A CFTC dos EUA emitiu um novo alerta: os programas de incentivos dos mercados de previsão comportam riscos de «wash trading» e manipulação.

A CFTC (Comissão de Negociação de Futuros de Mercadorias dos EUA) publicou orientações em 13 de agosto, alertando para problemas de conformidade nos programas de incentivos das plataformas de mercados de previsão. A CFTC indicou que, embora tenha aumentado o número de documentos apresentados relativos aos programas de incentivos, estes documentos apresentam frequentemente deficiências processuais ou substantivas. A CFTC considera que os mecanismos de recompensa dirigidos a participantes com elevados volumes de negociação podem levar os participantes a negociar apenas para atingir metas de volume, aumentando o risco de comportamentos fraudulentos ou manipuladores, como negociações fictícias e negociações previamente combinadas.

Aumento do número de documentos apresentados relativos aos programas de incentivos dos mercados de previsão, mas com frequentes deficiências processuais ou substantivas

Segundo as orientações da CFTC de 13 de agosto de 2026, a entidade reguladora observou um aumento do número de documentos apresentados por empresas de mercados de previsão relativamente aos programas de incentivos. No entanto, a CFTC indicou que estes documentos apresentam frequentemente «deficiências processuais ou substantivas», impedindo a entidade reguladora de confirmar se as plataformas «informaram devidamente os termos dos programas e avaliaram plenamente a conformidade dos mesmos».

Alerta da CFTC sobre programas de incentivos baseados em elevados volumes de negociação

Nas orientações, a CFTC indicou que os mecanismos de recompensa concebidos para participantes com elevados volumes de negociação suscitam preocupações de conformidade. A CFTC considera que estes incentivos podem levar os participantes a «negociar apenas para atingir metas de volume», aumentando assim o risco dos três tipos de comportamento seguintes:

Negociação fictícia (wash trading): os participantes compram e vendem consigo próprios para criar artificialmente volume de negociação, sem uma intenção real de negociar

Negociações previamente combinadas: negociações concluídas com base num acordo prévio entre compradores e vendedores, e não através de uma verdadeira concorrência no mercado

Outros comportamentos fraudulentos ou manipuladores: abrangem, de forma geral, outros comportamentos que prejudicam a equidade do mercado

Alerta da CFTC sobre programas de criação de mercado: mecanismos que garantem lucros líquidos através de subsídios fixos e descontos podem incentivar o risco de manipulação

As orientações da CFTC incluem também um alerta sobre os programas de criação de mercado. Estes programas destinam-se a incentivar as empresas a assegurar simultaneamente a compra e a venda nos mercados, garantindo aos criadores de mercado um lucro líquido ou compensando as suas perdas através de subsídios e descontos. A CFTC considera que estes mecanismos também podem incentivar comportamentos fraudulentos e a manipulação do mercado.

Ações recentes da CFTC para promover os mercados de previsão

A CFTC tem continuado a adotar uma série de medidas para promover o desenvolvimento dos mercados de previsão nos EUA: em junho de 2026, a CFTC propôs a primeira regra especificamente dirigida aos mercados de previsão; em julho de 2026, a CFTC publicou recomendações alertando as plataformas para não facilitarem o processo de certificação de contratos padronizados; a CFTC também instaurou processos judiciais contra estados que processaram empresas de mercados de previsão por alegada violação da legislação estadual relativa às apostas desportivas.

A CFTC afirmou que, através da publicação de orientações e recomendações, pretende orientar o setor dos mercados de previsão no sentido de cumprir corretamente as regras existentes aplicáveis aos mercados de contratos designados (DCM) supervisionados pela entidade reguladora. As orientações de 13 de agosto constituem uma continuação da referida série de medidas.

Perguntas frequentes

Que programas de incentivos identificou a CFTC como tendo problemas de conformidade nas orientações de 13 de agosto?

Segundo as orientações da CFTC de 13 de agosto de 2026, foram principalmente identificados dois tipos de programas de incentivos: os mecanismos de recompensa dirigidos a participantes com elevados volumes de negociação, que, segundo a CFTC, podem aumentar o risco de negociações fictícias e negociações previamente combinadas; e os mecanismos dos programas de criação de mercado que garantem lucros líquidos ou compensam perdas através de subsídios e descontos, que, segundo a CFTC, podem incentivar comportamentos fraudulentos e a manipulação do mercado.

Que problemas identificou a CFTC nos documentos apresentados relativos aos programas de incentivos?

A CFTC indicou que, embora tenha aumentado o número de documentos apresentados pelas plataformas de mercados de previsão relativos aos programas de incentivos, estes documentos apresentam frequentemente «deficiências processuais ou substantivas», impedindo a entidade reguladora de confirmar se as plataformas divulgaram devidamente os termos dos programas e avaliaram plenamente a conformidade dos mesmos.

Que principais medidas adotou recentemente a CFTC relativamente aos mercados de previsão?

Segundo o artigo, a CFTC propôs, em junho de 2026, a primeira regra relativa aos mercados de previsão, publicou, em julho de 2026, recomendações sobre a certificação de contratos padronizados e instaurou processos judiciais contra estados que processaram empresas de mercados de previsão por alegada violação da legislação estadual relativa às apostas desportivas; as orientações de 13 de agosto constituem uma continuação da referida série de medidas.