Acabei de perceber algo que vale a pena prestar atenção. Os analistas do Standard Chartered estão a prever que as stablecoins podem atingir $2 triliões de capitalização de mercado até ao final de 2028, o que parece louco até pensar no que isso realmente significa para os mercados do Tesouro dos EUA.

Aqui está a matemática que eles estão a apresentar: se as stablecoins atingirem esse nível de $2 triliões, emissores como a Tether e a Circle precisariam de cerca de $1 triliões em novos títulos do Tesouro para garantir todas essas tokens como reservas. Estes já são grandes detentores de T-bills, basicamente a estacionar fluxos de entrada de criptomoedas em dívida governamental para obter rendimento enquanto mantêm a liquidez apertada. Quando combinamos essa demanda de stablecoins de cerca de $1 triliões com outros 1,2 triliões de dólares previstos de compras do Fed, estamos a falar de aproximadamente 2,2 triliões de dólares em nova procura total por T-bills até 2028.

O problema? Espera-se que o Tesouro forneça apenas cerca de 1,3 triliões de dólares em novos títulos se as coisas permanecerem como estão. Isso deixa uma lacuna de cerca de $900 biliões.

O que torna isto interessante é o que acontece a seguir. Os analistas acham que o Secretário do Tesouro, Scott Bessent, pode realmente aumentar a quota de T-bills na emissão total para preencher essa lacuna. Estamos a falar potencialmente de pausar leilões de títulos de 30 anos por alguns anos para redirecionar essa oferta para títulos de curto prazo. É uma mudança bastante significativa na forma como o Tesouro estrutura a sua emissão de dívida, e é impulsionada por essa crescente procura do lado das criptomoedas.

Neste momento, as stablecoins estão em torno de 300-320 mil milhões de dólares de capitalização total de mercado em início de 2026, portanto ainda estamos no início desta história de crescimento. Mas se as previsões se confirmarem, isso pode transformar a forma como a parte inicial da curva de rendimento se comporta nos próximos anos. Vale a pena acompanhar como a política do Tesouro responde a esta pressão.