Escrito por Aurthur Hayes, fundador da BitMEX; Tradução: Golden Finance 0xjs
Quando discuto a guerra e a morte humana, posso soar sarcástico e irreverente. A realidade é que acredito que é louvável a vontade de homens e mulheres de todo o mundo ao serviço das forças armadas de arriscarem as suas vidas pelo conceito imaginário de Estado-nação. Estou relutante em fazê-lo, por isso não creio que tenha o direito de votar em qualquer país para iniciar uma guerra. O que eu desprezo fortemente são os políticos que se sentam no trono, mas não participam dele, enviando a bela humanidade para o campo de batalha. A maioria destes políticos não tem familiares imediatos que serviram nas forças armadas e não serviram no próprio exército. No entanto, eles estão felizes em enviar outros para morrer para ganho político e econômico pessoal. A guerra não é um videojogo, a guerra é um desperdício, a guerra é suja, a guerra é mortal. ENTÃO, EU DIGO A TODOS ESSES CHARLATÃES SEM PRINCÍPIOS, FODAM-SE!
A experiência humana é definida por uma série de eventos fora do nosso controle. Você não escolheu nascer, nem escolheu quem eram seus pais. Você encontra eventos em sua vida, e suas reações determinam quem você é e seus sucessos ou fracassos.
A reação é mais importante do que o evento desencadeado. A resposta dos EUA aos ataques de 11/9 foi a "guerra ao terror". Os Estados Unidos passaram por três presidentes e dois partidos políticos, lutando guerras no Iraque, Afeganistão, Síria e muitos outros locais. Depois de mais de vinte anos de guerra, o que resta senão uma ideia que não mede objetivamente o sucesso? Milhões perderam a vida e quase US$ 10 trilhões foram desperdiçados. Essa resposta desproporcional foi desencadeada por um incidente que matou milhares de americanos e destruiu edifícios que há muito haviam sido reparados ou reconstruídos.
! [Getypdekx4vU2oBF4T0Gb69H8BTEX7z0aWHYSNll.png] (https://img.jinse.cn/7122754_watermarknone.png "7122754") O ataque do Hamas a civis israelitas em 7 de outubro levou os políticos israelitas a declarar guerra ao Hamas. O Hamas é uma organização. Mas a organização é apenas uma imaginação na mente humana. A única maneira de erradicar completamente uma imaginação é erradicar todos aqueles que a têm. Como resultado, Israel respondeu travando uma guerra contra o Hamas e qualquer um que o apoiasse. Receio, e mais importante, o mercado receia que esta guerra ambígua sobre um imaginário conduza Israel por um caminho de escalada contínua contra adversários poderosos no Médio Oriente e no resto do mundo, a Rússia e a China. O temor final é que os lacaios apoiados pelos EUA e seu aliado Israel sejam mais uma vez mergulhados em outra guerra periférica invencível e extremamente cara.
O declínio do império deveu-se a múltiplas ameaças simultâneas no limite. A paz sob os Estados Unidos não está diretamente ameaçada por nada que aconteça na Faixa de Gaza. Mas Israel, o lacaio da paz ao estilo americano, precisa de bilhões de dólares por ano para se proteger em um ambiente hostil. Para a aristocracia da paz ao estilo americano, o preço valeu a pena, porque manteve uma forte imagem americana e estabeleceu uma quinta coluna no Oriente Médio, rico em petróleo.
Não se pode abandonar nenhum aliado quando necessário – caso contrário, seus outros aliados não jurarão mais lealdade. Foi assim que os Estados Unidos foram arrastados para a guerra russo-ucraniana, e agora o Hamas está em guerra com Israel. Portanto, a "paz sob os Estados Unidos" deve ser gasta até a falência para apoiar seu aliado Israel.
"Faliu o Império? Como podem centenas de milhares de milhões de dólares levar à falência a hegemonia da economia norte-americana? Alguns leitores podem perguntar.
Admito que falência é uma palavra pesada - suavizaria esta afirmação, aumentando o custo da sua dívida para níveis insustentáveis. Uma vez que o governo não pode se dar ao luxo de assumir a dívida, o banco central deve intervir e imprimir dinheiro para financiar o governo. É quando o show de ativos financeiros de fornecimento fixo, como ouro e criptomoedas, realmente começa. O fim de longo prazo do mercado do Tesouro dos EUA subestima legitimamente um futuro em que os EUA serão forçados a gastar bilhões ou até trilhões de dólares por procuração para travar uma guerra não apenas na Ucrânia, mas agora em Israel e, possivelmente, até mesmo no Oriente Médio mais amplo. A última vez que os Estados Unidos entraram no Oriente Médio, gastaram US$ 10 trilhões; Quanto custará desta vez?
Em vez de olharmos para as lições da história e para a especulação sobre a estratégia militar, olhamos para a forma como os mercados reagem aos acontecimentos recentes. Acho interessante como o mercado do Tesouro dos EUA reage às recentes declarações de membros do Federal Reserve Board e do presidente dos EUA, Joe Biden. Os instrumentos financeiros em que me concentro são os Treasuries de 10 e 30 anos, bem como o fundo negociado em bolsa (ETF) de longo prazo do Tesouro dos EUA TLT. Finalmente, vou comparar as reações do ouro e do bitcoin com a volatilidade dos ativos de reserva pacíficos e livres de risco ao estilo americano.
Tarefa concluída
O Fed acredita que pode vencer a inflação aumentando a taxa diretora (fundos federais) e reduzindo o tamanho de seu balanço (que consiste principalmente em títulos do Tesouro dos EUA e títulos lastreados em hipotecas MBS) para aumentar os custos dos empréstimos. Quando as condições monetárias são suficientemente rigorosas (o que é um conceito vago), deixarão de aumentar as taxas de juro. Foi isto que Sir Powell afirmou repetidamente em várias conferências de imprensa e discursos.
Na conferência de imprensa da reunião de setembro da Fed, Powell basicamente disse que a subida das taxas da Fed está muito perto de estar concluída. Posteriormente, vários governadores do Fed falaram e abraçaram a ideia de que o aumento das taxas de juros de longo prazo (rendimentos do Tesouro dos EUA > 10 anos) significa que o Fed não precisa mais aumentar as taxas porque os mercados também estão limitando as condições monetárias.
O presidente do Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, observou na terça-feira que é "possível" que novos aumentos de juros não sejam necessários. —Reuters, 10/11/23
Fed Logan: Rendimentos mais altos podem significar menos necessidade de aumentar os juros. — Bloomberg, 09/10/23
Daly, do > Fed, disse que rendimentos mais altos dos títulos podem substituir aumentos de juros. —Bloomberg, 10/10/23
O Fed parou os cachorros, e o mercado do Tesouro dos EUA reagiu com uma venda acentuada, o que significou que os rendimentos dispararam. Um fenômeno sem precedentes na história financeira moderna está começando a surgir: o temido "urso íngreme". "Bear market steeping" refere-se a um aumento geral dos rendimentos, em que os rendimentos de longo prazo sobem mais do que os rendimentos de curto prazo.
Se o Fed não vai combater a inflação aumentando as taxas de juros, por que alguém deveria manter títulos de longo prazo? Pode parecer contraintuitivo, mas por favor, solte o vídeo do TikTok e pense nisso comigo.
O espectro da inflação ainda nos acompanha. A estatística de inflação manipulada do governo dos EUA, conhecida como núcleo do índice de preços ao consumidor (CPI), permanece mais do que o dobro da meta de 2% do Fed. O Fed deve continuar a aumentar os juros até uma recessão ou a falência de algumas grandes empresas de serviços financeiros. Uma vez que essas duas coisas aconteçam, o Fed reduzirá as taxas de juros porque o cenário econômico ruim faz com que a inflação caia. O mercado está virado para o futuro. Assim, em um ciclo de alta de juros, sempre que o Fed está comprometido em aumentar as taxas para conter a inflação, a curva de juros se inverte em algum momento (as taxas de longo prazo são mais baixas do que as taxas de curto prazo), pois os investidores de longo prazo esperam uma economia mais fraca no futuro.
Quando ocorre uma recessão ou um desastre financeiro, as taxas de juros de curto prazo cairão rapidamente em resposta ao corte das taxas diretoras pelo Fed. Esse é o momento "oh damn it". A curva de rendimentos não se inverte e depois torna-se íngreme (as taxas de juro de longo prazo são mais elevadas do que as taxas de curto prazo), mas acontece quando as taxas de rendibilidade geralmente caem. Isso é conhecido como "bull market steepening" e é a maneira clássica como a curva de rendimento se move na história financeira moderna.
Atualmente, não há recessão nos Estados Unidos e não há desastre financeiro. Para um líder de torcida TradFi ideologicamente desonesto como Paul Krugman, a crise bancária regional não é nada; Eles precisam ver empresas como o Bank of America falirem para reconhecer a grave corrupção do sistema bancário dos EUA. Como resultado, o mercado (também conhecido como vigilante dos títulos) espera que o Fed continue aumentando as taxas de juros para combater a inflação. Mas o Fed disse que os aumentos de juros foram pausados, então um cenário de mercado altista não aconteceria. Então, por que os justiceiros continuam a deter títulos de longo prazo? Não vão, vão expressar-se vendendo obrigações de longo prazo com margem.
2 anos menos 10 anos de rendimento (branco), 2 anos menos 30 anos de rendimento (amarelo)
A reunião de setembro do Fed terminou em 20 de setembro para ver como a inclinação do mercado de baixa piorou imediatamente depois que o Fed disse que estava suspenso.
Além do fracasso do Fed em cumprir suas obrigações, as preocupações sobre o Tesouro dos EUA ter que vender enormes quantidades de dívida para financiar o governo de repente se tornaram relevantes. Isso não quer dizer que os dados ainda não sejam conhecidos – qualquer pessoa pode baixar uma data de vencimento da dívida e um cronograma de vendas que mostre claramente o tsunami da dívida que se aproxima. O mercado só começou a se preocupar com isso depois que o Fed disse que poderia ser suspenso, e podemos observar isso através de vários artigos de opinião de investidores proeminentes na grande mídia financeira.
defensores dos títulos têm desafiado a política de Yellen nas últimas semanas de elevar os rendimentos dos títulos para níveis que poderiam desencadear uma crise da dívida. Neste caso, rendimentos mais altos afastam o setor privado e desencadeiam uma crise de crédito e recessão. Com a causa raiz do problema sendo a política fiscal perdulária, o governo terá que cortar gastos e aumentar impostos para apaziguar os defensores dos títulos, o que agravará a recessão. Fonte: Financial Times
O Fed hesitou em aumentar as taxas de juros, o governo federal gastou mais dinheiro em Adderall do que o SBF, e o mercado ficou bastante insatisfeito. Mas por que um mercado em baixa é tão perigoso para o sistema financeiro? Está bem...... Deixe-me dizer-lhe.
Leões Tigres e Ursos OH MY! (Gíria americana, palavra de tom para perigo e medo)
Para entender por que essa estrutura de mercado é tão prejudicial ao sistema financeiro global, preciso me aprofundar na matemática dos títulos e nos derivativos de renda fixa. Vou tentar limitar a quantidade de jargão, mas para aqueles que realmente querem saber disso, crie um livro de confiança de derivados de John C. Hull. Quando trabalho para o diabo da TradFi, muitas vezes guardo uma cópia na minha secretária.
Vamos usar as hipotecas como uma forma simples de ilustrar o que acontece às estratégias de cobertura dos bancos quando as taxas de juro sobem. Primeiro, analisarei as hipotecas de taxa fixa de 30 anos em que os mutuários têm a opção de adiantar parcial ou totalmente o capital a qualquer momento sem pagar qualquer penalidade. Quando um banco concede um empréstimo, a hipoteca aparece no seu balanço e deve ser coberta.
Quais são os riscos para o banco decorrentes da hipoteca? Existem dois tipos de risco: o risco de taxa de juro e o risco de reembolso antecipado/duração.
Em seguida, vou falar sobre hipotecas e títulos do Tesouro dos EUA a descoberto. Quando você encurta um título, você recebe o dinheiro, mas paga o rendimento no anúncio. Por exemplo, se eu curto um título de US $ 1.000 a 99% com um rendimento no vencimento, eu recebo US $ 990 hoje, pago juros de 2% ao ano e tenho que reembolsar o principal de US $ 1.000 no vencimento.
Vou usar o termo "duração" aqui com um pouco mais solto. Mais precisamente, por cada aumento de 1% nas taxas de juro, o preço das obrigações de longo prazo com maturidade a 10 anos desce 10%. Os títulos hipotecários de longo prazo têm duração negativa, e os títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo têm duração positiva. Se os rendimentos caem, os títulos com duração positiva ganham dinheiro e, à medida que os rendimentos sobem, os títulos perdem dinheiro.
Risco de taxa de juro
Os bancos oferecem uma taxa de juro fixa para a totalidade do empréstimo a 30 anos. Os bancos não conhecem as taxas de depósito tão longe no futuro. Lembre-se de que os bancos pedem dinheiro emprestado aos depositantes durante um curto período de tempo e depois emprestam durante muito tempo a taxas de juro mais elevadas. Se as taxas de juro subirem e as taxas de depósito subirem com ela, os bancos podem sofrer perdas. Imagine se um banco emitisse uma hipoteca a uma taxa fixa de 3% e a taxa de depósito subisse para 6%. O banco perde dinheiro porque cobra 3% aos mutuários hipotecários, mas paga 6% aos depositantes que fornecem fundos. Portanto, os bancos devem vender alguns títulos do Tesouro para se proteger contra essas perdas.
Risco de Reembolso Antecipado/Duração
E se o banco decidir vender a descoberto a obrigação? Talvez isso possa mitigar as perdas sofridas pela sua hipoteca. Se um banco recebe uma hipoteca de 3% e vende uma obrigação com um rendimento de 2%, o seu lucro é de 1%. Tudo isso é bom, mas quais títulos de vencimento devem ser curtos?
Imagine que é um comerciante que tem de gerir uma carteira de hipotecas bancárias. Você pode pensar que, se você tem uma hipoteca de 30 anos, você deve encurtar um título de 30 anos. Errado. Porque os mutuários podem pagar antecipadamente a sua hipoteca!
Se as taxas de juro baixarem, o mutuário procederá ao refinanciamento. Isto significa que irão solicitar outra hipoteca a uma taxa de juro mais baixa e utilizar o dinheiro recebido para pagar a hipoteca com juros mais elevados. De repente, o ativo de 30 anos que você pensava se foi, e você ficou com apenas títulos curtos de 30 anos. Você não recebe mais nenhum rendimento de pagamentos de hipotecas para compensar o dinheiro que pagou pelos títulos. Em suma, você é.
Se as taxas de juro subirem, os mutuários não refinanciarão e manterão a hipoteca original mais barata. No entanto, se você não vender a descoberto títulos com um prazo de vencimento longo o suficiente, você ainda pode estar em apuros. Após o vencimento do título, você deve reembolsar o principal. Agora você precisa financiar a hipoteca que ainda está nos livros com suas economias. Dado o aumento das taxas de juro, as taxas de depósito são mais elevadas do que as taxas hipotecárias.
Enquanto banco, o prazo ou a duração de uma hipoteca aumenta ou diminui à medida que as taxas de juro mudam. Portanto, suas expectativas de taxas de juros futuras determinam a duração de sua compra de coberturas.
! [aaFQVUzQaQpCpti7aQSrjXfCmQ5ejadT36aeqsdZ.png] (https://img.jinse.cn/7122757_watermarknone.png "7122757") Olhe para o quadrante superior direito – eles representam a ocorrência de um mercado de baixa acentuado. Muito escasso. Isso faz sentido, já que no passado o Fed normalmente aumentou as taxas de juros, desencadeou uma recessão ou crise financeira e, em seguida, cortou as taxas.
O departamento de negociação do banco usará esses dados históricos para informar suas expectativas de movimentos futuros das taxas de juros e se proteger de acordo. O atual regime de taxas de juro não está no modelo, pelo que os bancos e todos os outros intermediários financeiros que lidam com qualquer tipo de obrigações ou produtos de taxa de juro não estão devidamente cobertos. À medida que as taxas de juro sobem de forma acentuada no mercado em baixa, o prazo de vencimento das obrigações detidas nos balanços dos bancos é alargado. Uma vez que as perdas das obrigações aumentam exponencialmente à medida que as taxas de juro sobem, isto é chamado de "convexidade negativa". Como a duração do hedge era muito curta, a mesa de operações começou a experimentar enormes perdas.
Então, qual é a solução? À medida que as taxas de juro sobem, os comerciantes têm de comprar cada vez mais obrigações de longo prazo. Neste ponto, o banco pode entrar em uma espiral negativa de morte convexa.
Esta é a espiral de morte convexa negativa da mesa de operações bancária:
Aumento da inclinação dos mercados em baixa.
Aumento da duração da conta de negociação.
As perdas totais da carteira de obrigações aumentaram, uma vez que os bancos têm atualmente uma duração líquida de curto prazo.
Os traders compram mais títulos para achatar a duração, fazendo com que os rendimentos dos títulos aumentem ainda mais.
A duração da conta de negociação aumenta.
Repita os passos 2 a 4.
Eu uso uma hipoteca coberta pelo tesouro como um exemplo simples. Eu sei que a divisão hipotecária não é exatamente coberta dessa forma, mas usar este exemplo simples dá ao leitor uma ideia do conceito geral.
Não podemos esquecer o verdadeiro problema aqui, que é que, durante e após a crise financeira global de 2008, o Fed e todos os outros bancos centrais reduziram as taxas de juros para zero ou quase zero, mantiveram-nas inalteradas e imprimiram dinheiro para comprar títulos, a fim de conter a produção. Para fundos de pensão e fundos de seguros com enormes pools de bilhões de dólares, o resultado é simples: eles devem ganhar rendimentos altos o suficiente em seus ativos para pagar benefícios no futuro: procure rendimentos. Porquê? Uma vez que têm toda uma geração de idosos reformados (ou quase reformados), é provável que necessitem de pensões e fundos de seguro para pagar os cuidados de doença. Os cuidados de doença e o custo de vida não vão crescer a 0%, pelo que os fundos de pensões e seguros devem, de alguma forma, aumentar os rendimentos para cumprir os compromissos financeiros assumidos com os baby boomers.
O braço de renda fixa de um banco de investimento global é uma importante fonte de renda para fundos de pensão e seguros, intervindo e vendendo voluntariamente produtos de maior rendimento para os clientes. É um pouco irônico porque as taxas de juros caem para zero e o dinheiro é impresso para salvar TradFi da estupidez, enquanto eles se voltam para ganhar dinheiro vendendo produtos para ajudar as instituições prejudicadas pela mesma política de impressão de dinheiro. Mas como esses produtos podem oferecer rendimentos mais altos do que títulos do governo ou de empresas? Os bancos conseguem isso incorporando opções. O cliente vende opções de taxa de juro e recebe um prémio, que se reflete no aumento do rendimento. O produto mais comum é uma estrutura de notas resgatável.
Para tornar isso completo e preciso para aqueles que entendem isso, tenho que imprimir esta citação do meu gestor de fundos de volatilidade OG, David Dredge:
Tecnicamente, os bancos estruturados acabam por deter uma série dos chamados contratos de swap das Bermudas e cobri-los com base numa trajetória de probabilidade futura aleatória de duração (ou seja, a probabilidade da data de resgate). À medida que as taxas de juro sobem, a probabilidade de resgate nos anos subsequentes diminui e deslocam o "hedge", levando a uma venda de swaps ordinários e a uma nova extensão do prazo.
Vamos voltar ao que aconteceu no mercado de swaps. A próxima pergunta que fiz à Dredge foi: "Então, em termos simples, quando os traders se deparam com um mau momento quando o meu modelo está terminado, estão todos a correr para vender obrigações gregas e, portanto, obrigações de longo prazo no mercado à vista?" "
Dredge respondeu: "À medida que o mercado de baixa se acentua e os traders vendem muitos swaps de pagadores de back-end, eles descobrirão que venderam demais o VEGA de back-end e subvenderam os títulos (tecnicamente mais baixos do que os swaps pagos, mas a diferença é a mesma). "
Sob o verniz de lucros recordes encontra-se uma bomba-relógio, escondida nas profundezas dos bancos globais "demasiado grandes para falir". Estou falando de JPMorgan, Goldman Sachs, BNP Paribas, Nomura e outros. Eles venderam trilhões de dólares em produtos com um valor nominal para empresas desesperadas de pensões e seguros, e agora eles vão se ver perdendo mais de Three Arrows Capital. Para cobrir e estancar a hemorragia, estes bancos devem todos transacionar da mesma forma. Quanto mais se protegerem, maiores serão as perdas. Tudo isso se deve ao aumento do bear market, que é um resultado direto das políticas do Federal Reserve e dos bancos centrais globais.
Os reguladores bancários globais ignoraram parcialmente a magnitude do problema. Estes produtos são comercializados numa base bilateral de balcão. As instituições de crédito têm de comunicar algumas coisas e nada mais. Os bancos e os seus clientes não medem esforços para mascarar legalmente os riscos. Os bancos querem obter bónus maiores para além dos lucros contabilísticos, assumindo mais riscos, e os clientes não querem admitir que estão falidos. Esta é uma fossa de completa ignorância. Como resultado, ninguém sabe qual é a taxa de juros para cada pessoa, ou qual é o tamanho das perdas. Mas fiquem tranquilos, cidadãos globais – quando o sujo sistema financeiro fiduciário estiver à beira do colapso, seus bancos centrais imprimirão o dinheiro necessário para salvá-lo.
Sabemos que algo incomum está acontecendo porque a volatilidade dos títulos medidos pelo índice MOVE está aumentando com os rendimentos. Isso me diz que as vendas estão levando a mais vendas de forma exponencial. É isso que causa o aumento da volatilidade. E então, de repente, o mercado vai explodir! O corpo de um jogador TradFi sistemicamente importante parece ter surgido do nada.
Índice MOVE (branco), rendimento a 2 anos menos 10 anos (amarelo)
! [K7AKPWOHookWqdtCI5uBfi6PkKmcUNZkFTWsnwAj.png] (https://img.jinse.cn/7122758_watermarknone.png "7122758") Eles parecem muito relacionados.
O Fed sabe disso, e é por isso que eles fazem um grande esforço para inventar histórias de operações de política atrasadas, então eles devem parar e "estudar o impacto". Sir Powell, quanto tempo vai esperar? A verdadeira razão pela qual eles fazem uma pausa é que, embora esperem impedir que o mercado em baixa caia, se o Fed continuar a aumentar os juros, os bancos regionais dos EUA começarão a lutar novamente. Lembre-se de que os aforradores preferem depositar dinheiro na Fed e ganhar 5,5% ou mais em juros do que ter os seus depósitos a ganhar menos dinheiro e correr o risco de falência bancária. Os bancos regionais estão condenados – mas não como resultado dos sucessivos aumentos de juros do Fed, mas lenta e ritmicamente secam à medida que o mercado em baixa avança acentuadamente. Além disso, permitam-me lembrar que o sistema bancário dos EUA está sentado em quase US$ 700 bilhões em perdas não realizadas nos títulos do Tesouro dos EUA**. À medida que os preços das obrigações de longo prazo continuam a descer, estas perdas irão acelerar.
Se mais bancos regionais falirem, o Fed e os Estados Unidos resgatarão coletivamente esses bancos regionais. As autoridades discutiram no início deste ano com empresas como Silicon Valley Bank e First Republic. Mas o mercado ainda não está convencido de que todo o balanço do sistema bancário dos EUA seja realmente garantido pelo governo. Se o mercado, e mais especificamente o mercado obrigacionista, adotar esta perspetiva, as expectativas de inflação baixarão acentuadamente e os preços das obrigações de longo prazo continuarão a descer.
O objetivo de dizer o que é um bear market e como ele perturba os bancos é dar-lhe uma ideia do motivo pelo qual as taxas de juro de longo prazo sobem de forma tão rápida e reflexiva. Isso ilustra outro problema enfrentado pelo Fed e pelo Tesouro dos EUA.
Reação de joelhada
De volta ao jogo da jaula do Hamas contra Israel. Após o primeiro ataque do Hamas contra civis e soldados israelenses em 7 de outubro, os títulos do Tesouro dos EUA subiram na segunda-feira, os rendimentos caíram, o ouro caiu e os preços do petróleo subiram na abertura. Os investidores estão fugindo para a segurança do ativo mais primitivo em tempo de paz sob o domínio dos EUA: os títulos do Tesouro dos EUA. A América é forte, a América é forte, a América é justa, a América é onde o capital flui quando tem medo.
Isso faz algum sentido?
À primeira vista, a resposta moderada do petróleo significa que os mercados não acreditam que o conflito se espalhará para o Oriente Médio mais amplo. O partido de Alá manteve-se calmo ao longo da fronteira norte do Líbano, e o Irão fez uma retórica dura, mas não parece estar a intervir diretamente. O presidente dos EUA, Joe Biden, e seu governo estão tentando acalmar as tensões. Embora alguns senadores dos EUA tenham naturalmente pedido um ataque contra a República Islâmica, eles não se apresentaram para tentar culpar o ataque ao Irã, um país há muito considerado vilão que os Estados Unidos há muito acreditam. O mercado está esperançoso.
Como o príncipe herdeiro da Arábia Saudita, Mohammed bin Salman (MBS), mantém os cortes na produção de petróleo, é provável que os preços do petróleo aumentem lentamente ao longo do tempo. Há rumores de que MBS aumentará a produção após a normalização das relações entre Arábia Saudita e Israel. Mas esta distensão já não é possível agora, porque Mohammed bin Salman precisa de estar ao lado dos seus irmãos e irmãs árabes e muçulmanos. Mais importante ainda, os jovens da Arábia Saudita apoiam muito a Palestina. Mohammed bin Salman não teve escolha a não ser dar todo o seu apoio à Palestina.
O mercado voltou a respirar e comprou títulos do Tesouro dos EUA (especialmente títulos de longo prazo). Isso é ilustrado pelo fato de que a curva 2S10S tornou-se mais negativa imediatamente depois.
Mas, à medida que as coisas se arrastam, é evidente que Israel não sairá em silêncio à noite.
Em vez disso, o primeiro-ministro israelense "Bibi" Netanyahu declarou que as Forças de Defesa de Israel (IDF) lutariam duramente contra o Hamas. Ele autorizou as FDI a eliminar o Hamas e declarou que suas ações afetariam gerações. Bibi trará pesos pesados.
Todos os terroristas do Hamas estão mortos. – Strongman Bibi
Tudo isto está bem, mas Israel está rodeado por Estados árabes e persas que acreditam que os palestinianos estão a sofrer em Estados de apartheid. Se Israel reagir com demasiada força, estes países árabes têm de responder porque receiam que a população os inste a tomar medidas para proteger os seus parentes religiosos e étnicos, conduzindo a distúrbios civis. Além disso, a crise de refugiados que poderia surgir da migração de palestinianos para os países vizinhos também colocaria problemas. Especificamente, muitos outros países árabes não querem que a ideologia do Hamas ponha em causa o seu governo, razão pela qual preferem que o Hamas permaneça em Israel. A grande questão é: o Irã e seus representantes se envolverão em conflito aberto com Israel?
Se o Irão aderir, isso significa que os Estados Unidos também aderem? A política externa agressiva de Israel baseia-se no apoio inabalável dos Estados Unidos. E a Rússia? Se o seu aliado Irão confrontar os Estados Unidos, intervirá através de uma procuração? Como reagirá a China se a Rússia intervir?
Há muitas perguntas e não há respostas fáceis. E os títulos do Tesouro dos EUA?
Os Estados Unidos gastaram US$ 8 trilhões no Afeganistão, mas vergonhosamente retiraram suas tropas 20 anos depois, foi uma guerra de drones "esconde-esconde" contra agricultores falidos. Quanto gastarão os Estados Unidos para fornecer a Israel suprimentos para combater o Irã, que receberá apoio explícito ou implícito da Rússia e da China?
Biden reiterou repetidamente o apoio dos EUA a Israel, mas o mercado do Tesouro dos EUA retomou as vendas à medida que o custo esperado da guerra começou a aumentar. A curva começa a inclinar-se novamente. Nada de dramático aconteceu, e então o maior hospital de Gaza foi bombardeado.
O enigma da paz ao estilo americano
Como sabem, sou cínico. Tenho dito repetidamente que o mais importante na política é a reeleição.
O primeiro-ministro israelita, Benjamin Netanyahu, está atualmente a ser julgado por suborno, fraude e quebra de confiança. O julgamento ainda está em curso. Para um político em dificuldades, a melhor esperança é uma guerra em que civis aterrorizados façam o que for preciso para apoiar os seus líderes.
O ataque do Hamas foi horrível para os mortos e ainda presos, mas restaurou a reputação política de Bibi. Deve, portanto, responder da forma mais positiva possível, assegurando aos cidadãos de Israel — e talvez àqueles que o julgam culpado ou inocente — que garantirá a sua segurança e que, portanto, é a melhor pessoa para o trabalho – a tarefa de eliminar o Hamas e a sua ideologia.
A resposta agressiva de Israel reduziu grandes áreas de Gaza a escombros e à morte de milhares de civis palestinianos – criando problemas para a elite no poder sob o domínio americano. O mundo inteiro está observando Biden e se perguntando: os Estados Unidos vão tolerar e apoiar esse comportamento economicamente?
Os Estados Unidos podem apoiar Israel, mas também correm o risco de serem arrastados para uma guerra com o Irão e outros países do Médio Oriente. Por qualquer motivo, o Irã diz que sua linha vermelha é uma incursão terrestre das Forças de Defesa de Israel na Faixa de Gaza. Este é um ponto de inflamação.
Israel inutilizou os aeroportos de Damasco e Alepo através de bombardeamentos aéreos. A Síria é um Estado vassalo da Rússia. A Rússia, que sempre foi aliada de Israel, está a alienar Israel. Como reagiria a Rússia se os Estados Unidos fornecessem bombas para destruir os seus aliados? Esta resposta requer uma intervenção militar dos EUA no resto do mundo?
Estes são apenas dois exemplos. Estou certo de que mais acontecerá à medida que Israel continuar a bombardear partes do Médio Oriente.
Biden pode apertar seus asseclas dizendo a Israel que o apoio dos EUA é limitado. A ameaça é que, se Israel continuar com esta estratégia, os cordões à bolsa dos Estados Unidos serão fechados. Vendo isso, outros aliados dos EUA vão reconsiderar se vale a pena fazer o que os EUA dizem. Isto porque muitos Governos marginalizam minorias que se agitam por uma maior voz política ou bolo económico. Estas minorias são, por vezes, mantidas à força. O uso dessa força poderia ser embaraçoso para os Estados Unidos, que supostamente defendem os direitos humanos. Sem o apoio dos EUA, seria mais difícil para muitos aliados coexistirem com vizinhos hostis.
A elite americana não pode vencer. Qualquer que seja a posição que tomem contra Israel enfraquecerá o império. O império gasta trilhões de dólares em guerras para ajudar Israel a combater seus inimigos no Oriente Médio; Ou, se as ações internas dos aliados do Império forem questionadas, eles podem ser expulsos da Aliança, então eles começarão a trair os Estados Unidos.
O Hamas provocou uma reação, e agora o império tem de fazer uma escolha. Não há boas opções para este império em declínio. Fazer o bem tem um custo.
Passemos agora ao caminho seguido pela paz sob os Estados Unidos.
De volta à areia
O impacto das operações militares de Israel sobre seus vizinhos árabes foi tão ruim que, quando Biden tentou se reunir com muitos desses líderes, eles recuaram no último minuto. No final, tudo o que Biden fez foi aterrar em Israel e confirmar que os Estados Unidos apoiavam Israel, aconteça o que acontecer. Acho que as chamadas Zoom são suficientes para poupar milhões de dólares em despesas de viagem aos contribuintes dos EUA.
À medida que a resposta militar de Israel aumentava e os EUA permaneciam em silêncio, o mercado do Tesouro dos EUA retomava as vendas. Está a tornar-se cada vez mais claro que o custo da prestação de apoio militar a Israel e a outros aliados, que certamente será contestado no futuro, está a ser descontado pelo mercado.
Qual é a sua opinião sobre os títulos do Tesouro dos EUA?
Depois de se dirigir ao público americano para explicar por que os Estados Unidos devem apoiar a Ucrânia e Israel, Biden pediu ao Congresso americano US$ 105 bilhões. Eis a desagregação:
US$ 60 bilhões em financiamento à Ucrânia
Os Estados Unidos continuam a investir muito dinheiro. A guerra está num estado de impasse. A Ucrânia desperdiçou centenas de bilhões de dólares do dinheiro dos contribuintes americanos, enquanto a Rússia ocupou firmemente os territórios ocupados no início da guerra. Biden mencionou repetidamente o presidente russo, Vladimir Putin, em seu discurso, chamando-o de um ditador hediondo que deve ser derrotado. Os Estados Unidos não parecem estar a tentar sair deste atoleiro.
US$ 14 bilhões para Israel
Este é apenas o começo do compromisso de Biden com o apoio inabalável dos EUA a Israel. Biden basicamente disse que os Estados Unidos farão tudo o que puderem para garantir que Israel tenha tudo o que precisa para continuar sua guerra contra o Hamas.
Os Estados Unidos estão definitivamente envolvidos nesta guerra. Irão, chegou a sua vez?
Se o Irã intervier, o montante de apoio a Israel seria de trilhões de dólares, e seria enviado mais rápido do que seria necessário para aprovar o ETF BlackRock Bitcoin. Você nunca deve deixar o povo branco careca de Nova York desaparecer!
10 mil milhões de dólares em ajuda humanitária à Ucrânia e a todo o mundo
A Ucrânia precisa de assistência porque as armas permitem que o Presidente ucraniano, Volodymyr Zelensky, e a sua ralé de recrutas continuem a lutar. Parem de financiar guerras, e não há necessidade de mais assistência humanitária. Mais uma vez, se os Estados Unidos mantiverem o rumo, assumindo que os responsáveis sabem realmente qual é essa linha, Biden continuará a pedir mais dinheiro ao Congresso norte-americano.
US$ 14 bilhões em financiamento de fronteira para combater o tráfico de drogas e fentanil
Alguns acreditam que a crise do fentanil foi uma guerra moderna do ópio travada em solo americano. No século 19, a China foi forçada a permitir que o Império Britânico realizasse um comércio de drogas em grande escala dentro de suas fronteiras, sob a ameaça de armas fortes. Muitos dos edifícios mais emblemáticos do Bund em Xangai e Hong Kong foram construídos por traficantes de ópio, como Jardine Matheson, Kadoorie e Sassoon. O Parlamento britânico aprovou-o.
Alguns países não reprimiram a exportação de fentanil barato para os Estados Unidos? Seja quem for o responsável, este é mais um ataque à periferia dos Estados Unidos, e não há fim à vista.
US$ 7 bilhões para o Indo-Pacífico e Taiwan
Os Estados Unidos estão ocupados conquistando amigos e influenciando pessoas na Ásia. O ex-presidente dos EUA Barack Obama lançou um pivô para a Ásia há mais de uma década. A fim de conter a China, os Estados Unidos cortejaram ativamente a Índia, as Filipinas e outros países para apoiar Taiwan, Japão, Austrália e Nova Zelândia.
Aposto que não acho que a China vá atacar Taiwan. Mas se a China puder forçar os Estados Unidos a gastar mais riqueza para apoiar Taiwan, isso enfraquecerá o poder financeiro do império. Isso foi exatamente o mesmo que a cartilha que os Estados Unidos usaram para minar a União Soviética, o que acabou levando (pelo menos parcialmente) ao colapso da União Soviética. Forçar seus inimigos por medo a continuar gastando dinheiro em construção militar e, no processo, corroer sua economia doméstica até o ponto de não retorno. O que aconteceu na União Soviética, a expansão da assistência militar dos Estados Unidos a Taiwan e outros países asiáticos será a mesma coisa.
Um bilhão aqui, um bilhão ali, em breve você estará falando de dinheiro real. O mercado obrigacionista ouviu o discurso de Biden, leu o seu orçamento e incendiou-se. Na manhã seguinte, os rendimentos dispararam.
Se você é alguém que detém títulos do Tesouro dos EUA por muito tempo, a maior preocupação é que o governo dos EUA não pense que está gastando muito. Foi o que disse a secretária do Tesouro dos EUA, Janet Yellen, quando questionada se os EUA poderiam resistir a duas guerras.
Sky News: Os Estados Unidos, o Ocidente, podem agora resistir a outra guerra?
Vovó Yellen: Os Estados Unidos certamente têm a capacidade de estar ao lado de Israel e apoiar as necessidades militares de Israel, e podemos e devemos apoiar a Ucrânia contra a Rússia. A economia dos EUA está indo muito bem. Fonte: Sky News
Isso sinaliza que o mercado venderá títulos do Tesouro dos EUA de longo prazo.
O 2S30S ficou positivo pela primeira vez desde meados de 2022.
É por isso que os títulos do Tesouro dos EUA se venderam e os rendimentos subiram.
Bitcoin (Verde), Ouro (Amarelo), TLT (Branco)
Desde a reunião do Fed em 20 de setembro, o TLT (também conhecido como títulos do Tesouro dos EUA de longo prazo) caiu 11%, o Bitcoin subiu 11% e o ouro subiu 1%. O mercado está preocupado com a inflação, não com o crescimento, e é por isso que o Bitcoin e o ouro estão subindo junto com os rendimentos de longo prazo.
Se esta é a nova realidade, não quero ser dono dos laços de nenhum país. Más notícias em todos os lugares. O ouro e o Bitcoin estão começando a nos dizer isso.
Fluxo
Vamos juntar tudo.
O que farei com o meu portfólio?
O Bitcoin subiu acima de US$ 30.000 devido a falsos rumores de que a SEC aprovou o ETF de Bitcoin spot da BlackRock. Quando o Twitter cripto começou a sugerir que o Cointelegraph (a fonte dos rumores) poderia ir 100x longo, postando rumores falsos e depois despejando-os em civis, o preço do Bitcoin rapidamente caiu de volta para US $ 27.000.
Mas agora, logo após o discurso de Biden, no contexto de uma forte liquidação dos títulos do Tesouro dos EUA de longo prazo, bitcoin e ouro subiram juntos. Isso não é especulação sobre a aprovação do ETF – este é o desconto do Bitcoin para a situação futura de uma guerra global com inflação pesada.
Quando os rendimentos estão muito altos, o resultado final é que o Fed acaba com toda a ilusão de que o mercado do Tesouro é um mercado livre. Em vez disso, tornar-se-á o verdadeiro rosto: a aldeia Pontemkin da Fed a fixar o nível das taxas de juro em níveis politicamente favoráveis. Assim que todos perceberem o jogo que estamos jogando, o mercado altista de Bitcoin e criptomoedas estará a todo vapor. **
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Fundador da BitMEX: Como as duas guerras entre Rússia, Ucrânia e Cazaquistão afetam os Estados Unidos e o BTC
Escrito por Aurthur Hayes, fundador da BitMEX; Tradução: Golden Finance 0xjs
Quando discuto a guerra e a morte humana, posso soar sarcástico e irreverente. A realidade é que acredito que é louvável a vontade de homens e mulheres de todo o mundo ao serviço das forças armadas de arriscarem as suas vidas pelo conceito imaginário de Estado-nação. Estou relutante em fazê-lo, por isso não creio que tenha o direito de votar em qualquer país para iniciar uma guerra. O que eu desprezo fortemente são os políticos que se sentam no trono, mas não participam dele, enviando a bela humanidade para o campo de batalha. A maioria destes políticos não tem familiares imediatos que serviram nas forças armadas e não serviram no próprio exército. No entanto, eles estão felizes em enviar outros para morrer para ganho político e econômico pessoal. A guerra não é um videojogo, a guerra é um desperdício, a guerra é suja, a guerra é mortal. ENTÃO, EU DIGO A TODOS ESSES CHARLATÃES SEM PRINCÍPIOS, FODAM-SE!
A experiência humana é definida por uma série de eventos fora do nosso controle. Você não escolheu nascer, nem escolheu quem eram seus pais. Você encontra eventos em sua vida, e suas reações determinam quem você é e seus sucessos ou fracassos.
A reação é mais importante do que o evento desencadeado. A resposta dos EUA aos ataques de 11/9 foi a "guerra ao terror". Os Estados Unidos passaram por três presidentes e dois partidos políticos, lutando guerras no Iraque, Afeganistão, Síria e muitos outros locais. Depois de mais de vinte anos de guerra, o que resta senão uma ideia que não mede objetivamente o sucesso? Milhões perderam a vida e quase US$ 10 trilhões foram desperdiçados. Essa resposta desproporcional foi desencadeada por um incidente que matou milhares de americanos e destruiu edifícios que há muito haviam sido reparados ou reconstruídos.
! [Getypdekx4vU2oBF4T0Gb69H8BTEX7z0aWHYSNll.png] (https://img.jinse.cn/7122754_watermarknone.png "7122754") O ataque do Hamas a civis israelitas em 7 de outubro levou os políticos israelitas a declarar guerra ao Hamas. O Hamas é uma organização. Mas a organização é apenas uma imaginação na mente humana. A única maneira de erradicar completamente uma imaginação é erradicar todos aqueles que a têm. Como resultado, Israel respondeu travando uma guerra contra o Hamas e qualquer um que o apoiasse. Receio, e mais importante, o mercado receia que esta guerra ambígua sobre um imaginário conduza Israel por um caminho de escalada contínua contra adversários poderosos no Médio Oriente e no resto do mundo, a Rússia e a China. O temor final é que os lacaios apoiados pelos EUA e seu aliado Israel sejam mais uma vez mergulhados em outra guerra periférica invencível e extremamente cara.
O declínio do império deveu-se a múltiplas ameaças simultâneas no limite. A paz sob os Estados Unidos não está diretamente ameaçada por nada que aconteça na Faixa de Gaza. Mas Israel, o lacaio da paz ao estilo americano, precisa de bilhões de dólares por ano para se proteger em um ambiente hostil. Para a aristocracia da paz ao estilo americano, o preço valeu a pena, porque manteve uma forte imagem americana e estabeleceu uma quinta coluna no Oriente Médio, rico em petróleo.
Não se pode abandonar nenhum aliado quando necessário – caso contrário, seus outros aliados não jurarão mais lealdade. Foi assim que os Estados Unidos foram arrastados para a guerra russo-ucraniana, e agora o Hamas está em guerra com Israel. Portanto, a "paz sob os Estados Unidos" deve ser gasta até a falência para apoiar seu aliado Israel.
"Faliu o Império? Como podem centenas de milhares de milhões de dólares levar à falência a hegemonia da economia norte-americana? Alguns leitores podem perguntar.
Admito que falência é uma palavra pesada - suavizaria esta afirmação, aumentando o custo da sua dívida para níveis insustentáveis. Uma vez que o governo não pode se dar ao luxo de assumir a dívida, o banco central deve intervir e imprimir dinheiro para financiar o governo. É quando o show de ativos financeiros de fornecimento fixo, como ouro e criptomoedas, realmente começa. O fim de longo prazo do mercado do Tesouro dos EUA subestima legitimamente um futuro em que os EUA serão forçados a gastar bilhões ou até trilhões de dólares por procuração para travar uma guerra não apenas na Ucrânia, mas agora em Israel e, possivelmente, até mesmo no Oriente Médio mais amplo. A última vez que os Estados Unidos entraram no Oriente Médio, gastaram US$ 10 trilhões; Quanto custará desta vez?
Em vez de olharmos para as lições da história e para a especulação sobre a estratégia militar, olhamos para a forma como os mercados reagem aos acontecimentos recentes. Acho interessante como o mercado do Tesouro dos EUA reage às recentes declarações de membros do Federal Reserve Board e do presidente dos EUA, Joe Biden. Os instrumentos financeiros em que me concentro são os Treasuries de 10 e 30 anos, bem como o fundo negociado em bolsa (ETF) de longo prazo do Tesouro dos EUA TLT. Finalmente, vou comparar as reações do ouro e do bitcoin com a volatilidade dos ativos de reserva pacíficos e livres de risco ao estilo americano.
Tarefa concluída
O Fed acredita que pode vencer a inflação aumentando a taxa diretora (fundos federais) e reduzindo o tamanho de seu balanço (que consiste principalmente em títulos do Tesouro dos EUA e títulos lastreados em hipotecas MBS) para aumentar os custos dos empréstimos. Quando as condições monetárias são suficientemente rigorosas (o que é um conceito vago), deixarão de aumentar as taxas de juro. Foi isto que Sir Powell afirmou repetidamente em várias conferências de imprensa e discursos.
Na conferência de imprensa da reunião de setembro da Fed, Powell basicamente disse que a subida das taxas da Fed está muito perto de estar concluída. Posteriormente, vários governadores do Fed falaram e abraçaram a ideia de que o aumento das taxas de juros de longo prazo (rendimentos do Tesouro dos EUA > 10 anos) significa que o Fed não precisa mais aumentar as taxas porque os mercados também estão limitando as condições monetárias.
Daly, do > Fed, disse que rendimentos mais altos dos títulos podem substituir aumentos de juros. —Bloomberg, 10/10/23
O Fed parou os cachorros, e o mercado do Tesouro dos EUA reagiu com uma venda acentuada, o que significou que os rendimentos dispararam. Um fenômeno sem precedentes na história financeira moderna está começando a surgir: o temido "urso íngreme". "Bear market steeping" refere-se a um aumento geral dos rendimentos, em que os rendimentos de longo prazo sobem mais do que os rendimentos de curto prazo.
Se o Fed não vai combater a inflação aumentando as taxas de juros, por que alguém deveria manter títulos de longo prazo? Pode parecer contraintuitivo, mas por favor, solte o vídeo do TikTok e pense nisso comigo.
O espectro da inflação ainda nos acompanha. A estatística de inflação manipulada do governo dos EUA, conhecida como núcleo do índice de preços ao consumidor (CPI), permanece mais do que o dobro da meta de 2% do Fed. O Fed deve continuar a aumentar os juros até uma recessão ou a falência de algumas grandes empresas de serviços financeiros. Uma vez que essas duas coisas aconteçam, o Fed reduzirá as taxas de juros porque o cenário econômico ruim faz com que a inflação caia. O mercado está virado para o futuro. Assim, em um ciclo de alta de juros, sempre que o Fed está comprometido em aumentar as taxas para conter a inflação, a curva de juros se inverte em algum momento (as taxas de longo prazo são mais baixas do que as taxas de curto prazo), pois os investidores de longo prazo esperam uma economia mais fraca no futuro.
Quando ocorre uma recessão ou um desastre financeiro, as taxas de juros de curto prazo cairão rapidamente em resposta ao corte das taxas diretoras pelo Fed. Esse é o momento "oh damn it". A curva de rendimentos não se inverte e depois torna-se íngreme (as taxas de juro de longo prazo são mais elevadas do que as taxas de curto prazo), mas acontece quando as taxas de rendibilidade geralmente caem. Isso é conhecido como "bull market steepening" e é a maneira clássica como a curva de rendimento se move na história financeira moderna.
Atualmente, não há recessão nos Estados Unidos e não há desastre financeiro. Para um líder de torcida TradFi ideologicamente desonesto como Paul Krugman, a crise bancária regional não é nada; Eles precisam ver empresas como o Bank of America falirem para reconhecer a grave corrupção do sistema bancário dos EUA. Como resultado, o mercado (também conhecido como vigilante dos títulos) espera que o Fed continue aumentando as taxas de juros para combater a inflação. Mas o Fed disse que os aumentos de juros foram pausados, então um cenário de mercado altista não aconteceria. Então, por que os justiceiros continuam a deter títulos de longo prazo? Não vão, vão expressar-se vendendo obrigações de longo prazo com margem.
2 anos menos 10 anos de rendimento (branco), 2 anos menos 30 anos de rendimento (amarelo)
! [04b5zo27gPvrJKAZlsDHe34IDDOGmyB3l8nCpcqa.png] (https://img.jinse.cn/7122755_watermarknone.png "7122755")
A reunião de setembro do Fed terminou em 20 de setembro para ver como a inclinação do mercado de baixa piorou imediatamente depois que o Fed disse que estava suspenso.
Além do fracasso do Fed em cumprir suas obrigações, as preocupações sobre o Tesouro dos EUA ter que vender enormes quantidades de dívida para financiar o governo de repente se tornaram relevantes. Isso não quer dizer que os dados ainda não sejam conhecidos – qualquer pessoa pode baixar uma data de vencimento da dívida e um cronograma de vendas que mostre claramente o tsunami da dívida que se aproxima. O mercado só começou a se preocupar com isso depois que o Fed disse que poderia ser suspenso, e podemos observar isso através de vários artigos de opinião de investidores proeminentes na grande mídia financeira.
O Fed hesitou em aumentar as taxas de juros, o governo federal gastou mais dinheiro em Adderall do que o SBF, e o mercado ficou bastante insatisfeito. Mas por que um mercado em baixa é tão perigoso para o sistema financeiro? Está bem...... Deixe-me dizer-lhe.
Leões Tigres e Ursos OH MY! (Gíria americana, palavra de tom para perigo e medo)
Para entender por que essa estrutura de mercado é tão prejudicial ao sistema financeiro global, preciso me aprofundar na matemática dos títulos e nos derivativos de renda fixa. Vou tentar limitar a quantidade de jargão, mas para aqueles que realmente querem saber disso, crie um livro de confiança de derivados de John C. Hull. Quando trabalho para o diabo da TradFi, muitas vezes guardo uma cópia na minha secretária.
Vamos usar as hipotecas como uma forma simples de ilustrar o que acontece às estratégias de cobertura dos bancos quando as taxas de juro sobem. Primeiro, analisarei as hipotecas de taxa fixa de 30 anos em que os mutuários têm a opção de adiantar parcial ou totalmente o capital a qualquer momento sem pagar qualquer penalidade. Quando um banco concede um empréstimo, a hipoteca aparece no seu balanço e deve ser coberta.
Quais são os riscos para o banco decorrentes da hipoteca? Existem dois tipos de risco: o risco de taxa de juro e o risco de reembolso antecipado/duração.
Em seguida, vou falar sobre hipotecas e títulos do Tesouro dos EUA a descoberto. Quando você encurta um título, você recebe o dinheiro, mas paga o rendimento no anúncio. Por exemplo, se eu curto um título de US $ 1.000 a 99% com um rendimento no vencimento, eu recebo US $ 990 hoje, pago juros de 2% ao ano e tenho que reembolsar o principal de US $ 1.000 no vencimento.
Vou usar o termo "duração" aqui com um pouco mais solto. Mais precisamente, por cada aumento de 1% nas taxas de juro, o preço das obrigações de longo prazo com maturidade a 10 anos desce 10%. Os títulos hipotecários de longo prazo têm duração negativa, e os títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo têm duração positiva. Se os rendimentos caem, os títulos com duração positiva ganham dinheiro e, à medida que os rendimentos sobem, os títulos perdem dinheiro.
Risco de taxa de juro
Os bancos oferecem uma taxa de juro fixa para a totalidade do empréstimo a 30 anos. Os bancos não conhecem as taxas de depósito tão longe no futuro. Lembre-se de que os bancos pedem dinheiro emprestado aos depositantes durante um curto período de tempo e depois emprestam durante muito tempo a taxas de juro mais elevadas. Se as taxas de juro subirem e as taxas de depósito subirem com ela, os bancos podem sofrer perdas. Imagine se um banco emitisse uma hipoteca a uma taxa fixa de 3% e a taxa de depósito subisse para 6%. O banco perde dinheiro porque cobra 3% aos mutuários hipotecários, mas paga 6% aos depositantes que fornecem fundos. Portanto, os bancos devem vender alguns títulos do Tesouro para se proteger contra essas perdas.
Risco de Reembolso Antecipado/Duração
E se o banco decidir vender a descoberto a obrigação? Talvez isso possa mitigar as perdas sofridas pela sua hipoteca. Se um banco recebe uma hipoteca de 3% e vende uma obrigação com um rendimento de 2%, o seu lucro é de 1%. Tudo isso é bom, mas quais títulos de vencimento devem ser curtos?
Imagine que é um comerciante que tem de gerir uma carteira de hipotecas bancárias. Você pode pensar que, se você tem uma hipoteca de 30 anos, você deve encurtar um título de 30 anos. Errado. Porque os mutuários podem pagar antecipadamente a sua hipoteca!
Se as taxas de juro baixarem, o mutuário procederá ao refinanciamento. Isto significa que irão solicitar outra hipoteca a uma taxa de juro mais baixa e utilizar o dinheiro recebido para pagar a hipoteca com juros mais elevados. De repente, o ativo de 30 anos que você pensava se foi, e você ficou com apenas títulos curtos de 30 anos. Você não recebe mais nenhum rendimento de pagamentos de hipotecas para compensar o dinheiro que pagou pelos títulos. Em suma, você é.
Se as taxas de juro subirem, os mutuários não refinanciarão e manterão a hipoteca original mais barata. No entanto, se você não vender a descoberto títulos com um prazo de vencimento longo o suficiente, você ainda pode estar em apuros. Após o vencimento do título, você deve reembolsar o principal. Agora você precisa financiar a hipoteca que ainda está nos livros com suas economias. Dado o aumento das taxas de juro, as taxas de depósito são mais elevadas do que as taxas hipotecárias.
Enquanto banco, o prazo ou a duração de uma hipoteca aumenta ou diminui à medida que as taxas de juro mudam. Portanto, suas expectativas de taxas de juros futuras determinam a duração de sua compra de coberturas.
! [aaFQVUzQaQpCpti7aQSrjXfCmQ5ejadT36aeqsdZ.png] (https://img.jinse.cn/7122757_watermarknone.png "7122757") Olhe para o quadrante superior direito – eles representam a ocorrência de um mercado de baixa acentuado. Muito escasso. Isso faz sentido, já que no passado o Fed normalmente aumentou as taxas de juros, desencadeou uma recessão ou crise financeira e, em seguida, cortou as taxas.
O departamento de negociação do banco usará esses dados históricos para informar suas expectativas de movimentos futuros das taxas de juros e se proteger de acordo. O atual regime de taxas de juro não está no modelo, pelo que os bancos e todos os outros intermediários financeiros que lidam com qualquer tipo de obrigações ou produtos de taxa de juro não estão devidamente cobertos. À medida que as taxas de juro sobem de forma acentuada no mercado em baixa, o prazo de vencimento das obrigações detidas nos balanços dos bancos é alargado. Uma vez que as perdas das obrigações aumentam exponencialmente à medida que as taxas de juro sobem, isto é chamado de "convexidade negativa". Como a duração do hedge era muito curta, a mesa de operações começou a experimentar enormes perdas.
Então, qual é a solução? À medida que as taxas de juro sobem, os comerciantes têm de comprar cada vez mais obrigações de longo prazo. Neste ponto, o banco pode entrar em uma espiral negativa de morte convexa.
Esta é a espiral de morte convexa negativa da mesa de operações bancária:
Aumento da inclinação dos mercados em baixa.
Aumento da duração da conta de negociação.
As perdas totais da carteira de obrigações aumentaram, uma vez que os bancos têm atualmente uma duração líquida de curto prazo.
Os traders compram mais títulos para achatar a duração, fazendo com que os rendimentos dos títulos aumentem ainda mais.
A duração da conta de negociação aumenta.
Repita os passos 2 a 4.
Eu uso uma hipoteca coberta pelo tesouro como um exemplo simples. Eu sei que a divisão hipotecária não é exatamente coberta dessa forma, mas usar este exemplo simples dá ao leitor uma ideia do conceito geral.
Não podemos esquecer o verdadeiro problema aqui, que é que, durante e após a crise financeira global de 2008, o Fed e todos os outros bancos centrais reduziram as taxas de juros para zero ou quase zero, mantiveram-nas inalteradas e imprimiram dinheiro para comprar títulos, a fim de conter a produção. Para fundos de pensão e fundos de seguros com enormes pools de bilhões de dólares, o resultado é simples: eles devem ganhar rendimentos altos o suficiente em seus ativos para pagar benefícios no futuro: procure rendimentos. Porquê? Uma vez que têm toda uma geração de idosos reformados (ou quase reformados), é provável que necessitem de pensões e fundos de seguro para pagar os cuidados de doença. Os cuidados de doença e o custo de vida não vão crescer a 0%, pelo que os fundos de pensões e seguros devem, de alguma forma, aumentar os rendimentos para cumprir os compromissos financeiros assumidos com os baby boomers.
O braço de renda fixa de um banco de investimento global é uma importante fonte de renda para fundos de pensão e seguros, intervindo e vendendo voluntariamente produtos de maior rendimento para os clientes. É um pouco irônico porque as taxas de juros caem para zero e o dinheiro é impresso para salvar TradFi da estupidez, enquanto eles se voltam para ganhar dinheiro vendendo produtos para ajudar as instituições prejudicadas pela mesma política de impressão de dinheiro. Mas como esses produtos podem oferecer rendimentos mais altos do que títulos do governo ou de empresas? Os bancos conseguem isso incorporando opções. O cliente vende opções de taxa de juro e recebe um prémio, que se reflete no aumento do rendimento. O produto mais comum é uma estrutura de notas resgatável.
Para tornar isso completo e preciso para aqueles que entendem isso, tenho que imprimir esta citação do meu gestor de fundos de volatilidade OG, David Dredge:
Sob o verniz de lucros recordes encontra-se uma bomba-relógio, escondida nas profundezas dos bancos globais "demasiado grandes para falir". Estou falando de JPMorgan, Goldman Sachs, BNP Paribas, Nomura e outros. Eles venderam trilhões de dólares em produtos com um valor nominal para empresas desesperadas de pensões e seguros, e agora eles vão se ver perdendo mais de Three Arrows Capital. Para cobrir e estancar a hemorragia, estes bancos devem todos transacionar da mesma forma. Quanto mais se protegerem, maiores serão as perdas. Tudo isso se deve ao aumento do bear market, que é um resultado direto das políticas do Federal Reserve e dos bancos centrais globais.
Os reguladores bancários globais ignoraram parcialmente a magnitude do problema. Estes produtos são comercializados numa base bilateral de balcão. As instituições de crédito têm de comunicar algumas coisas e nada mais. Os bancos e os seus clientes não medem esforços para mascarar legalmente os riscos. Os bancos querem obter bónus maiores para além dos lucros contabilísticos, assumindo mais riscos, e os clientes não querem admitir que estão falidos. Esta é uma fossa de completa ignorância. Como resultado, ninguém sabe qual é a taxa de juros para cada pessoa, ou qual é o tamanho das perdas. Mas fiquem tranquilos, cidadãos globais – quando o sujo sistema financeiro fiduciário estiver à beira do colapso, seus bancos centrais imprimirão o dinheiro necessário para salvá-lo.
Sabemos que algo incomum está acontecendo porque a volatilidade dos títulos medidos pelo índice MOVE está aumentando com os rendimentos. Isso me diz que as vendas estão levando a mais vendas de forma exponencial. É isso que causa o aumento da volatilidade. E então, de repente, o mercado vai explodir! O corpo de um jogador TradFi sistemicamente importante parece ter surgido do nada.
Índice MOVE (branco), rendimento a 2 anos menos 10 anos (amarelo)
! [K7AKPWOHookWqdtCI5uBfi6PkKmcUNZkFTWsnwAj.png] (https://img.jinse.cn/7122758_watermarknone.png "7122758") Eles parecem muito relacionados.
O Fed sabe disso, e é por isso que eles fazem um grande esforço para inventar histórias de operações de política atrasadas, então eles devem parar e "estudar o impacto". Sir Powell, quanto tempo vai esperar? A verdadeira razão pela qual eles fazem uma pausa é que, embora esperem impedir que o mercado em baixa caia, se o Fed continuar a aumentar os juros, os bancos regionais dos EUA começarão a lutar novamente. Lembre-se de que os aforradores preferem depositar dinheiro na Fed e ganhar 5,5% ou mais em juros do que ter os seus depósitos a ganhar menos dinheiro e correr o risco de falência bancária. Os bancos regionais estão condenados – mas não como resultado dos sucessivos aumentos de juros do Fed, mas lenta e ritmicamente secam à medida que o mercado em baixa avança acentuadamente. Além disso, permitam-me lembrar que o sistema bancário dos EUA está sentado em quase US$ 700 bilhões em perdas não realizadas nos títulos do Tesouro dos EUA**. À medida que os preços das obrigações de longo prazo continuam a descer, estas perdas irão acelerar.
! [9vEpwmMBWgUeFjnb5yAK7M6HFBGoQOstlWPPF7Lq.png] (https://img.jinse.cn/7122760_watermarknone.png "7122760")
Se mais bancos regionais falirem, o Fed e os Estados Unidos resgatarão coletivamente esses bancos regionais. As autoridades discutiram no início deste ano com empresas como Silicon Valley Bank e First Republic. Mas o mercado ainda não está convencido de que todo o balanço do sistema bancário dos EUA seja realmente garantido pelo governo. Se o mercado, e mais especificamente o mercado obrigacionista, adotar esta perspetiva, as expectativas de inflação baixarão acentuadamente e os preços das obrigações de longo prazo continuarão a descer.
O objetivo de dizer o que é um bear market e como ele perturba os bancos é dar-lhe uma ideia do motivo pelo qual as taxas de juro de longo prazo sobem de forma tão rápida e reflexiva. Isso ilustra outro problema enfrentado pelo Fed e pelo Tesouro dos EUA.
Reação de joelhada
De volta ao jogo da jaula do Hamas contra Israel. Após o primeiro ataque do Hamas contra civis e soldados israelenses em 7 de outubro, os títulos do Tesouro dos EUA subiram na segunda-feira, os rendimentos caíram, o ouro caiu e os preços do petróleo subiram na abertura. Os investidores estão fugindo para a segurança do ativo mais primitivo em tempo de paz sob o domínio dos EUA: os títulos do Tesouro dos EUA. A América é forte, a América é forte, a América é justa, a América é onde o capital flui quando tem medo.
Isso faz algum sentido?
À primeira vista, a resposta moderada do petróleo significa que os mercados não acreditam que o conflito se espalhará para o Oriente Médio mais amplo. O partido de Alá manteve-se calmo ao longo da fronteira norte do Líbano, e o Irão fez uma retórica dura, mas não parece estar a intervir diretamente. O presidente dos EUA, Joe Biden, e seu governo estão tentando acalmar as tensões. Embora alguns senadores dos EUA tenham naturalmente pedido um ataque contra a República Islâmica, eles não se apresentaram para tentar culpar o ataque ao Irã, um país há muito considerado vilão que os Estados Unidos há muito acreditam. O mercado está esperançoso.
Como o príncipe herdeiro da Arábia Saudita, Mohammed bin Salman (MBS), mantém os cortes na produção de petróleo, é provável que os preços do petróleo aumentem lentamente ao longo do tempo. Há rumores de que MBS aumentará a produção após a normalização das relações entre Arábia Saudita e Israel. Mas esta distensão já não é possível agora, porque Mohammed bin Salman precisa de estar ao lado dos seus irmãos e irmãs árabes e muçulmanos. Mais importante ainda, os jovens da Arábia Saudita apoiam muito a Palestina. Mohammed bin Salman não teve escolha a não ser dar todo o seu apoio à Palestina.
! [OGKQZHDpkF7MfYSJ2JLMbBK2Vo2ebLCQIsyK70IL.png] (https://img.jinse.cn/7122761_watermarknone.png "7122761")
O mercado voltou a respirar e comprou títulos do Tesouro dos EUA (especialmente títulos de longo prazo). Isso é ilustrado pelo fato de que a curva 2S10S tornou-se mais negativa imediatamente depois.
Mas, à medida que as coisas se arrastam, é evidente que Israel não sairá em silêncio à noite.
Em vez disso, o primeiro-ministro israelense "Bibi" Netanyahu declarou que as Forças de Defesa de Israel (IDF) lutariam duramente contra o Hamas. Ele autorizou as FDI a eliminar o Hamas e declarou que suas ações afetariam gerações. Bibi trará pesos pesados.
Tudo isto está bem, mas Israel está rodeado por Estados árabes e persas que acreditam que os palestinianos estão a sofrer em Estados de apartheid. Se Israel reagir com demasiada força, estes países árabes têm de responder porque receiam que a população os inste a tomar medidas para proteger os seus parentes religiosos e étnicos, conduzindo a distúrbios civis. Além disso, a crise de refugiados que poderia surgir da migração de palestinianos para os países vizinhos também colocaria problemas. Especificamente, muitos outros países árabes não querem que a ideologia do Hamas ponha em causa o seu governo, razão pela qual preferem que o Hamas permaneça em Israel. A grande questão é: o Irã e seus representantes se envolverão em conflito aberto com Israel?
Se o Irão aderir, isso significa que os Estados Unidos também aderem? A política externa agressiva de Israel baseia-se no apoio inabalável dos Estados Unidos. E a Rússia? Se o seu aliado Irão confrontar os Estados Unidos, intervirá através de uma procuração? Como reagirá a China se a Rússia intervir?
Há muitas perguntas e não há respostas fáceis. E os títulos do Tesouro dos EUA?
Os Estados Unidos gastaram US$ 8 trilhões no Afeganistão, mas vergonhosamente retiraram suas tropas 20 anos depois, foi uma guerra de drones "esconde-esconde" contra agricultores falidos. Quanto gastarão os Estados Unidos para fornecer a Israel suprimentos para combater o Irã, que receberá apoio explícito ou implícito da Rússia e da China?
Biden reiterou repetidamente o apoio dos EUA a Israel, mas o mercado do Tesouro dos EUA retomou as vendas à medida que o custo esperado da guerra começou a aumentar. A curva começa a inclinar-se novamente. Nada de dramático aconteceu, e então o maior hospital de Gaza foi bombardeado.
O enigma da paz ao estilo americano
Como sabem, sou cínico. Tenho dito repetidamente que o mais importante na política é a reeleição.
O primeiro-ministro israelita, Benjamin Netanyahu, está atualmente a ser julgado por suborno, fraude e quebra de confiança. O julgamento ainda está em curso. Para um político em dificuldades, a melhor esperança é uma guerra em que civis aterrorizados façam o que for preciso para apoiar os seus líderes.
O ataque do Hamas foi horrível para os mortos e ainda presos, mas restaurou a reputação política de Bibi. Deve, portanto, responder da forma mais positiva possível, assegurando aos cidadãos de Israel — e talvez àqueles que o julgam culpado ou inocente — que garantirá a sua segurança e que, portanto, é a melhor pessoa para o trabalho – a tarefa de eliminar o Hamas e a sua ideologia.
A resposta agressiva de Israel reduziu grandes áreas de Gaza a escombros e à morte de milhares de civis palestinianos – criando problemas para a elite no poder sob o domínio americano. O mundo inteiro está observando Biden e se perguntando: os Estados Unidos vão tolerar e apoiar esse comportamento economicamente?
Os Estados Unidos podem apoiar Israel, mas também correm o risco de serem arrastados para uma guerra com o Irão e outros países do Médio Oriente. Por qualquer motivo, o Irã diz que sua linha vermelha é uma incursão terrestre das Forças de Defesa de Israel na Faixa de Gaza. Este é um ponto de inflamação.
Israel inutilizou os aeroportos de Damasco e Alepo através de bombardeamentos aéreos. A Síria é um Estado vassalo da Rússia. A Rússia, que sempre foi aliada de Israel, está a alienar Israel. Como reagiria a Rússia se os Estados Unidos fornecessem bombas para destruir os seus aliados? Esta resposta requer uma intervenção militar dos EUA no resto do mundo?
Estes são apenas dois exemplos. Estou certo de que mais acontecerá à medida que Israel continuar a bombardear partes do Médio Oriente.
Biden pode apertar seus asseclas dizendo a Israel que o apoio dos EUA é limitado. A ameaça é que, se Israel continuar com esta estratégia, os cordões à bolsa dos Estados Unidos serão fechados. Vendo isso, outros aliados dos EUA vão reconsiderar se vale a pena fazer o que os EUA dizem. Isto porque muitos Governos marginalizam minorias que se agitam por uma maior voz política ou bolo económico. Estas minorias são, por vezes, mantidas à força. O uso dessa força poderia ser embaraçoso para os Estados Unidos, que supostamente defendem os direitos humanos. Sem o apoio dos EUA, seria mais difícil para muitos aliados coexistirem com vizinhos hostis.
A elite americana não pode vencer. Qualquer que seja a posição que tomem contra Israel enfraquecerá o império. O império gasta trilhões de dólares em guerras para ajudar Israel a combater seus inimigos no Oriente Médio; Ou, se as ações internas dos aliados do Império forem questionadas, eles podem ser expulsos da Aliança, então eles começarão a trair os Estados Unidos.
O Hamas provocou uma reação, e agora o império tem de fazer uma escolha. Não há boas opções para este império em declínio. Fazer o bem tem um custo.
Passemos agora ao caminho seguido pela paz sob os Estados Unidos.
De volta à areia
O impacto das operações militares de Israel sobre seus vizinhos árabes foi tão ruim que, quando Biden tentou se reunir com muitos desses líderes, eles recuaram no último minuto. No final, tudo o que Biden fez foi aterrar em Israel e confirmar que os Estados Unidos apoiavam Israel, aconteça o que acontecer. Acho que as chamadas Zoom são suficientes para poupar milhões de dólares em despesas de viagem aos contribuintes dos EUA.
À medida que a resposta militar de Israel aumentava e os EUA permaneciam em silêncio, o mercado do Tesouro dos EUA retomava as vendas. Está a tornar-se cada vez mais claro que o custo da prestação de apoio militar a Israel e a outros aliados, que certamente será contestado no futuro, está a ser descontado pelo mercado.
Qual é a sua opinião sobre os títulos do Tesouro dos EUA?
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Orçamento
Depois de se dirigir ao público americano para explicar por que os Estados Unidos devem apoiar a Ucrânia e Israel, Biden pediu ao Congresso americano US$ 105 bilhões. Eis a desagregação:
US$ 60 bilhões em financiamento à Ucrânia
Os Estados Unidos continuam a investir muito dinheiro. A guerra está num estado de impasse. A Ucrânia desperdiçou centenas de bilhões de dólares do dinheiro dos contribuintes americanos, enquanto a Rússia ocupou firmemente os territórios ocupados no início da guerra. Biden mencionou repetidamente o presidente russo, Vladimir Putin, em seu discurso, chamando-o de um ditador hediondo que deve ser derrotado. Os Estados Unidos não parecem estar a tentar sair deste atoleiro.
US$ 14 bilhões para Israel
Este é apenas o começo do compromisso de Biden com o apoio inabalável dos EUA a Israel. Biden basicamente disse que os Estados Unidos farão tudo o que puderem para garantir que Israel tenha tudo o que precisa para continuar sua guerra contra o Hamas.
Os Estados Unidos estão definitivamente envolvidos nesta guerra. Irão, chegou a sua vez?
Se o Irã intervier, o montante de apoio a Israel seria de trilhões de dólares, e seria enviado mais rápido do que seria necessário para aprovar o ETF BlackRock Bitcoin. Você nunca deve deixar o povo branco careca de Nova York desaparecer!
10 mil milhões de dólares em ajuda humanitária à Ucrânia e a todo o mundo
A Ucrânia precisa de assistência porque as armas permitem que o Presidente ucraniano, Volodymyr Zelensky, e a sua ralé de recrutas continuem a lutar. Parem de financiar guerras, e não há necessidade de mais assistência humanitária. Mais uma vez, se os Estados Unidos mantiverem o rumo, assumindo que os responsáveis sabem realmente qual é essa linha, Biden continuará a pedir mais dinheiro ao Congresso norte-americano.
US$ 14 bilhões em financiamento de fronteira para combater o tráfico de drogas e fentanil
Alguns acreditam que a crise do fentanil foi uma guerra moderna do ópio travada em solo americano. No século 19, a China foi forçada a permitir que o Império Britânico realizasse um comércio de drogas em grande escala dentro de suas fronteiras, sob a ameaça de armas fortes. Muitos dos edifícios mais emblemáticos do Bund em Xangai e Hong Kong foram construídos por traficantes de ópio, como Jardine Matheson, Kadoorie e Sassoon. O Parlamento britânico aprovou-o.
Alguns países não reprimiram a exportação de fentanil barato para os Estados Unidos? Seja quem for o responsável, este é mais um ataque à periferia dos Estados Unidos, e não há fim à vista.
US$ 7 bilhões para o Indo-Pacífico e Taiwan
Os Estados Unidos estão ocupados conquistando amigos e influenciando pessoas na Ásia. O ex-presidente dos EUA Barack Obama lançou um pivô para a Ásia há mais de uma década. A fim de conter a China, os Estados Unidos cortejaram ativamente a Índia, as Filipinas e outros países para apoiar Taiwan, Japão, Austrália e Nova Zelândia.
Aposto que não acho que a China vá atacar Taiwan. Mas se a China puder forçar os Estados Unidos a gastar mais riqueza para apoiar Taiwan, isso enfraquecerá o poder financeiro do império. Isso foi exatamente o mesmo que a cartilha que os Estados Unidos usaram para minar a União Soviética, o que acabou levando (pelo menos parcialmente) ao colapso da União Soviética. Forçar seus inimigos por medo a continuar gastando dinheiro em construção militar e, no processo, corroer sua economia doméstica até o ponto de não retorno. O que aconteceu na União Soviética, a expansão da assistência militar dos Estados Unidos a Taiwan e outros países asiáticos será a mesma coisa.
Um bilhão aqui, um bilhão ali, em breve você estará falando de dinheiro real. O mercado obrigacionista ouviu o discurso de Biden, leu o seu orçamento e incendiou-se. Na manhã seguinte, os rendimentos dispararam.
Se você é alguém que detém títulos do Tesouro dos EUA por muito tempo, a maior preocupação é que o governo dos EUA não pense que está gastando muito. Foi o que disse a secretária do Tesouro dos EUA, Janet Yellen, quando questionada se os EUA poderiam resistir a duas guerras.
Isso sinaliza que o mercado venderá títulos do Tesouro dos EUA de longo prazo.
Rendimento a 2 anos menos rendimento a 30 anos
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O 2S30S ficou positivo pela primeira vez desde meados de 2022.
É por isso que os títulos do Tesouro dos EUA se venderam e os rendimentos subiram.
Bitcoin (Verde), Ouro (Amarelo), TLT (Branco)
Desde a reunião do Fed em 20 de setembro, o TLT (também conhecido como títulos do Tesouro dos EUA de longo prazo) caiu 11%, o Bitcoin subiu 11% e o ouro subiu 1%. O mercado está preocupado com a inflação, não com o crescimento, e é por isso que o Bitcoin e o ouro estão subindo junto com os rendimentos de longo prazo.
Se esta é a nova realidade, não quero ser dono dos laços de nenhum país. Más notícias em todos os lugares. O ouro e o Bitcoin estão começando a nos dizer isso.
Fluxo
Vamos juntar tudo.
O que farei com o meu portfólio?
O Bitcoin subiu acima de US$ 30.000 devido a falsos rumores de que a SEC aprovou o ETF de Bitcoin spot da BlackRock. Quando o Twitter cripto começou a sugerir que o Cointelegraph (a fonte dos rumores) poderia ir 100x longo, postando rumores falsos e depois despejando-os em civis, o preço do Bitcoin rapidamente caiu de volta para US $ 27.000.
Mas agora, logo após o discurso de Biden, no contexto de uma forte liquidação dos títulos do Tesouro dos EUA de longo prazo, bitcoin e ouro subiram juntos. Isso não é especulação sobre a aprovação do ETF – este é o desconto do Bitcoin para a situação futura de uma guerra global com inflação pesada.
Quando os rendimentos estão muito altos, o resultado final é que o Fed acaba com toda a ilusão de que o mercado do Tesouro é um mercado livre. Em vez disso, tornar-se-á o verdadeiro rosto: a aldeia Pontemkin da Fed a fixar o nível das taxas de juro em níveis politicamente favoráveis. Assim que todos perceberem o jogo que estamos jogando, o mercado altista de Bitcoin e criptomoedas estará a todo vapor. **