Uma situação interessante está a desenrolar-se com o projeto de lei sobre a estrutura do mercado de criptomoedas. A Jefferies acabou de lançar uma análise, e há conclusões muito curiosas sobre para onde está a caminhar a regulamentação.

A questão é que o CLARITY é o plano de desenvolvimento da estrutura do mercado de ativos digitais mais detalhado até hoje, que alguma vez foi proposto. Os comitês do Senado já estão a trabalhar nisso: a versão do órgão do Senado para assuntos bancários surgiu em janeiro, desenvolvendo o que a Câmara dos Representantes aprovou no verão passado. Mas há um problema – o órgão do Senado para Agricultura também deve aprovar a sua versão, e depois é necessário um voto completo e a aprovação do presidente. No Polymarket, as probabilidades de passar este ano caíram drasticamente, portanto há tensão.

O que há de importante no CLARITY? Não é apenas mais uma lei. É uma mudança de “regulamentação através de multas” para uma harmonização da supervisão através de uma estrutura tecnologicamente neutra. Pode parecer seco, mas na prática isso significa regras claras para a classificação de ativos, jurisdições reguladoras, funcionamento de instituições financeiras, DeFi, tokenização e proteção do consumidor. Ou seja, tudo num pacote só.

Agora, sobre as stablecoins. Os analistas da Jefferies observaram que o projeto de lei irá fechar a chamada brecha de rendimento das stablecoins. Em termos simples, irão proibir recompensas pagas exclusivamente pelo armazenamento de stablecoins. Mas os incentivos relacionados às próprias transações permanecerão. Isso mudará o jogo para as bolsas e emissores, mas não os eliminará.

O mais interessante é que a Jefferies vê no CLARITY não uma ameaça, mas um ponto de viragem para a tokenização. O banco indica que, se a clareza regulatória realmente surgir, a participação de instituições financeiras reguladas acelerará drasticamente. E isso já está a acontecer: NYSE, Nasdaq, DTCC, Swift – todos já lançaram iniciativas de tokenização. Regras claras para a estrutura de mercado podem impulsionar ainda mais o comércio, o crédito e o armazenamento baseados em blockchain.

Isso é importante porque o capital começará a ser direcionado para projetos liderados por instituições financeiras tradicionais. E os obstáculos regulatórios para as empresas de criptomoedas que cumprem os requisitos serão reforçados. Muitas dessas iniciativas irão depender de blockchains específicos para cálculos, o que pode criar um potencial aumento no valor dos tokens ligados à atividade rentável da rede.

Uma detalhe: quando falo de clareza regulatória, refiro-me exatamente ao que o órgão do Senado oferece através deste projeto de lei. Não são apenas palavras – é uma estrutura concreta que pode mudar todo o panorama.

Na opinião da Jefferies, mesmo que o CLARITY não seja aprovado imediatamente, as consequências para instituições financeiras, empresas de blockchain e próprios tokens podem surgir antes do esperado. As pessoas já estão a preparar-se para isso.

Por outro lado, a Benchmark afirma que a ausência de legislação provavelmente atrasará, mas não destruirá o processo. Mas isso limitará o mercado dos EUA, porque o capital irá para o Bitcoin, stablecoins e infraestrutura com fluxo de dinheiro, enquanto sairá dos segmentos sensíveis à regulamentação – bolsas, DeFi e altcoins.

Outro ponto: o candidato à presidência do Fed, Kevin Warsh, revelou em seus documentos financeiros, entregues ao Gabinete de Contas dos EUA, que possui investimentos em criptomoedas. O volume não é claro, mas isso mostra que, mesmo ao nível das instituições superiores do país, há uma compreensão da importância deste setor.

No geral, o CLARITY não é apenas um projeto de lei. É um sinal de que a estrutura do mercado de ativos digitais será definida através de um processo legislativo sério, e não apenas por diretrizes regulatórias. Pode ser um momento de viragem para a tokenização de ativos tradicionais, se o Senado e outras câmaras encontrarem um compromisso.