Visão Geral

Este relatório quantitativo quinzenal (12 a 26 de março de 2025) fornece uma análise aprofundada das tendências e dinâmicas recentes no mercado de criptomoedas através de uma análise de dados multidimensional. O relatório foca em indicadores-chave para Bitcoin e Ethereum e eventos de liquidação de contratos, fornecendo também uma análise aprofundada e backtesting do indicador TD Sequential.

Resumo

• Nas últimas duas semanas, o mercado do Bitcoin (BTC) tornou-se cada vez mais sensível, enquanto o Ethereum (ETH) mostrou uma ação de preço fraca e falta de momentum ascendente, embora a sua volatilidade permaneça relativamente baixa.
• A proporção de negociação longa/curta de BTC tem se mantido entre 0,95 e 1,10, sugerindo que os traders ainda têm uma forte apetite por posições longas durante a recuperação de preços.
• As liquidações diárias médias no mercado de derivados caíram para $200 milhões, uma diminuição de 74% em comparação com períodos anteriores.
• A taxa de crescimento da capitalização de mercado realizada do Bitcoin para o mês é de apenas 0,67%, o que indica que os novos influxos de capital quase pararam.
• Usando o indicador sequencial TD para prever reversões de preços, os retornos atingiram até 178% sob configurações de parâmetros ótimas.

Visão Geral do Mercado

1. Análise de Volatilidade do Bitcoin & Ethereum

Nas últimas duas semanas, o Bitcoin (BTC) tem recuperado constantemente após formar um fundo a curto prazo em torno do nível de $80,000 em meados de março, subindo de volta para $87,000 até 26 de março. Em contraste, a Ethereum (ETH) viu ganhos mais modestos, subindo gradualmente de cerca de $2,000 para $2,100. O aumento de preço geral para a ETH ficou atrás do BTC, sinalizando um sentimento otimista mais fraco em relação à Ethereum.

Gráfico 1: O BTC recuperou para $87,000, enquanto o ETH permanece perto de $2,100, mostrando um desempenho relativamente mais fraco.

Quanto à volatilidade, o BTC geralmente exibiu maiores flutuações do que o ETH, o que indica que os participantes do mercado reagem mais aos movimentos de preço do Bitcoin. O sentimento de negociação a curto prazo continua dominante. Em comparação com a volatilidade intensificada vista no início de março, o BTC e o ETH agora entraram em uma fase mais estável, sugerindo que as emoções extremas estão desaparecendo e o sentimento de mercado está se tornando mais racional.

Gráfico 2: O BTC mostra maior volatilidade do que o ETH, refletindo oscilações de preços mais fortes.

Globalmente, o mercado parece estar a entrar numa fase de compressão de volatilidade, com o BTC a mostrar um momentum mais forte do que o ETH. Se a baixa volatilidade persistir, pode sinalizar uma confirmação de tendência iminente. No entanto, um aumento súbito na volatilidade poderia indicar uma quebra direcional - os investidores devem estar atentos aos riscos associados às oscilações de curto prazo do mercado. A curto prazo, manter um olho no fluxo de capital do BTC e nas tendências de volatilidade pode ser um indicador-chave do apetite de risco do mercado.

2. Análise da Taxa de Tamanho de Tomador de Longo/Prazo de Bitcoin e Ethereum (LSR)

A Razão de Tamanho de Comprador/Vendedor Longo/Curto (LSR) mede o volume de compras agressivas versus vendas e é uma métrica chave para avaliar o sentimento de mercado e a força da tendência. Um LSR acima de 1 indica mais compras agressivas (longos), sugerindo um sentimento de alta no mercado.

De acordo com dados da Coinglass, o LSR do BTC apresentou uma tendência ligeiramente ascendente nas últimas duas semanas, oscilando entre 0,95 e 1,10. Mesmo com o BTC se estabilizando e se recuperando, o LSR não diminuiu significativamente, indicando um sentimento de alta contínuo e um tom de mercado relativamente otimista. Em comparação, o LSR do ETH permaneceu entre 0,90 e 1,05 durante o mesmo período, mas com flutuações mais lentas. Durante a recuperação leve do preço do ETH, o LSR não se fortaleceu consideravelmente, sugerindo que os participantes do mercado permanecem cautelosos em relação ao potencial de alta do Ethereum. Embora os preços tenham se recuperado ligeiramente a partir do fundo, o momentum parece fraco, refletindo entradas de capital conservadoras.

Globalmente, o LSR do BTC tem se movido em sincronia com a tendência de preço, sugerindo crescente confiança em seu potencial de alta. Já o ETH, por outro lado, carece de um forte suporte de longo prazo durante sua fase de recuperação e pode continuar a negociar de lado a curto prazo. Os investidores são aconselhados a acompanhar de perto os movimentos do LSR, pois este continua a ser um sinal crucial para mudanças no sentimento de mercado. [3]

Gráfico 3: O LSR do BTC permanece entre 0.95 e 1.10, mostrando interesse de compra contínuo durante o ressalto.

Gráfico 4: O LSR do ETH mostra movimentos mais lentos, mantendo-se estável entre 0,95 e 1,05.

3. Análise de Interesse Aberto

De acordo com os dados da Coinglass, desde 12 de março, o interesse aberto do Bitcoin (BTC) mostrou um claro ressurgimento, subindo acentuadamente de uma baixa de cerca de $49 bilhões para quase $58 bilhões. Isso sugere um retorno significativo de capital para o mercado, com o sentimento de negociação de curto prazo se tornando cada vez mais positivo. A recente recuperação de preços pode impulsionar o aumento, melhorando o apetite ao risco, ou uma reconstrução de posições alavancadas - indicando crescentes expectativas de alta de curto prazo para o BTC.

Por outro lado, o interesse aberto do Ethereum (ETH) também aumentou ligeiramente durante o mesmo período, mas com muito menos intensidade, subindo modestamente de cerca de $19 mil milhões para $21 mil milhões. Este aumento mais moderado reflete a contínua cautela entre os traders alavancados em relação ao ETH, e sugere que a confiança no ressurgimento do ETH permanece mais fraca do que no caso do BTC.

Globalmente, a recuperação mais forte do interesse aberto do BTC sinaliza um sentimento de mercado mais inclinado para o Bitcoin a curto prazo, com o apetite de risco dos investidores melhorando gradualmente. No entanto, se o interesse aberto deixar de continuar a subir, o BTC poderá voltar a entrar numa fase de consolidação. Se o capital continuar a fluir será um fator chave para determinar a próxima direção do mercado.

Gráfico 5: O interesse aberto do BTC mostra um forte momentum, enquanto a recuperação do ETH é limitada, refletindo uma confiança mais fraca em sua recuperação.

4. Análise das Taxas de Financiamento

Nas últimas duas semanas, as taxas de financiamento para BTC e ETH têm oscilado bruscamente, com frequentes altos e baixos, destacando o sentimento de alavancagem volátil do mercado e a direção incerta de curto prazo. A taxa de financiamento do BTC entrou em território negativo em vários pontos, chegando a -0,01%. Isso indica que os vendedores a descoberto brevemente tiveram a vantagem, sugerindo expectativas baixistas persistentes em torno do movimento de curto prazo do BTC.

Embora as taxas de financiamento do ETH também tenham mostrado oscilações frequentes, a magnitude foi ligeiramente menor do que a do BTC, refletindo um ambiente especulativo relativamente mais suave e uma atividade de alavancagem menos agressiva em torno do Ethereum.

É de salientar que, embora os preços do BTC e do ETH tenham recuperado na última semana, as taxas de financiamento não acompanharam - em vez disso, recuaram rapidamente após picos locais. Esta desconexão sugere que o atual rally carece de um forte apoio de capital alavancado. As mudanças repetidas nas taxas de financiamento implicam que o mercado continua numa luta entre touros e ursos, sem uma tendência clara de fluxo de capital ainda.

Gráfico 6: As taxas de financiamento do BTC caíram repetidamente em território negativo, indicando que o capital baixista dominou brevemente o mercado.

5. Tendências de Liquidação de Contratos de Criptomoedas

Dados da Coinglass mostram que desde 12 de março, a atividade de liquidação no mercado de derivados de criptomoedas diminuiu significativamente. Comparado às pesadas liquidações vistas no início de março, a volatilidade recente tem sido muito mais contida, e os ajustes de alavancagem agora estão mais controlados. Isso sugere que o mercado está entrando em uma fase de consolidação.

Curiosamente, os montantes médios de liquidação para posições curtas foram ligeiramente superiores aos das longas, indicando que alguns traders pessimistas foram liquidados à força durante o ressalto de preço. Entretanto, as liquidações longas voltaram a níveis normais, refletindo uma recuperação parcial no sentimento otimista, embora ainda cauteloso.

Em geral, os dados de liquidação mostram que o mercado arrefeceu consideravelmente desde a fase de alta volatilidade no final de fevereiro até início de março. O montante médio diário atual de liquidação situa-se em torno de 200 milhões de dólares - uma queda de 74% em relação aos níveis anteriores - sugerindo que o risco de mercado a curto prazo foi amplamente assimilado. Se os preços continuarem a subir de forma constante e os níveis de liquidação permanecerem baixos, a confiança dos investidores poderá melhorar ainda mais.

Gráfico 7: De 12 a 25 de março, as liquidações diárias médias no mercado de contratos caíram para 200 milhões de dólares, uma queda de 74% em relação aos picos anteriores

6. Taxa de Crescimento da Capitalização Realizada do Bitcoin em Apenas 0,67%

De acordo com dados da Glassnode, a taxa de crescimento mensal do Bitcoin na capitalização de mercado realizada é de apenas 0,67%. O cap realizado é calculado com base no preço ao qual cada BTC se moveu pela última vez na cadeia, proporcionando uma imagem mais clara do custo de capital real. Este crescimento lento indica uma falta de influxos de capital fresco, sugerindo que a pressão de compra necessária para sustentar preços mais altos está enfraquecendo.

O BTC caiu mais de 10% desde o seu pico de fevereiro de $97,000 para o nível atual de $87,000. Esta queda não é apenas uma correção técnica - reflete questões mais profundas como a redução da liquidez e o arrefecimento do entusiasmo dos traders.

O mercado pode enfrentar mais riscos de queda sem um forte apoio dos fundamentos ou de novo capital. Nesta fase, os investidores devem prestar muita atenção aos fluxos de capital, incluindo entradas/saídas de ETFs, tendências de capitalização de mercado de stablecoins e atividade on-chain como endereços ativos. Estes, combinados com mudanças no ambiente macroeconómico, serão críticos para avaliar o risco. Perseguir cegamente ou assumir posições pesadas deve ser evitado no clima atual.

Gráfico 8: A taxa de crescimento do capital realizado do Bitcoin é de apenas 0.67%, o que indica que os novos influxos de capital quase pararam.

Análise Quantitativa - Sequencial TD: Um Sistema de Alerta Antecipado para Pontos de Viragem no Mercado

（Aviso legal:Todas as previsões neste artigo são baseadas em dados históricos e tendências de mercado. São apenas para referência e não devem ser consideradas como conselhos de investimento ou garantias de desempenho futuro do mercado. Os investidores devem avaliar totalmente os riscos e tomar decisões cautelosas ao se envolverem em investimentos relacionados.

1. Visão Geral do Indicador

A Sequência TD é um sistema baseado em contagem desenvolvido pelo analista técnico Tom DeMark, amplamente utilizado nos mercados de ações, futuros e criptomoedas para identificar possíveis inversões de tendência. A ideia principal é simples: após um movimento de preço sustentado - seja para cima ou para baixo - a tendência pode começar a mostrar sinais de "exaustão", indicando uma possível reversão ou pelo menos uma pausa. Esta análise testa retroativamente o indicador para avaliar sua eficácia prática em cenários reais de negociação.

2. Lógica de Cálculo Principal

O cálculo central do indicador TD Sequential baseia-se num mecanismo de comparação de preços. Avalia a posição relativa e a magnitude do preço atual comparando-o com o preço de um número especificado de períodos atrás (indicado como LAG_N. A contagem de TD começa com um valor inicial de 0 e é atualizada continuamente com base nessas comparações:

• Se o preço atual for maior do que o preço LAG_Nhá períodos, a contagem do TD aumenta em 1, até um máximo de 13.
• Se o preço atual for mais baixo, a contagem do TD diminui em 1, até um mínimo de 13.
• Se os preços forem iguais, a contagem do TD é redefinida para 0.

Este método produz valores de TD dentro de uma faixa de -13 a 13, permitindo aos traders avaliar a força ou fraqueza relativa dos níveis de preço atuais e identificar potenciais zonas de reversão.

3. Aplicação de Estratégia de Negociação

Lógica de Negociação:

• Num mercado em alta, quando o valor do TD diminui de um número mais elevado (por exemplo, 10) para um limiar específico (por exemplo, 9), pode sinalizar uma futura queda de preço, sugerindo uma possível operação de venda a descoberto.
• Num mercado em baixa, quando o valor do TD aumenta de um número mais baixo (por exemplo, -10) para um valor menos negativo (por exemplo, -9), pode indicar um próximo ressalto - sugerindo uma potencial negociação longa.

Exemplo de Negociação:

Aqui está um exemplo usando contratos perpétuos de BTC de 15 minutos em 3 de janeiro de 2025:

O valor do TD é usado para determinar a posição relativa do preço atual. BTC_Close refere-se ao preço de fecho da vela de 15 minutos do Bitcoin. Diff representa a diferença entre o preço do período atual e o preço do período anterior. Os sinais indicam sinais de entrada, onde 1 significa que as condições para a entrada estão preenchidas e 0 significa que nenhuma ação é tomada.

Assumimos que a linha de base de comparação de preços é o período anterior (embora isso possa ser ajustado para outros intervalos). Começando a partir de um valor TD de 7, se o preço atual continuar a cair em comparação com o período anterior (com Diferença mostrada em verde), o valor TD diminuirá 1 para cada queda. Por outro lado, quando o preço sobe (com Diferença mostrada em azul), indicando que o preço atual é mais alto do que o anterior, o valor TD aumenta 1. Este mecanismo é usado para determinar a posição relativa do preço.

Assumindo que a condição de entrada é definida como o valor atual do TD igual a 1 e o valor do TD anterior é maior que o valor atual, isso sugere uma tendência descendente aproximando-se do ponto central (0), indicando uma possível reversão. Quando estas condições são cumpridas, uma ordem de compra é acionada ao preço de fecho - por exemplo, em 03/01/2025 05:15:00, quando o Sinal é igual a 1.

Descrição do Parâmetro da Estratégia:

Esta estratégia utiliza dois parâmetros - LAG_N e N_SIGNAL - para determinar as condições para acionar sinais de negociação.

1. LAG_N (Período de Atraso)

LAG_N define quantos períodos atrás o preço atual é comparado para avaliar mudanças de tendência.

Se LAG_N = 1, cada preço de fecho é comparado com o preço de fecho do período anterior. Por exemplo, quando o preço do BTC cai de 97.019,1 para 96.930,5, o valor do TD diminui de 7 para 6. Se LAG_N = 4, o preço atual é comparado com o preço de quatro períodos anteriores, o que ajuda a suavizar o ruído de curto prazo do mercado e permite uma identificação de tendência mais estável.

2. N_SIGNAL (Limiar de Disparo do Sinal)
N_SIGNAL define o valor TD no qual um sinal de negociação é acionado, com a condição de que o valor TD anterior deve ser maior do que o atual. Se o TD anterior = 13 e N_SIGNAL = 13, então a condição muda ligeiramente: o TD anterior deve ser maior ou igual ao TD atual, de acordo com o limite superior do valor TD.

Se N_SIGNAL = 1, um sinal de compra é acionado quando o TD atual = 1 e o TD anterior > TD atual. Por exemplo, em 03-01-2025 às 05:15:00, quando o valor do TD cai de 2 para 1, um sinal de compra é gerado. Isso sugere que a tendência de queda recente pode estar se aproximando do esgotamento e é provável que haja um rebote.

Ajustar esses dois parâmetros permite que a estratégia seja ajustada para diferentes condições de mercado, aumentando a precisão e reduzindo o risco.

4. Otimização de Parâmetros e Validação de Backtesting

A lógica central desta estratégia de negociação baseia-se na avaliação da posição relativa dos movimentos de preços usando o indicador sequencial TD. Ao identificar a posição do preço em relação aos dados históricos—e combiná-lo com a direção da tendência e sinais de exaustão—pretendemos identificar potenciais pontos de viragem. Uma reversão pode ocorrer quando os preços se tornam excessivamente altos, baixos ou se revertem em direção à média. O valor TD é limitado a uma gama de -13 a 13 para capturar tais cenários. Para este backtest, o período de retenção é fixado em intervalos de N candlestick, usando contratos perpétuos BTC_USDT de 15 minutos. O período do backtest abrange de 24 de março de 2024 a 24 de março de 2025. Custos de transação, como taxas ou deslizamento, não foram considerados.

Para identificar a combinação ótima de parâmetros, realizamos testes retrospetivos nos seguintes intervalos:

• LAG_N: 0 ~13
• N_SIGNAL: -13~13

Isto resulta num total de 14 × 27 = 378 combinações de parâmetros únicas.

Uma vez que cada conjunto de parâmetros gerou mais de 750 negociações, o tamanho da amostra atende aos requisitos de validade estatística. Portanto, não filtramos com base na contagem de negociações e, em vez disso, selecionamos as cinco melhores combinações com os maiores retornos médios. As cinco combinações de parâmetros com melhor desempenho são as seguintes:

• LAG_N: 3, N_SIGNAL: 8
• LAG_N: 2, N_SIGNAL: 8
• LAG_N: 4, N_SIGNAL: 8
• LAG_N: 4, N_SIGNAL: 7
• LAG_N: 11, N_SIGNAL: 5

Após identificarmos as cinco principais estratégias, aplicamos a ponderação igual para as combinar e traçamos os retornos acumulados, os índices de Sharpe e a rentabilidade geral para análise.

Gráfico: Curvas de retorno acumulado para as cinco estratégias sob ponderação igual (cada intervalo representa 15 minutos)

Gráfico: A maior taxa de Sharpe de 3,72 ocorreu no 4º intervalo de retenção

Gráfico: O retorno máximo de 178% foi alcançado no 61º intervalo de retenção

5. Resumo da Estratégia de Negociação

Usando uma ponderação igual, combinamos os cinco conjuntos de parâmetros com melhor desempenho numa única estratégia composta. Os resultados mostram que o retorno ajustado ao risco (índice de Sharpe) atingiu o pico de 3,72 ao manter posições por quatro intervalos. No entanto, o retorno total nesse ponto foi de apenas 77%, sugerindo que a estratégia LAG_4, embora relativamente conservadora e com menor volatilidade, é eficaz no controlo do risco, mas pode ter um desempenho inferior em termos de retorno absoluto em comparação com períodos de detenção mais longos que assumem mais volatilidade para ganhos potencialmente maiores. Em relação ao retorno total, observamos que à medida que o período de detenção aumentava, os retornos continuavam a subir, atingindo um máximo de 178% no 61º intervalo. Após este ponto, os retornos começaram a diminuir. A estratégia teve um desempenho significativamente melhorado em comparação com simplesmente deter BTC — que rendeu cerca de 35% durante o mesmo período.

A análise das combinações de parâmetros ótimas revela que a maioria dos valores de LAG_N com melhor desempenho estão entre 2 e 4 (com apenas um valor atípico em 11). Isso indica que a estratégia está principalmente focada em flutuações de preços a curto prazo, utilizando movimentos de preços recentes para identificar sinais de reversão e capturar oportunidades de médio a curto prazo. Além disso, os valores de N_SIGNAL estão principalmente agrupados em torno de 7 a 8, o que sugere que os melhores sinais tendem a ocorrer quando o indicador TD atinge valores relativamente altos, indicando uma confirmação mais clara de reversões de mercado. Isso também reflete a tendência da estratégia de entrar em negociações após uma queda de preço notável. No geral, essas descobertas sugerem que a estratégia é mais adequada para negociações de reversão de médio a curto prazo. Ela depende de comparações de preços a curto prazo e de um limiar relativamente alto para a ativação de sinais, a fim de capturar oportunidades de reversão dentro de períodos de manutenção mais curtos. Essa abordagem visa gerar retornos mais estáveis e ajustados ao risco, enquanto manter posições por muito tempo pode diminuir o desempenho.

Embora os resultados do backtest sejam promissores, é importante lembrar que as estratégias de reversão buscam inherentemente pontos de viragem. Avaliar mal a direção da tendência poderia levar a perdas significativas. Portanto, o risco de queda ainda deve ser cuidadosamente controlado.

Conclusão

Entre 12 e 26 de março, o mercado de criptomoedas exibiu um padrão estrutural de 'recuperação de preços em meio a um sentimento cauteloso'. A volatilidade tanto no BTC quanto no ETH diminuiu, indicando um arrefecimento das emoções extremas de curto prazo. Embora o sentimento de mercado em relação ao BTC tenha mostrado uma melhoria modesta em comparação com o ETH, o impulso alavancado geral permaneceu fraco. Dados on-chain e derivativos revelaram uma recuperação nos juros abertos e uma queda acentuada nas liquidações, sugerindo que o processo de desalavancagem está em grande parte completo. No entanto, a desaceleração no crescimento do market cap realizado do Bitcoin aponta para uma falta de influxo de capital fresco, e a atividade de negociação diminui.

Na secção de análise quantitativa, realizamos testes retrospetivos usando o indicador Sequencial TD, que tem como objetivo prever inversões de preços de mercado. Sob definições de parâmetros ótimas, a estratégia alcançou um retorno de até 178%. No entanto, é importante notar que o Sequencial TD não é uma ferramenta de previsão infalível. Em condições de mercado real, a sua eficácia pode ser afetada por volatilidade acentuada e sinais falsos. Recomendamos que os investidores complementem a estratégia TD com uma análise de dados multidimensional e uma gestão de risco robusta, tomando decisões de negociação racionais e bem informadas com uma abordagem cautelosa.


Referências:

1. Gate.io,https://www.gate.io/trade/BTC_USDT
2. Gate.io,https://www.gate.io/trade/ETH_USDT
3. Coinglass,https://www.coinglass.com/LongShortRatio
4. Coinglass,https://www.coinglass.com/BitcoinOpenInterest?utm_source=chatgpt.com
5. Gate.io,https://www.gate.io/futures_market_info/BTC_USD/capital_rate_history
6. Gate.io,https://www.gate.io/futures/introduction/funding-rate-history?from=USDT-M&contract=ETH_USDT
7. Coinglass,https://www.coinglass.com/pro/futures/Liquidations
8. Glassnode,https://studio.glassnode.com/charts/ba1ec93d-85f4-41fe-5606-798a2f30013a?s=1679144783&u=1742303183

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