Makro Narasi Berubah — Dari “Perang Timur Tengah” ke “Harapan Penurunan Suku Bunga” dalam Penetapan Ulang Aset

14 April, a mudança mais importante no mercado é a transição da narrativa macro. Durante mais de um mês, “conflito no Oriente Médio → aumento dos preços do petróleo → inflação descontrolada → expectativas de aumento das taxas de juros” foi a cadeia lógica principal que liderou a queda do mercado de criptomoedas. E à medida que um acordo de cessar-fogo temporário de duas semanas foi alcançado e os preços internacionais do petróleo retornaram de mais de 110 dólares para cerca de 96 dólares, a força de transmissão dessa cadeia começou a enfraquecer.
A queda nos preços do petróleo é o “primeiro dominó” na mudança da narrativa macro. Na manhã de 14 de abril, o petróleo WTI caiu para 96,56 dólares por barril, o petróleo Brent caiu para 97,35 dólares por barril, ambos marcando novos níveis baixos em algum tempo. A redução nos preços do petróleo a partir desses picos foi parcialmente causada pelo alívio das preocupações com as rotas de navegação do Estreito de Hormuz após o cessar-fogo, e também refletiu as preocupações do mercado com a demanda global impulsionada pelas expectativas de recessão econômica. De qualquer forma, para os ativos de criptomoedas, a queda nos preços do petróleo significa que a “injeção de energia na inflação” está se tornando menos urgente.
No entanto, as expectativas de redução das taxas de juros não retornaram imediatamente. Embora os bancos dos EUA continuem prevendo “duas reduções de taxas neste ano,” e a CITIC Securities também projete que o Federal Reserve reduzirá as taxas em 25 pontos base neste ano, os traders geralmente adiam a expectativa de primeira redução de taxa até meados de 2027. As declarações abertas de funcionários do Federal Reserve indicam que manter a inflação como principal objetivo atualmente, e que as políticas futuras dependerão muito do desenvolvimento das negociações Irã-EUA, das tendências nos preços de energia e das mudanças nas expectativas de inflação. Atualmente, o Federal Reserve mantém a taxa de juros de referência na faixa de 3,50% a 3,75%. Em outras palavras, o mercado atualmente está em uma fase de “notícias ruins não tão ruins,” onde o ponto de inflexão — seja de redução ou aumento das taxas — requer sinais de dados mais claros.
Para o mercado de criptomoedas, atualmente está em uma “fase de buffer macro”:
· Lado positivo: a queda nos preços do petróleo alivia as preocupações com a inflação, as negociações Irã-EUA reduzem o prêmio de risco geopolítico, e os fluxos de entrada de ETFs institucionais continuam apoiando as compras (14 de abril, ETF de Bitcoin dos EUA entrou com 3.353 BTC, ETF de Ethereum entrou com 29.225 ETH).
· Lado negativo: a pressão de impostos do IRS que será liberada em 15 de abril, as expectativas de redução das taxas ainda adiadas para 2027, o índice do dólar que permanece alto pressionando os ativos de criptomoedas, e o risco de negociações novamente fracassarem após o cessar-fogo terminar em 22 de abril.
Conclusão: A avaliação do mercado atualmente está entre “relaxamento da narrativa antiga” e “sementes de uma nova narrativa.” Essa fase de “falta de material” geralmente é acompanhada de alta volatilidade. Para os investidores, em vez de apostar em uma única direção, é melhor usar uma estratégia de grade de “comprar barato, vender caro” na faixa ampla de 68.000 a 75.000 dólares, aguardando maior clareza macroeconômica.