impressionante. Mas isso é parcialmente relacionado com a contabilidade. A verdadeira questão é se eles podem aumentar as originações de empréstimos enquanto mantêm as despesas sob controlo. Giuliano Bologna, da Compass Point, abordou isso — queria saber como a nova contabilidade afeta o momento em que os custos de marketing entram na demonstração de resultados. LaBenne disse que espera que o crescimento das originações se recupere até meados do ano.

As ações caíram para $16,16 de $19,57 antes dos lucros. É uma oportunidade de compra? Isso depende se você acredita na história de qualidade de subscrição e trajetória de despesas. As perguntas dos analistas sugerem algum ceticismo saudável sobre a durabilidade, o que, honestamente, parece justificado, dado o quão rapidamente os custos podem spiralar no setor de fintech lending. Vale a pena acompanhar os próximos trimestres para ver se eles realmente atingem essas metas de originação.