Quando comecei a negociar futuros, precisei de algum tempo para entender as duas cotações que aparecem constantemente no ecrã. Acontece que não é por acaso — cada uma delas desempenha um papel, e compreender isso é fundamental para a gestão de riscos.

O que acontece é que no mercado de futuros o preço do contrato nem sempre coincide com o preço à vista do ativo subjacente. Porquê? Porque os futuros têm a sua própria dinâmica de oferta e procura. Os traders compram e vendem contratos continuamente, e o volume de negociação pode ser enorme. Como resultado, o preço do BTCUSD, por exemplo, pode divergir do preço real do bitcoin no mercado à vista. Quanto maior a volatilidade e os volumes, maior é essa divergência.

Aqui surge um ponto interessante. As exchanges enfrentaram o problema: como proteger os traders de liquidações injustas durante picos de preço? A solução foi que o preço de marcação não é apenas o último preço de negociação, mas um valor calculado que considera o valor justo do contrato.

Simplificando, o preço de marcação é a média entre o última preço do contrato e o preço à vista do ativo. É como se estivesse a fazer uma média dos preços de gasolina em diferentes postos para obter uma visão mais objetiva. O último preço é aquilo a que se negocia neste momento na exchange, enquanto o preço de marcação é uma estimativa justa de qual deveria ser o preço real.

Para que serve isto? Imagine a seguinte situação: o preço do futuro disparou alguns percentuais devido a uma vaga de ordens, mas o preço à vista praticamente não mudou. Se a liquidação fosse feita com base no último preço, você seria fechado de forma injusta. Mas o sistema usa o preço de marcação como referência na liquidação, protegendo-o com essa zona de buffer.

Outro ponto importante é o cálculo do lucro não realizado. Antes de fechar a posição, é difícil saber exatamente qual será o seu lucro real. Por isso, os sistemas usam o preço de marcação para calcular o P&L, oferecendo uma visão mais justa da sua posição atual e evitando liquidações desnecessárias.

Um ponto crucial: o preço de marcação não é o preço ao qual você realmente negocia. É apenas um indicador que acompanha o risco da sua posição. A negociação real ocorre com base no último preço — aquele que se forma no mercado naquele momento.

Se estiver a negociar num mercado de futuros, pode alternar entre essas duas cotações na interface da plataforma para ver ambas as imagens ao mesmo tempo. Isto é útil para monitorizar o risco e entender onde podem fechar a sua posição.

No final, o sistema funciona assim: o preço de marcação é uma ferramenta de proteção que torna a negociação mais justa e previsível. Sem ela, durante períodos de volatilidade, haveria muitas liquidações injustas, e os traders ficariam vulneráveis a manipulações numa única exchange. Portanto, se leva a sério a negociação de futuros, compreender a diferença entre essas duas cotações é uma literacia básica.