Arranque de uma Exchange Full-Stack, Repensar o Fundraising

Por Griša Černe. Também publicado em @lemniscap/flying-tulip-bootstrapping-a-full-stack-exchange-rethinking-fundraising">Paragraph.

É com entusiasmo que comunicamos a nossa participação na ronda seed de $200 milhões da Flying Tulip. A Flying Tulip representa uma iniciativa inovadora promovida por Andre Cronje e pela sua equipa, com o objetivo ambicioso de criar, de raiz, uma exchange full-stack que abranja negociação spot, contratos perpétuos, opções, empréstimos cripto e rendibilidade estruturada. Embora o projeto seja abrangente, o presente artigo foca-se no modelo de angariação de capital, área onde a Flying Tulip está a estabelecer novos paradigmas.

Motivações & Oportunidade

Competir diretamente com os principais players da DeFi é um desafio exigente. Estas entidades estão melhor capitalizadas, usufruem de receitas recorrentes robustas e contam com equipas extensas, operando num patamar distinto das startups mais enxutas. Beneficiam de efeitos de rede consolidados, integrações profundas e utilizadores leais. Acresce ainda uma dimensão “política”: a influência sobre padrões e parcerias é frequentemente tão relevante quanto a qualidade do produto.

Portanto, mesmo que uma startup consiga inovar de forma genuína, o sucesso no mercado é uma batalha à parte. O desafio é técnico, mas também financeiro e social. A Flying Tulip aborda esta problemática ao reinventar o conceito de formação de capital no universo cripto. Em vez de depender de liquidez oportunista ou de mecânicas de token que perdem força após o arranque, aposta num modelo de angariação de capital desenhado para sustentar as operações até que o conjunto de produtos alcance autonomia.

Limites do Fundraising Baseado em Token

Até ao momento, os tokens cripto demonstraram maior eficácia enquanto instrumentos de crowdfunding: vendem-se tokens, angaria-se capital, impulsiona-se o projeto. Contudo, após a fase inicial, muitos tokens perdem relevância, aproximando-se de zero devido à dificuldade das equipas em assegurar procura contínua.

A utilidade baseada em token permanece uma área de experimentação ativa, mas, em muitos casos, os tokens têm funcionado sobretudo como mecanismo de angariação de capital, papel que faz sentido sobretudo na fase de arranque, antes de o projeto se transformar numa empresa sustentável.

A Flying Tulip reconhece esta realidade e procura estruturar o seu modelo em conformidade.

O Modelo de Angariação de Capital

A proposta central é direta: angariar uma reserva substancial de capital via venda de tokens, aplicar esse capital em estratégias DeFi de baixo risco e utilizar o rendimento gerado para financiar as operações até que o conjunto de produtos gere receitas próprias.

Os investidores recebem tokens Flying Tulip (FTs) associados a uma opção de venda perpétua. Enquanto mantiverem os tokens, podem sempre devolvê-los pelo valor inicial investido. Esta opção não expira. De forma racional, apenas será exercida caso o token transacione abaixo do preço de compra, momento em que os tokens serão queimados.

Na prática, os investidores suportam o custo de oportunidade de cerca de 4 % de rendibilidade que poderiam obter diretamente em DeFi. Em contrapartida, têm exposição ao potencial de valorização da FT, suportados por uma estrutura que minimiza o risco de perda.

A Flying Tulip tem como meta angariar $1B. Não existe período de bloqueio e 100 % da oferta é atribuída a investidores no lançamento. Com um rendimento de cerca de 4 % sobre a tesouraria, estima-se cerca de $40M anuais para financiar operações e impulsionar o desenvolvimento do conjunto de produtos até que as receitas com taxas assumam o protagonismo.

Recompra e queima no Centro do Modelo

As receitas provenientes da rendibilidade da tesouraria serão distribuídas entre despesas operacionais e recompras de tokens FT. No futuro, as taxas geradas pelo conjunto principal de produtos criarão uma fonte adicional de procura de recompra.

Importa salientar que, se os investidores venderem os seus tokens FT em mercado secundário, a opção de venda é anulada. O capital inicial transita para a fundação, podendo ser empregue em recompra e queima de tokens. Assim, a venda não só elimina a proteção do investidor como reforça ativamente o mecanismo deflacionário do token.

Estas dinâmicas tornam a FT um ativo deflacionário desde o primeiro dia, combinando múltiplas fontes de procura e de redução de oferta.

Implicações Económicas

Como toda a oferta da FT está nas mãos dos investidores à data do lançamento, antecipa-se que a dinâmica inicial do mercado seja volátil. Uma liquidez disponível reduzida, aliada a iniciativas persistentes de recompra, cria condições para forte reflexividade.

Ao contrário das rondas tradicionais, onde a oferta é distribuída entre equipa e investidores, a Flying Tulip inicia-se com 100 % de alocação ao investidor. Com o tempo, a oferta migra gradualmente para a fundação e, por fim, para queima. Em teoria, o token poderá cumprir o seu propósito e extinguir-se por completo.

A Nossa Tese

A Flying Tulip não representa uma aposta isenta de risco; é uma abordagem original. O sucesso do modelo depende da capacidade da equipa para gerir a tesouraria, manter rendibilidades e entregar um conjunto de produtos competitivo. O custo está na ineficiência de capital: os investidores renunciam ao rendimento que poderiam obter diretamente, o que só se justifica caso o projeto obtenha êxito.

Para que este mecanismo de angariação de capital funcione, os seguintes fatores são essenciais:

• Capacidade de angariar montantes relevantes de capital, normalmente sustentada por uma pessoa-chave ou equipa com reputação, influência e credibilidade.
• Um conjunto de produtos suficientemente consolidado que justifique a dimensão do arranque.

Consideramos que a Flying Tulip possui uma combinação rara destes requisitos.

Andre é um dos construtores mais notáveis do setor cripto, influente e, simultaneamente, controverso. O seu percurso de lançamento de mecanismos inovadores é reconhecido e a Flying Tulip reflete essa tradição: um modelo disruptivo que repensa a angariação de capital via token, ao mesmo tempo que lança um conjunto de produtos direcionado aos principais players do mercado.

Apoiamos a equipa da Flying Tulip por considerarmos que representa uma tentativa genuína de reinventar a formação de capital com tokens, um mecanismo central do universo cripto. Caso seja bem-sucedido, poderá acelerar o arranque de projetos ambiciosos e tornar o ecossistema mais competitivo, beneficiando, em última instância, os utilizadores finais.

Este é um experimento, repleto de questões por responder. São precisamente estes tipos de experiências que fazem evoluir o setor cripto.

Para mais informações, visite: https://flyingtulip.com/

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