1. บทนำ

1.1 พื้นหลังและวัตถุประสงค์

ในเศรษฐกิจโลกที่เชื่อมโยงถึงกันและตลาดการเงินชุดมาตรการนโยบายที่ดําเนินการในช่วงที่ประธานาธิบดีทรัมป์ดํารงตําแหน่งกลายเป็นตัวแปรสําคัญที่มีอิทธิพลต่อทิศทางของเศรษฐกิจสหรัฐและเศรษฐกิจโลก ด้วยสไตล์ทางการเมืองและแนวคิดทางเศรษฐกิจที่เป็นเอกลักษณ์ของเขาทรัมป์จึงดําเนินนโยบายที่หลากหลายรวมถึงการปฏิรูปภาษีการคุ้มครองการค้าและการปรับกฎระเบียบทางการเงิน นโยบายเหล่านี้ไม่เพียงจุดประกายการอภิปรายและผลกระทบอย่างกว้างขวางภายในสหรัฐฯ แต่ยังสร้างกระแสในเวทีเศรษฐกิจระหว่างประเทศอีกด้วย

ในฐานะที่เป็นตัวบ่งชี้ที่สําคัญของเศรษฐกิจโลกตลาดหุ้นสหรัฐฯแสดงความอ่อนไหวสูงต่อการปรับนโยบายของรัฐบาลทรัมป์ ความผันผวนของตลาดหุ้นไม่เพียงสะท้อนถึงปฏิกิริยาทันทีของตลาดต่อนโยบาย แต่ยังห่อหุ้มความคาดหวังสําหรับทิศทางในอนาคตของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ตัวอย่างเช่นนโยบายการปฏิรูปภาษีขนาดใหญ่ที่ดําเนินการเมื่อปลายปี 2560 กระตุ้นการชุมนุมระยะสั้นในตลาดหุ้นเนื่องจากความคาดหวังผลกําไรขององค์กรที่เพิ่มขึ้นช่วยเพิ่มความเชื่อมั่นของนักลงทุน อย่างไรก็ตาม นโยบายการค้าแบบกีดกันทางการค้าของเขา เช่น การกําหนดอัตราภาษีในหลายประเทศ ได้จุดประกายความกังวลเกี่ยวกับความตึงเครียดทางการค้าโลกที่ทวีความรุนแรงขึ้น ซึ่งทําให้เกิดความผันผวนอย่างเห็นได้ชัดในตลาดหุ้น

2. ภาพรวมของนโยบายสำคัญในระหว่างการบริหารของทรัมป์

ในช่วงประธานาธิบดีทรัมป์ มีการนํานโยบายที่แตกต่างออกไป ซึ่งส่งผลกระทบลึกลงต่อเศรษฐกิจของสหรัฐและตลาดหุ้น ในนั้นมีนโยบายภาษีอากรและมาตรการเศรษฐกิจอื่น ๆ ที่มีบทบาทสำคัญในการกระตุ้นเศรษฐกิจและปรับโครงสร้างอุตสาหกรรม พร้อมกับเสนอความไม่แน่นอนและท้าทายที่สําคัญ

2.1 นโยบายอัตราค่าธรรมเนียม

หลังจากเข้ารับตําแหน่งทรัมป์ได้ติดตามลัทธิกีดกันทางการค้าอย่างแข็งขันเพื่อให้บรรลุวาระ "America First" ของเขาโดยนโยบายภาษีของเขากลายเป็นองค์ประกอบหลักของกลยุทธ์ทางเศรษฐกิจของเขา ในปี 2018 โดยอ้างถึงความกังวลด้านความมั่นคงของชาติรัฐบาลทรัมป์ได้กําหนดอัตราภาษี 25% สําหรับเหล็กนําเข้าและภาษี 10% สําหรับอลูมิเนียมนําเข้าซึ่งได้รับความสนใจอย่างกว้างขวางและปฏิกิริยาที่รุนแรงทั่วโลก หลายประเทศประณามสหรัฐฯ ว่าขัดขวางระเบียบการค้าระหว่างประเทศและทําลายเสถียรภาพของเศรษฐกิจโลก

ต่อจากนั้นรัฐบาลทรัมป์ยังคงยกระดับการปรับอัตราภาษีโดยกําหนดอัตราภาษีสูงสําหรับสินค้าที่นําเข้าจากจีนสหภาพยุโรปและภูมิภาคอื่น ๆ ในเดือนกรกฎาคม พ.ศ. 2561 สหรัฐฯ ได้เรียกเก็บภาษี 25% สําหรับสินค้าจีนมูลค่า 34,000 ล้านดอลลาร์ และจีนตอบโต้อย่างรวดเร็วด้วยการเก็บภาษีสินค้าสหรัฐฯ ในปริมาณที่เท่ากัน ซึ่งเป็นจุดเริ่มต้นของความขัดแย้งทางการค้าระหว่างสหรัฐฯ และจีน ในช่วงหลายเดือนข้างหน้าทั้งสองฝ่ายได้เรียกเก็บภาษีซึ่งกันและกันซ้ํา ๆ โดยช่วงของผลิตภัณฑ์ที่ได้รับผลกระทบขยายตัวและความตึงเครียดทางการค้าทวีความรุนแรงขึ้น ภายในเดือนกันยายน 2019 สหรัฐฯ ได้เรียกเก็บภาษี 10% สําหรับสินค้านําเข้าจากจีนมูลค่าประมาณ 300 พันล้านดอลลาร์ โดยอัตราภาษีสําหรับสินค้ามูลค่าประมาณ 125 พันล้านดอลลาร์เพิ่มขึ้นเป็น 15% ภายในเดือนธันวาคม 2019

ในวาระที่สองนโยบายภาษีของทรัมป์ก็ยิ่งก้าวร้าวมากขึ้น ในเดือนมกราคม 2025 เขาได้ลงนามในคําสั่งผู้บริหารที่กําหนดภาษี 25% สําหรับการนําเข้าจากเม็กซิโกและแคนาดาโดยมีภาษี 10% สําหรับผลิตภัณฑ์พลังงานของแคนาดาและภาษีเพิ่มเติม 10% สําหรับจีน การกระทําเหล่านี้มีจุดมุ่งหมายเพื่อปกป้องอุตสาหกรรมภายในประเทศของสหรัฐฯ ลดการขาดดุลการค้า และนําการผลิตกลับสู่สหรัฐฯ อย่างไรก็ตามการดําเนินนโยบายเหล่านี้ไม่เพียง แต่ก่อให้เกิดความไม่พอใจอย่างรุนแรงและมาตรการตอบโต้จากคู่ค้า แต่ยังสร้างภาระหนักให้กับอุตสาหกรรมและผู้บริโภคที่เกี่ยวข้องของสหรัฐฯ

2.2 นโยบายเศรษฐกิจอื่น ๆ

ในช่วงการบริหารของทรัมป์นโยบายการเข้าเมืองกลายเป็นหนึ่งในจุดสนใจ เขาสนับสนุนข้อ จํากัด ที่เข้มงวดในการเข้าเมืองลดอัตราการอนุมัติการสมัครเข้าเมืองอย่างมีนัยสําคัญและวางแผนที่จะเนรเทศผู้อพยพที่ผิดกฎหมายเริ่มการก่อสร้าง "กําแพงชายแดน" ของสหรัฐอเมริกา - เม็กซิโกและใช้เทคโนโลยีขั้นสูงในการตรวจสอบชายแดน แม้ว่าทรัมป์จะสนับสนุนนโยบายผ่อนคลายสําหรับผู้อพยพด้านเทคนิค โดยอนุญาตให้ผู้สําเร็จการศึกษาจากต่างประเทศจากมหาวิทยาลัยในสหรัฐฯ ได้รับกรีนการ์ด แต่โดยรวมแล้วนโยบายของเขามีแนวโน้มที่ชัดเจนในการเข้มงวดเรื่องการย้ายถิ่นฐาน การดําเนินนโยบายเหล่านี้ส่งผลกระทบหลายประการต่อเศรษฐกิจและตลาดแรงงานของสหรัฐฯ ในด้านบวกการลดการไหลเข้าของผู้อพยพที่มีทักษะต่ําค่อนข้างผ่อนคลายการแข่งขันในตลาดแรงงานในประเทศซึ่งอาจให้แรงงานที่มีทักษะต่ําในท้องถิ่นมีโอกาสในการทํางานที่ดีขึ้นและการเพิ่มขึ้นของค่าจ้าง อย่างไรก็ตามในด้านลบการเนรเทศผู้อพยพผิดกฎหมายจํานวนมากและการลดลงของจํานวนผู้อพยพนําไปสู่การขาดแคลนแรงงานในบางอุตสาหกรรมของสหรัฐอเมริกาเช่นการเกษตรและการก่อสร้าง อุตสาหกรรมเหล่านี้พึ่งพาแรงงานอพยพมานานแล้วและการลดการย้ายถิ่นฐานทําให้ บริษัท ต่างๆต้องขึ้นค่าแรงเพื่อดึงดูดคนงานซึ่งจะเป็นการเพิ่มต้นทุนการผลิตและขัดขวางการพัฒนาอุตสาหกรรม

ในแง่ของการใช้จ่ายทางการคลังทรัมป์ประกาศการปฏิรูปภาษีขนาดใหญ่โดยมีศูนย์กลางอยู่ที่การลดภาษีโดยให้การลดภาษีสําหรับธุรกิจโดยลดอัตราภาษีนิติบุคคลจาก 21% เป็น 15% การเคลื่อนไหวนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อแบ่งเบาภาระของธุรกิจกระตุ้นการลงทุนและส่งเสริมการเติบโตทางเศรษฐกิจ ในขณะเดียวกันแพลตฟอร์มปี 2024 ของพรรครีพับลิกันระบุความตั้งใจที่จะทําให้การปฏิรูปภาษีของทรัมป์ถาวรกําจัด "ภาษีทิป" สําหรับพนักงานร้านอาหารและโรงแรมและลดการใช้จ่ายของรัฐบาลที่ไม่จําเป็นเพื่อลดแรงกดดันทางการคลัง ในภาคโครงสร้างพื้นฐานทรัมป์สนับสนุนการลงทุนที่เพิ่มขึ้นเพื่อปรับปรุงโครงสร้างพื้นฐานของสหรัฐฯและส่งเสริมการพัฒนาเศรษฐกิจที่ยั่งยืน นโยบายการคลังเหล่านี้มีผลกระทบที่ซับซ้อนต่อเศรษฐกิจสหรัฐฯ ในระยะสั้นการลดภาษีเพิ่มรายได้ที่ใช้แล้วทิ้งของธุรกิจปรับปรุงความสามารถในการทํากําไรและกระตุ้นการลงทุนและการขยายตัวจึงเอื้อต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจ อย่างไรก็ตาม การลดภาษียังทําให้การขาดดุลการคลังรุนแรงขึ้นและหนี้ของรัฐบาลเพิ่มขึ้น หากการขาดดุลการคลังยังคงอยู่ในระดับสูงในระยะยาวอาจนําไปสู่ภาวะเงินเฟ้อวิกฤตหนี้และปัญหาเศรษฐกิจอื่น ๆ ซึ่งเป็นภัยคุกคามต่อเสถียรภาพทางเศรษฐกิจในระยะยาว

3. นโยบายของทรัมป์และผลกระทบในระยะสั้นต่อตลาดหุ้นของสหรัฐ

3.1 นโยบายอัตราภาระทำให้ตลาดหุ้นเกิดความไม่สมดุล

นโยบายภาษีศุลกากรของทรัมป์เหมือนหินที่ถูกโยนลงในทะเลสงบ ทำให้เกิดคลื่นขนานในตลาดหุ้นของสหรัฐฯ ในเดือนมีนาคม ค.ศ. 2018 เมื่อทรัมป์ประกาศภาษีศุลกากรต่อเหล็กนำเข้าและผลิตภัณฑ์อลูมิเนียม ตลาดหุ้นตอบสนองอย่างรุนแรง ในวันที่ 22 มีนาคม ดาวโจนส์อินดัสทรีแอวเวอเรจลดลง 724.42 คะแนน หรือลดลง 2.93% ดัชนี S&P 500 ลดลง 3.29% และดัชนี Nasdaq Composite ลดลง 3.80% นโยบายนี้เป็นที่ส่งเสริมความกังวลเกี่ยวกับสงครามการค้าระหว่างประเทศ และนักลงทุนขายหุ้นออกอย่างรวดเร็ว ทำให้ตลาดลดลงอย่างมีนัยยะ
เมื่อความตึงเครียดทางการค้าระหว่างสหรัฐฯ และจีนทวีความรุนแรงขึ้น ความผันผวนของตลาดหุ้นก็เพิ่มขึ้น เมื่อวันที่ 6 กรกฎาคม 2018 สหรัฐฯ ได้เรียกเก็บภาษี 25% สําหรับสินค้าจีนมูลค่า 34 พันล้านดอลลาร์ และตลาดหุ้นตอบสนองในทางลบ ดัชนีเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์ลดลง 255.99 จุด หรือ 1.00% ดัชนี S&P 500 ลดลง 1.17% และดัชนี Nasdaq Composite ลดลง 1.40% การปรับอัตราภาษีที่ตามมาแต่ละครั้งนําไปสู่ความผันผวนของตลาดหุ้นอย่างมีนัยสําคัญมากขึ้น เมื่อวันที่ 6 พฤษภาคม 2019 เมื่อสหรัฐฯ ประกาศขึ้นภาษีสินค้านําเข้าจากจีนมูลค่า 200,000 ล้านดอลลาร์จาก 10% เป็น 25% ตลาดหุ้นก็ดิ่งลงอีกครั้ง ดัชนีเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์ลดลง 617.38 จุด หรือ 2.38% ดัชนี S&P 500 ลดลง 2.41% และดัชนี Nasdaq Composite ลดลง 3.02%
ในวาระที่สองนโยบายภาษีที่ก้าวร้าวมากขึ้นของทรัมป์มีผลกระทบอย่างมีนัยสําคัญยิ่งขึ้นต่อตลาดหุ้น ในเดือนมกราคม 2025 เขาได้ลงนามในคําสั่งผู้บริหารที่เรียกเก็บภาษี 25% สําหรับการนําเข้าจากเม็กซิโกและแคนาดาและภาษี 10% สําหรับสินค้าจีน การประกาศนี้นําไปสู่การลดลงอย่างรวดเร็วในตลาดหุ้น โดยดัชนีเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์ลดลง 1,024.56 จุด หรือ 2.84% เมื่อวันที่ 15 มกราคม ดัชนี S&P 500 ลดลง 3.24% และดัชนี Nasdaq Composite ลดลง 3.80% เมื่อวันที่ 2 เมษายน พ.ศ. 2568 ทรัมป์ประกาศ "ภาษีพื้นฐานขั้นต่ํา" 10% สําหรับคู่ค้าทั้งหมด โดยมีการขึ้นภาษีศุลกากรกับประเทศอื่น ๆ อีกหลายสิบประเทศรวมถึงจีน การเคลื่อนไหวนี้ทําให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับภาวะถดถอยของเศรษฐกิจโลก และตลาดหุ้นสหรัฐฯ ประสบกับ "การนองเลือด" ดัชนีเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์ร่วงลง 1,679.39 จุด หรือ 3.98% ปิดที่ 40,545.93 จุด ซึ่งเป็นการปรับตัวลงในวันเดียวมากที่สุดนับตั้งแต่เดือนมิ.ย. 2563 ดัชนี S&P 500 ลดลง 4.84% และ Nasdaq ลดลง 5.97% ซึ่งเป็นการลดลงมากที่สุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2020 ตลาดยังคงดิ่งลงอย่างต่อเนื่อง และดัชนี S&P 500 สูญเสียมูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์ในช่วงเวลาสั้น ๆ ซึ่งสร้างความตื่นตระหนกให้กับนักลงทุน

3.2 ผลกระทบของนโยบายอื่น ๆ ต่อตลาดหุ้นในระยะสั้น

นโยบายการย้ายถิ่นฐานของทรัมป์ยังส่งผลกระทบบางอย่างต่อตลาดหุ้นในระยะสั้น ในเดือนมกราคม 2017 เมื่อทรัมป์ลงนามในนโยบายตรวจคนเข้าเมืองใหม่มันทําให้เกิดความตื่นตระหนกในตลาดหุ้น เมื่อวันที่ 30 มกราคม ดัชนีดาวโจนส์ลดลง 0.61% ซึ่งนับเป็นการลดลงในวันเดียวมากที่สุดนับตั้งแต่วันที่ 11 ตุลาคม 2016 ดัชนี Nasdaq และ S&P 500 ก็ลดลงมากที่สุดแห่งปีเช่นกัน ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับนโยบายนี้นําไปสู่ความกังวลเกี่ยวกับแนวโน้มการเติบโตในอนาคตของเศรษฐกิจสหรัฐฯ และความเชื่อมั่นของนักลงทุนก็สั่นคลอน
ในแง่ของนโยบายการคลังแผนการลดภาษีของทรัมป์ให้การสนับสนุนระยะสั้นแก่ตลาดหุ้น ในช่วงปลายปี 2017 ทรัมป์ได้ลงนามในร่างกฎหมายปฏิรูปภาษีขนาดใหญ่ลดอัตราภาษีนิติบุคคลและเพิ่มรายได้ที่ใช้แล้วทิ้งของธุรกิจซึ่งช่วยเพิ่มความคาดหวังผลกําไรขององค์กร ข่าวนี้มีส่วนทําให้ตลาดหุ้นปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งในช่วงต้นปี 2018 ดัชนีเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์เพิ่มขึ้น 5.77% ในเดือนมกราคม 2018 ดัชนี S&P 500 เพิ่มขึ้น 5.65% และดัชนี Nasdaq Composite เพิ่มขึ้น 7.35% นักลงทุนมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับการเติบโตของผลประกอบการของบริษัท ซึ่งนําไปสู่ผลประกอบการที่แข็งแกร่งของตลาด อย่างไรก็ตาม แผนการของรัฐบาลทรัมป์ในการลดการใช้จ่ายของรัฐบาลทําให้เกิดความกังวลในหมู่นักลงทุน หากรัฐบาลลดการใช้จ่ายลงอย่างมาก อาจส่งผลเสียต่ออุตสาหกรรมที่ขึ้นอยู่กับสัญญาของรัฐบาล เช่น ภาคกลาโหม การทหาร และโครงสร้างพื้นฐาน หุ้นในภาคส่วนเหล่านี้มักจะลดลงเมื่อความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการลดการใช้จ่ายของรัฐบาลเพิ่มขึ้น ตัวอย่างเช่นในปี 2025 เมื่อมีข่าวออกมาว่าฝ่ายบริหารของทรัมป์อาจลดการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐานลงอย่างมากหุ้นที่เกี่ยวข้องกับการก่อสร้างลดลงและราคาหุ้นของบริษัทที่เกี่ยวข้องได้รับผลกระทบอย่างมาก

4. ผลกระทบในระยะยาวของนโยบายของทรัมป์ต่อหุ้นของสหรัฐ

ผลกระทบระยะยาวจากการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างเศรษฐกิจต่อหุ้นของสหรัฐอเมริกา

นโยบายภาษีของทรัมป์มีผลกระทบอย่างลึกซึ้งต่อโครงสร้างเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ซึ่งในทางกลับกันก็มีอิทธิพลต่อวิถีระยะยาวของหุ้นสหรัฐฯ ในระยะยาวภาษีศุลกากรนําไปสู่ต้นทุนที่เพิ่มขึ้นสําหรับ บริษัท ในสหรัฐอเมริกาโดยเฉพาะอย่างยิ่งผู้ที่พึ่งพาวัตถุดิบและส่วนประกอบที่นําเข้า ตัวอย่างเช่นอุตสาหกรรมยานยนต์ของสหรัฐอเมริกาซึ่งนําเข้าชิ้นส่วนจํานวนมากจากต่างประเทศมีต้นทุนการผลิตเพิ่มขึ้นอย่างมากเนื่องจากภาษีศุลกากร สถิติแสดงให้เห็นว่าภายในปี 2025 ต้นทุนการผลิตในอุตสาหกรรมยานยนต์ของสหรัฐอเมริกาเพิ่มขึ้นประมาณ 15% เนื่องจากภาษีศุลกากรซึ่งบีบอัตรากําไรโดยตรง เพื่อตอบสนองต่อต้นทุนที่เพิ่มขึ้น บริษัท ต่างๆถูกบังคับให้ขึ้นราคาผลิตภัณฑ์ลดขนาดการผลิตหรือลดค่าจ้าง มาตรการเหล่านี้ไม่เพียงส่งผลกระทบต่อความสามารถในการแข่งขันของบริษัทเหล่านี้ แต่ยังส่งผลเสียต่อตลาดแรงงานสหรัฐฯ และความเชื่อมั่นของผู้บริโภคอีกด้วย

จากมุมมองการปรับโครงสร้างอุตสาหกรรมทรัมป์พยายามใช้นโยบายภาษีเพื่อส่งเสริมการส่งคืนการผลิตไปยังสหรัฐอเมริกาโดยมีเป้าหมายเพื่อการฟื้นฟูอุตสาหกรรมของประเทศ อย่างไรก็ตามความจริงก็คือการกลับมาของการผลิตต้องเผชิญกับความท้าทายมากมาย ในอีกด้านหนึ่งต้นทุนแรงงานในประเทศในสหรัฐอเมริกาค่อนข้างสูงและขาดแรงงานที่มีทักษะทําให้ บริษัท ผู้ผลิตรักษาความได้เปรียบด้านต้นทุนได้ยากหลังจากกลับมาที่สหรัฐอเมริกา ในทางกลับกันห่วงโซ่อุปทานทั่วโลกได้สร้างความเชี่ยวชาญและความร่วมมือในระดับสูงแล้วและการสร้างห่วงโซ่อุปทานใหม่ในสหรัฐอเมริกาจะต้องใช้เงินลงทุนจํานวนมากทั้งเวลาและเงิน ตัวอย่างเช่น ในขณะที่ Apple ระบุว่ากําลังพิจารณาย้ายการผลิตบางส่วนกลับไปยังสหรัฐฯ ภายใต้แรงกดดันจากรัฐบาล แต่ก็ต้องเผชิญกับความท้าทายมากมายเนื่องจากขาดห่วงโซ่อุปทานชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ที่สมบูรณ์ในประเทศ ความยากลําบากในการฟื้นตัวของการผลิตเหล่านี้ทําให้การปรับโครงสร้างในเศรษฐกิจสหรัฐฯ ล่าช้าออกไป ซึ่งส่งผลให้โมเมนตัมการเติบโตทางเศรษฐกิจอ่อนแอลง

ในเชิงกำไรของบริษัท นโยบายภาษีศุลกากรได้กดดันส่วนแบ่งตลาดต่างประเทศของบริษัทในสหรัฐอเมริกาหลายแห่ง ให้ดูเรื่องเทคโนโลยีเป็นตัวอย่าง: บริษัทเทคโนโลยีของสหรัฐฯ ซึ่งครองตำแหน่งสำคัญในตลาดโลก ต้องเผชิญกับอุปสรรคการค้าและต้นทุนที่สูงขึ้นเนื่องจากการเสียภาษีศุลกากร ซึ่งนำไปสู่การลดความแข่งขันราคาของผลิตภัณฑ์ของพวกเขาในต่างประเทศ ตามรายงานการวิจัย ระหว่างปี 2024 และ 2025 ยอดขายของบริษัทเทคโนโลยีของสหรัฐในตลาดเอเชียลดลงประมาณ 20% โดยตรงมีผลต่อกำไรของบริษัท การลดลงของกำไรของบริษัทนี้ก็สะท้อนในราคาหุ้น ซึ่งกดดันการแสดงผลราคาหุ้นระยะยาวของหุ้นด้านเทคโนโลยี

4.2 การเปลี่ยนแปลงในความมั่นใจของตลาดและความคาดหวังของนักลงทุน

ความมั่นใจของนักลงทุนในการมองเห็นในระยะยาวสำหรับหุ้นในสหรัฐอเมริกา ได้รับการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญจากนโยบายของทรัมป์ ความไม่แน่นอนที่ล้อมรอบนโยบายของทรัมป์ โดยเฉพาะการปรับปรุงบ่อยครั้งในนโยบายภาษี ทำให้นักลงทุนไม่แน่ใจเกี่ยวกับทิศทางในอนาคตของเศรษฐกิจของสหรัฐ นักลงทุนกังวลว่าการเพิ่มความตึงเครียดในการค้าจะนำไปสู่การถดถอยของเศรษฐกิจโลก ซึ่งจะส่งผลให้กำไรของบริษัทในสหรัฐและประสิทธิภาพของตลาดหุ้นเปลี่ยนแปลง ความกังวลนี้ส่งผลให้นักลงทุนลดความสนใจในการรับความเสี่ยง ทำให้พวกเขาย้ายส่วนของสินทรัพย์ของพวกเขาไปยังสินทรัพย์ที่ปลอดภัยและเสถียรมากขึ้น เช่น พันธบัตรและทอง

ตามข้อมูลจากสมาคมการลงทุนของสหรัฐฯ นับตั้งแต่วาระที่สองของทรัมป์เริ่มขึ้นในปี 2024 จํานวนเงินทุนที่ถอนออกจากตลาดหุ้นสหรัฐฯ มีมูลค่าถึงหลายแสนล้านดอลลาร์โดยนักลงทุนเปลี่ยนเส้นทางเงินทุนเข้าสู่ตลาดตราสารหนี้ ในไตรมาสแรกของปี 2025 เงินทุนไหลเข้าตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 30% เมื่อเทียบเป็นรายปี ในขณะที่เงินทุนที่ไหลออกจากตลาดหุ้นเพิ่มขึ้น 25% เมื่อเทียบเป็นรายปี บ่งชี้ถึงความเชื่อมั่นของนักลงทุนที่มีต่อหุ้นสหรัฐฯ ที่ลดลง โดยนักลงทุนจะปรับกลยุทธ์ให้เหมาะสม

ในแง่ของการปรับกลยุทธ์การลงทุนนักลงทุนให้ความสําคัญกับการกระจายสินทรัพย์และการลดความเสี่ยงมากขึ้น นักลงทุนจํานวนมากเริ่มเพิ่มการจัดสรรให้กับหุ้นตลาดเกิดใหม่และสินค้าโภคภัณฑ์ลดการพึ่งพาหุ้นสหรัฐฯ ในขณะเดียวกันนักลงทุนก็ให้ความสําคัญกับปัจจัยพื้นฐานและความยืดหยุ่นของความเสี่ยงของ บริษัท มากขึ้นโดยสนับสนุนผู้ที่มีกระแสเงินสดที่มั่นคงระดับหนี้ต่ําและความสามารถในการแข่งขันที่แข็งแกร่ง ตัวอย่างเช่นนักลงทุนบางรายได้เพิ่มการลงทุนในภาคผู้บริโภคหลักเนื่องจากอุตสาหกรรมเหล่านี้ได้รับผลกระทบค่อนข้างน้อยจากวัฏจักรเศรษฐกิจและความตึงเครียดทางการค้าทําให้มีเสถียรภาพมากขึ้น นอกจากนี้ นักลงทุนเริ่มให้ความสําคัญกับโอกาสการลงทุนในสาขาเกิดใหม่ เช่น การปกป้องสิ่งแวดล้อมและพลังงานหมุนเวียน โดยมองว่าพื้นที่เหล่านี้มีศักยภาพในการเติบโตอย่างมีนัยสําคัญและมูลค่าการลงทุนในระยะยาว

5. การวิเคราะห์อย่างละเอียดของกรณีธรรมดา

ผลกระทบของ Apple Inc. จากนโยบายภาษีศุลกากร 5.1

Apple, ในฐานะเหรินใหญ่ระดับโลกในวงการเทคโนโลยี ได้รับผลกระทบอย่างมากจากนโยบายอัตราภาระของทรัมป์ การผลิตของแอปเปิ้ลเชื่อมั่นอย่างมากกับโซ่อุปทานระดับโลก โดยที่ซัพพลายเออร์ชิ้นส่วนต่าง ๆ ตั้งอยู่ทั่วโลก รวมถึงประเทศเชี่ยน ใต้เกาหลี และญี่ปุ่น เช่นเดียวกับหน้าจอแสดงผลสำหรับโทรศัพท์ iPhone ที่มีความสำคัญมาจากซัมซุงและ LG ของเกาหลีใต้ ในขณะที่ชิปสำคัญถูกผลิตโดย TSMC ของไต้หวัน และการประกอบสุดท้ายส่วนใหญ่ทำในประเทศจีน

นโยบายภาษีของทรัมป์ทําให้ต้นทุนการผลิตของ Apple เพิ่มขึ้นอย่างมาก ในเดือนเมษายน พ.ศ. 2568 ทรัมป์ประกาศขึ้นภาษีสินค้านําเข้าจากจีนและประเทศอื่น ๆ ซึ่งเพิ่มต้นทุนภาษีสําหรับส่วนประกอบและผลิตภัณฑ์ที่นําเข้าโดย Apple โดยตรง ตัวอย่างเช่นเนื่องจากการประกอบ iPhone ส่วนใหญ่ทําในประเทศจีนก่อนที่จะนําเข้าไปยังสหรัฐอเมริกาการเพิ่มขึ้นของภาษีจึงเพิ่มประมาณ $ 100-150 กับค่าใช้จ่ายของ iPhone แต่ละเครื่อง เพื่อตอบสนองต่อค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นเหล่านี้ Apple ต้องใช้มาตรการต่างๆ ในอีกด้านหนึ่ง Apple พยายามเจรจากับซัพพลายเออร์เพื่อลดราคาการจัดซื้อส่วนประกอบ แต่เนื่องจากต้นทุนที่เพิ่มขึ้นที่ซัพพลายเออร์ต้องเผชิญมาตรการนี้จึงประสบความสําเร็จอย่างจํากัด ในทางกลับกัน Apple พิจารณาเปลี่ยนสายการผลิตบางส่วนไปยังประเทศอื่น ๆ เช่นอินเดียและเวียดนามเพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงด้านภาษี อย่างไรก็ตาม ประเทศเหล่านี้ยังคงเผชิญกับช่องว่างที่สําคัญในด้านโครงสร้างพื้นฐานและคุณภาพแรงงานเมื่อเทียบกับจีน และการย้ายสายการผลิตทําให้เกิดปัญหาและความท้าทายมากมาย ซึ่งทําให้ต้นทุนการดําเนินงานของ Apple เพิ่มขึ้นอีก

นโยบายภาษีมีผลกระทบเชิงลบอย่างชัดเจนต่อผลกําไรของ Apple ด้วยต้นทุนที่เพิ่มขึ้นอัตรากําไรของ Apple ถูกบีบอย่างมีนัยสําคัญแม้ว่าราคาผลิตภัณฑ์จะยังคงไม่เปลี่ยนแปลง ตามรายงานทางการเงินไตรมาสที่ 2 ปี 2025 ของ Apple กําไรสุทธิของบริษัทลดลง 18% เมื่อเทียบเป็นรายปี โดยมีสาเหตุหลักมาจากต้นทุนภาษีที่เพิ่มขึ้น หาก Apple เลือกที่จะส่งต่อต้นทุนให้กับผู้บริโภคโดยการขึ้นราคาผลิตภัณฑ์อาจนําไปสู่ยอดขายที่ลดลงซึ่งส่งผลต่อผลกําไรต่อไป ตัวอย่างเช่น สถาบันวิจัยตลาดคาดการณ์ว่าหาก Apple ขึ้นราคา iPhone ขึ้น 10% เพื่อชดเชยต้นทุนภาษี ยอดขายในตลาดสหรัฐฯ อาจลดลง 15%–20%

ในแง่ของประสิทธิภาพของราคาหุ้นหุ้นของ Apple ก็ประสบกับความผันผวนอย่างมากเนื่องจากนโยบายภาษี เมื่อวันที่ 3 เมษายน 2025 หลังจากทรัมป์ประกาศนโยบาย "ภาษีซึ่งกันและกัน" หุ้นของ Apple ลดลง 9.25% ปิดที่ 203.19 ดอลลาร์ โดยมูลค่าตลาดลดลงมากกว่า 310 พันล้านดอลลาร์ในวันเดียว ต่อจากนั้นหุ้นของ Apple ยังคงลดลงในระยะสั้น ตั้งแต่วันที่ 3 เมษายนถึง 9 เมษายนหุ้นลดลงประมาณ 23% และมูลค่าตลาดระเหยไปประมาณ 770 พันล้านดอลลาร์ แม้ว่า Apple จะใช้มาตรการหลายอย่างเพื่อรับมือกับผลกระทบของนโยบายภาษีเช่นการเจรจากับซัพพลายเออร์และการปรับสายการผลิต แต่การคาดการณ์รายได้ของตลาดสําหรับ Apple ยังคงมองโลกในแง่ร้ายทําให้ราคาหุ้นอยู่ในภาวะตกต่ําเป็นเวลานาน

5.2 การพัฒนาของ Tesla และความผันผวนของราคาหุ้นภายใต้นโยบายของทรัมป์

เป็นผู้นำในอุตสาหกรรมรถยนต์ไฟฟ้า Tesla การพัฒนาและประสิทธิภาพของหุ้นได้รับการเปลี่ยนแปลงที่ซับซ้อนภายใต้สภาพแวดล้อมนโยบายในช่วงประมาณช่วงรัฐบาลของทรัมป์ นโยบายทาริฟของทรัมป์มีผลกระทบหลายด้านต่อการผลิตและตลาดของ Tesla

ในแง่ของการผลิตการผลิตรถยนต์ของเทสลาขึ้นอยู่กับห่วงโซ่อุปทานทั่วโลกโดยมีส่วนประกอบจํานวนมากที่นําเข้าจากต่างประเทศ ภาษีของทรัมป์สําหรับชิ้นส่วนรถยนต์นําเข้าทําให้ต้นทุนการผลิตของเทสลาเพิ่มขึ้นอย่างมาก ตัวอย่างเช่นส่วนประกอบแบตเตอรี่ที่เทสลานําเข้าจากจีนและมอเตอร์ไฟฟ้าที่นําเข้าจากเยอรมนีมีต้นทุนการจัดซื้อเพิ่มขึ้น 15%-20% เนื่องจากภาษีศุลกากร เพื่อตอบสนองต่อต้นทุนที่เพิ่มขึ้นเทสลาต้องพิจารณาปรับรูปแบบห่วงโซ่อุปทานหาซัพพลายเออร์ทางเลือกหรือตั้งโรงงานผลิตชิ้นส่วนในประเทศมากขึ้น อย่างไรก็ตามกระบวนการนี้ต้องการการลงทุนทางการเงินจํานวนมากและเผชิญกับความท้าทายเช่นการถ่ายทอดเทคโนโลยีและการรวมห่วงโซ่อุปทานทําให้ยากต่อการควบคุมต้นทุนอย่างมีประสิทธิภาพในระยะสั้น

ในแง่ของตลาดนโยบายภาษีของทรัมป์ทําให้เกิดแรงเสียดทานทางการค้าทั่วโลกซึ่งเป็นอุปสรรคต่อการขยายตัวของเทสลาในตลาดต่างประเทศ เทสลามีฐานลูกค้าที่กว้างขวางในยุโรปและเอเชีย แต่แรงเสียดทานทางการค้านําไปสู่การขึ้นภาษีรถยนต์สหรัฐฯ ในตลาดเหล่านี้ ซึ่งลดความสามารถในการแข่งขันด้านราคาของรถยนต์เทสลา ตัวอย่างเช่นหลังจากที่สหภาพยุโรปเรียกเก็บภาษีรถยนต์ของสหรัฐอเมริการาคาของ Tesla Model 3 ในตลาดยุโรปเพิ่มขึ้นประมาณ 5,000 ยูโรซึ่งส่งผลกระทบต่อยอดขายอย่างมีนัยสําคัญ ในไตรมาสที่ 1 ปี 2025 ยอดขายของเทสลาในยุโรปลดลง 25% เมื่อเทียบเป็นรายปี

หุ้นของเทสลายังประสบกับความผันผวนอย่างมากเนื่องจากนโยบายของทรัมป์ ในเดือนพฤศจิกายน 2024 หลังจากที่ทรัมป์ชนะการเลือกตั้งตลาดมีความคาดหวังในแง่ดีสําหรับนโยบายของเขาและหุ้นของเทสลาก็เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตามเมื่อนโยบายของทรัมป์โดยเฉพาะมาตรการภาษีถูกนํามาใช้หุ้นของเทสลาก็เริ่มลดลง ในเดือนมกราคม 2025 หลังจากทรัมป์ลงนามในคําสั่งผู้บริหารที่เรียกเก็บภาษี 25% สําหรับผลิตภัณฑ์ที่นําเข้าจากเม็กซิโกและแคนาดาและภาษี 10% สําหรับการนําเข้าจากจีนหุ้นของเทสลาก็ลดลงอย่างรวดเร็ว เมื่อวันที่ 15 มกราคม หุ้นร่วงลง 8.56% เมื่อวันที่ 2 เมษายน พ.ศ. 2568 ทรัมป์ประกาศ "อัตราภาษีพื้นฐานขั้นต่ํา" 10% สําหรับคู่ค้าทั้งหมด และขึ้นภาษีศุลกากรกับประเทศและภูมิภาคอื่น ๆ รวมถึงจีน การเคลื่อนไหวนี้จุดประกายความกังวลเกี่ยวกับภาวะถดถอยของเศรษฐกิจโลก และหุ้นของเทสลาประสบกับ "การนองเลือด" อย่างมีนัยสําคัญ เมื่อวันที่ 3 เมษายน หุ้นของเทสลาลดลง 12.45% ซึ่งนับเป็นการลดลงในวันเดียวที่ใหญ่ที่สุดในรอบหลายปี ในวันซื้อขายต่อไปนี้หุ้นของเทสลาลดลงอย่างต่อเนื่องโดยมูลค่าตลาดหดตัวลงอย่างมาก

นับจากการดำเนินมาตรการอย่างเต็มที่เพื่อรับมือกับความท้าทายที่เกิดขึ้นจากนโยบายของทรัมป์ เช่น เพิ่มการลงทุนในการผลิตในประเทศและขยายตลาดในประเทศ ความไม่แน่นอนของนโยบายยังคงส่งผลกระทบต่อการพัฒนาและประสิทธิภาพของหุ้นของ Tesla

6. ปฏิกิริยาของตลาดและมุมมอง

6.1 มุมมองและการพยากรณ์ของนักวิเคราะห์วอลล์สตรีท

นักวิเคราะห์วอลล์สตรีทมีมุมมองที่แตกต่างกันเกี่ยวกับแนวโน้มของตลาดหุ้นสหรัฐฯ ภายใต้นโยบายของทรัมป์ ซึ่งนําไปสู่การถกเถียงกันอย่างรุนแรงระหว่างค่ายขาขึ้นและขาลง นักวิเคราะห์ในแง่ดีบางคนเชื่อว่านโยบายลดภาษีและการลดกฎระเบียบของทรัมป์จะปลดปล่อยศักยภาพในการทํากําไรให้กับธุรกิจมากขึ้นซึ่งจะผลักดันให้ตลาดหุ้นสหรัฐฯ สูงขึ้น ตัวอย่างเช่น นักวิเคราะห์ของ Goldman Sachs ชี้ให้เห็นในรายงานที่ว่าการลดภาษีของทรัมป์สามารถเพิ่มรายได้ของบริษัทที่เป็นส่วนประกอบของ S&P 500 ได้ถึง 20% ในอีกสองปีข้างหน้า พวกเขายืนยันว่าการลดอัตราภาษีนิติบุคคลจะช่วยเพิ่มกําไรสุทธิโดยตรงทําให้ บริษัท มีเงินทุนมากขึ้นสําหรับการวิจัยและพัฒนาการขยายและเงินปันผลซึ่งจะดึงดูดนักลงทุนให้ซื้อหุ้นมากขึ้นและผลักดันราคาให้สูงขึ้น

ในทางกลับกันนักวิเคราะห์ที่มีมุมมองในแง่ร้ายมากขึ้นมีความกังวลเกี่ยวกับนโยบายภาษีของทรัมป์โดยให้เหตุผลว่าพวกเขาจะทําให้เกิดสงครามการค้าโลกและส่งผลเสียต่อผลกําไรของ บริษัท สหรัฐและวิถีระยะยาวของตลาดหุ้นสหรัฐฯ เบร็ตต์ ไรอัน นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสของสหรัฐฯ จากธนาคารดอยซ์แบงก์ กล่าวหลังจากทรัมป์ประกาศแผนภาษีล่าสุดว่า อัตราภาษีดังกล่าวน่าจะแย่กว่าที่คาดการณ์ไว้ โดยอัตราภาษีที่แท้จริงโดยรวมสําหรับสินค้านําเข้าทั้งหมดของสหรัฐฯ จะอยู่ระหว่าง 25% ถึง 30% ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงต่อภาวะเศรษฐกิจถดถอยอย่างมีนัยสําคัญ นักยุทธศาสตร์ของ Evercore ISI ยังได้ออกรายงานที่ระบุว่าแผนภาษีที่ประกาศจะเพิ่มอัตราภาษีที่แท้จริงของสหรัฐฯ เป็น 29% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบกว่าศตวรรษ พวกเขากังวลว่าภาษีที่สูงขึ้นจะเพิ่มต้นทุนสําหรับธุรกิจของสหรัฐฯลดส่วนแบ่งการตลาดในต่างประเทศและลดผลกําไรขององค์กรในที่สุดจะนําไปสู่การปรับฐานครั้งใหญ่ในตลาดหุ้น

นักวิเคราะห์บางคนเชื่อว่าความไม่แน่นอนเกี่ยวกับนโยบายของทรัมป์จะเพิ่มความผันผวนของตลาด แต่แนวโน้มระยะยาวจะยังคงขึ้นอยู่กับพื้นฐานของเศรษฐกิจสหรัฐฯ Juan Correa นักยุทธศาสตร์ของ BCA Research ชี้ให้เห็นว่าฉากหลังทางเศรษฐกิจในช่วงต้นเทอมที่สองของทรัมป์นั้นแตกต่างจากครั้งแรกของเขาอย่างมาก ด้วยอัตราเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ทั้งที่ลดลงและการเติบโตของเศรษฐกิจโลกดูเหมือนจะชะลอตัวความกระตือรือร้นของนักลงทุนที่มีต่อ "การค้าของทรัมป์" ดูเหมือนจะเข้าใจผิด เขาแนะนําให้นักลงทุนใช้กลยุทธ์การป้องกันการขายหุ้นและการซื้อพันธบัตร

6.2 การเปลี่ยนแปลงในพฤติกรรมของนักลงทุนและอารมณ์ตลาด

ในนโยบายของทรัมป์ พฤติกรรมของนักลงทุนได้เปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ และอารมณ์ตลาดได้ประสบการแปรปรวนอย่างสุดโตเมื่อทรัมป์ประกาศการลดภาษีใหญ่ๆ ความคาดหวังของนักลงทุนต่อการเติบโตของกำไรของบริษัทเพิ่มขึ้นอย่างมาก และอารมณ์ตลาดก็กลายเป็นเชื่อมใจ โดยมีการนำเงินลงทุนให้กับตลาดหุ้นอย่างสัมกบและหลังจากที่ลงนามกฎระเบียบภาษีปรับปรุงที่สิ้นปี 2017 ตลาดหุ้นของสหรัฐเห็นการเคลื่อนไหวอย่างมาก โดยนักลงทุนเพิ่มส่วนแบ่งหุ้นของตนและกองทุนหุ้นมีการนำเงินเข้ามามาก

อย่างไรก็ตามนโยบายภาษีของทรัมป์ทําให้เกิดความตื่นตระหนกในตลาดและนักลงทุนเริ่มประเมินความเสี่ยงอีกครั้ง เมื่อความตึงเครียดทางการค้าทวีความรุนแรงขึ้น นักลงทุนเริ่มกังวลว่าภาวะเศรษฐกิจโลกที่ตกต่ําจะส่งผลกระทบต่อผลประกอบการของบริษัทสหรัฐฯ ทําให้เกิดการเทขายหุ้นและเปลี่ยนไปสู่สินทรัพย์ที่ปลอดภัยยิ่งขึ้น ในเดือนเมษายน พ.ศ. 2568 เมื่อทรัมป์ประกาศ "ภาษีพื้นฐานขั้นต่ํา" 10% สําหรับคู่ค้าทั้งหมดและเรียกเก็บภาษีที่สูงขึ้นกับประเทศอื่น ๆ อีกหลายสิบประเทศรวมถึงจีนหุ้นสหรัฐฯ ถูกเทขายอย่างรุนแรงและดัชนีความตื่นตระหนกของตลาด (VIX) พุ่งขึ้นอย่างมาก ตามสถิติภายในหนึ่งสัปดาห์หลังจากการประกาศภาษีตลาดหุ้นสหรัฐเห็นการไหลออกของเงินทุนหลายพันล้านดอลลาร์โดยนักลงทุนย้ายเงินทุนไปยังสินทรัพย์ที่ปลอดภัยกว่าเช่นพันธบัตรและทองคํา

ในแง่ของกลยุทธ์การลงทุนนักลงทุนให้ความสําคัญกับการกระจายสินทรัพย์และการบริหารความเสี่ยงมากขึ้น นักลงทุนจํานวนมากเริ่มเพิ่มการจัดสรรหุ้นในตลาดเกิดใหม่และสินค้าโภคภัณฑ์เพื่อลดการพึ่งพาหุ้นสหรัฐฯ ในขณะเดียวกันนักลงทุนให้ความสําคัญกับปัจจัยพื้นฐานและความยืดหยุ่นของความเสี่ยงของ บริษัท มากขึ้นสนับสนุนการลงทุนใน บริษัท ที่มีกระแสเงินสดที่มั่นคงระดับหนี้ต่ําและตําแหน่งการแข่งขันที่แข็งแกร่ง ตัวอย่างเช่น นักลงทุนบางรายเริ่มเพิ่มการลงทุนในภาคธุรกิจหลักสําหรับผู้บริโภค เนื่องจากอุตสาหกรรมเหล่านี้ได้รับผลกระทบจากวัฏจักรเศรษฐกิจและความตึงเครียดทางการค้าน้อยลง นอกจากนี้ นักลงทุนเริ่มสํารวจโอกาสในภาคธุรกิจเกิดใหม่ เช่น การปกป้องสิ่งแวดล้อมและพลังงานหมุนเวียน โดยเชื่อว่าพื้นที่เหล่านี้มีศักยภาพในการพัฒนาที่สําคัญและมูลค่าการลงทุนในระยะยาว

สรุป

ในระยะยาวการเปลี่ยนแปลงของเศรษฐกิจสหรัฐที่ขับเคลื่อนโดยนโยบายของทรัมป์มีผลกระทบที่ยั่งยืนต่อตลาดหุ้น นโยบายภาษีดังกล่าวนําไปสู่ต้นทุนที่เพิ่มขึ้นสําหรับธุรกิจในสหรัฐฯ ทําให้ห่วงโซ่อุปทานทั่วโลกหยุดชะงัก และบีบผลกําไรขององค์กร ซึ่งสร้างแรงกดดันต่อผลการดําเนินงานระยะยาวของตลาดหุ้นสหรัฐฯ ในขณะเดียวกันการเปลี่ยนแปลงความเชื่อมั่นของตลาดและความคาดหวังของนักลงทุนก็มีบทบาทสําคัญในการมีอิทธิพลต่อตลาดหุ้นสหรัฐฯ ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับนโยบายของทรัมป์ทําให้นักลงทุนเริ่มกังวลเกี่ยวกับแนวโน้มระยะยาวของหุ้นสหรัฐฯ ซึ่งนําไปสู่การลดลงของความเสี่ยงที่ยอมรับได้และการเปลี่ยนเงินทุนออกจากตลาดหุ้นสหรัฐฯ ไปสู่สินทรัพย์ที่ปลอดภัยและมีเสถียรภาพมากขึ้น