Tarifas de Trump e a sombra da estagflação: oportunidades e desafios do Bitcoin.
Escrito por: Steven Ehrlich
Compilação: Blockchain em linguagem simples
À medida que a economia global aguarda ansiosamente a divulgação da política tarifária do presidente Trump, alguns comerciantes já começaram a considerar o pior cenário. No ambiente atual, isso significa estagflação - uma situação econômica complicada caracterizada por alta inflação e baixo crescimento.
"As tarifas são um choque estagflacionário para a economia. Eles reduzem o crescimento e empurram a inflação para cima", disse Zach Pandel, chefe de pesquisa da empresa de gestão de ativos digitais Grayscale e ex-economista sênior do Goldman Sachs (Zach Pandl). "O que não sabemos é a combinação específica de estagflação e inflação. No momento, o mercado está mais focado na estagnação econômica, mas, com o tempo, é provável que vejamos um aumento mais persistente da inflação."
Para muitos investidores, especialmente aqueles que possuem Bitcoin, uma questão crucial é como esta classe de ativos se comportará em um ambiente como esse. Afinal, a última ocorrência de estagflação nos Estados Unidos foi na década de 1970, devido ao embargo de petróleo dos países árabes contra os EUA. Essas questões já não precisam ser discutidas há 50 anos - muito antes de Satoshi Nakamoto escrever o famoso white paper do Bitcoin.
O desempenho histórico do Bitcoin durante períodos de turbulência no mercado nem sempre é encorajador. Durante a retração do mercado no início da pandemia de COVID-19 em 2020, o preço desse ativo caiu para menos de 4000 dólares. Em outros períodos de pressão no mercado, como a dissolução das operações de arbitragem do iene em agosto de 2024 ou a recessão mais ampla do mercado em 2022, o desempenho do Bitcoin foi mais parecido com o de um ativo especulativo, em vez do que se proclamava como um meio de armazenamento de valor.
Mas Penderl afirmou que desta vez é possível ser cautelosamente otimista em relação ao desempenho do Bitcoin. "Assim como a década de 1970 foi um período de ruptura para o ouro, com uma taxa de retorno média de 31% em (, acredito que a próxima década será um período de ruptura para o Bitcoin. É o ativo correto na macroeconomia, aparecendo no momento certo, e a melhoria significativa na estrutura do mercado oferece aos investidores mais oportunidades de contato com produtos."
Estagflação = Onda de Ouro
A estagflação é extremamente rara mesmo em períodos de recessão econômica. Nos últimos 100 anos, os Estados Unidos passaram por 16 recessões, mas apenas uma fase de estagflação: na década de 1970. Dada a resiliência contínua da economia, isso ainda não é uma preocupação substancial.
"Apesar das preocupações com a estagflação, ainda estamos longe dos níveis da década de 1970. Naquela época, a prosperidade excessiva da década de 1960, a Guerra do Vietnã e o choque externo do embargo árabe de petróleo levaram a um aumento acentuado nos preços da energia, e o país não estava de forma alguma preparado", disse Steve Sosnick, estrategista-chefe da Interactive Brokers ). Sosnick também destacou que, com uma taxa de desemprego de 4%, a economia dos EUA ainda se encontra em uma posição invejável. Além disso, a inflação, que atingiu níveis da década de 1970 há alguns anos, agora caiu para 2-3%.
Mas mesmo segundo Sornette, o limiar da estagflação não precisa ser tão severo quanto na década de 1970. "Se você definir estagflação como um período em que a estagnação econômica e os altos preços coexistem, então eu não acho que isso seja uma tolice", disse ele.
Então, como o mercado respondeu ao choque do embargo de petróleo que começou em 1973? Eles compraram ouro e se afastaram do mercado de ações, conforme mostrado na figura abaixo. Durante toda a década de 1970, o índice S&P 500 cresceu apenas 26,99%, com uma taxa de crescimento anualizada ligeiramente superior a 2%. Considerando a inflação de dois dígitos naquele período, aqueles que mantinham essas ações perderam dinheiro em valor real. Em contrapartida, o ouro ofereceu um retorno anualizado de 30% na maior parte daquela década e disparou mais de 500% no final da década devido ao aumento das preocupações com a inflação persistente.
A relação inversa entre o ouro e o mercado de ações tem sido consistente ao longo de décadas. A única exceção foi durante a pandemia de COVID-19, quando o Federal Reserve injetou trilhões de dólares na economia, quase sustentando todas as classes de ativos globais, levando o ouro e o mercado de ações a subirem a uma taxa semelhante.
Esta relação continuará a existir em 2025, pois a preocupação com a política de tarifas volúvel do Presidente Trump deixa o mercado inquieto. O ouro continua a atingir máximos históricos, com o preço atualmente em 3171 dólares por onça, enquanto o Bitcoin está a ficar atrás do índice S&P 500 e do índice Nasdaq 100, que é dominado por ações de tecnologia.
Bitcoin: finalmente se tornou um ativo de proteção?
Desta vez será diferente? Primeiro, é necessário esclarecer algumas suposições-chave. Por exemplo, devido à diminuição da confiança e fé na economia dos EUA, ou às políticas proativas da Reserva Federal para reduzir as taxas de juros, é muito provável que o dólar caia.
Pender falou sobre a reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) no início deste mês, dizendo que a entidade responsável por definir as taxas de juros manteve as taxas inalteradas. "O discurso de Jay Powell ( me fez sentir que eles estão mais propensos a reduzir as taxas de juros para apoiar a economia, em vez de aumentá-las para tentar conter a inflação."
Isto significa que o dólar, que tem estado em tendência de alta durante cerca de 15 anos desde a grande crise financeira, pode estar a caminho de uma reversão.
Neste caso, a questão torna-se o que os traders usarão para substituir o dólar no portfólio. Sosnick aponta que outras moedas podem ocupar uma parte: "No comércio de moedas, é sempre A contra B." O euro pode ser um concorrente forte, pois valorizou quase 4% em relação ao dólar em 2025, o que é uma grande mudança para uma moeda principal em tão pouco tempo, e seu principal índice de ações também superou o dos EUA. No entanto, a maioria dos analistas ainda tem dificuldade em acreditar na alta atual do mercado de ações europeu, e quase ninguém espera que o euro substitua o dólar.
Assim, a discussão voltou à comparação entre o ouro e o Bitcoin. Há razões para manter uma perspectiva otimista, assim como há razões para se sentir pessimista. Sob uma perspectiva pessimista, historicamente, o Bitcoin raramente foi negociado como um meio de armazenamento de valor, como alegadamente afirma. Além disso, a maior parte dos novos fundos que fluem para este ativo vem de investidores americanos que buscam retornos ajustados ao risco excessivo, e não de uma proteção contra a moeda local.
Do ponto de vista otimista, há alguns pontos a considerar. Primeiro, a maioria da nova demanda por ouro não vem de negociantes de retalho, mas sim de bancos centrais globais, que desejam reduzir a exposição ao risco do dólar. Como os negociantes de retalho hoje em dia têm mais facilidade do que nunca em adicionar ouro aos seus portfolios, eles parecem optar por não fazê-lo. Eles podem estar mais inclinados a procurar ferramentas de hedging em outros lugares, talvez em Bitcoin.
No entanto, a nova procura por Bitcoin pode vir de compradores de retalho fora das economias desenvolvidas, uma parte que está a crescer em toda a economia de investimento em criptomoedas, mas que ainda representa uma proporção pequena. Isso se deve ao fato de que eles compram Bitcoin como uma ferramenta de proteção em vez de uma ferramenta especulativa. Muitas pessoas também estão a comprar moedas estáveis para reduzir o risco da moeda local, mas à medida que o acesso a esta indústria se torna mais democratizado, a procura por essas duas classes de ativos pode crescer, embora possa levar tempo. A justificativa para a valorização do Bitcoin é que períodos de estagflação podem pressionar o dólar, fazendo com que o Bitcoin seja visto como um melhor meio de armazenamento de valor por investidores de mercados emergentes.
Mas com a economia a entrar neste período de incerteza, todos os investidores precisam adotar uma perspetiva de longo prazo em relação aos seus portfólios. Sim, na década de 1970, o ouro superou amplamente o mercado de ações, mas na década de 1980, os papéis inverteram-se. Se os comerciantes estiverem confiantes na capacidade de longo prazo do Bitcoin como ouro digital e como um ativo especulativo, ele pode tornar-se um ponto de paragem popular para eles.
O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
Estagflação à vista: será que o Bitcoin pode tornar-se o novo ouro digital?
Escrito por: Steven Ehrlich
Compilação: Blockchain em linguagem simples
À medida que a economia global aguarda ansiosamente a divulgação da política tarifária do presidente Trump, alguns comerciantes já começaram a considerar o pior cenário. No ambiente atual, isso significa estagflação - uma situação econômica complicada caracterizada por alta inflação e baixo crescimento.
"As tarifas são um choque estagflacionário para a economia. Eles reduzem o crescimento e empurram a inflação para cima", disse Zach Pandel, chefe de pesquisa da empresa de gestão de ativos digitais Grayscale e ex-economista sênior do Goldman Sachs (Zach Pandl). "O que não sabemos é a combinação específica de estagflação e inflação. No momento, o mercado está mais focado na estagnação econômica, mas, com o tempo, é provável que vejamos um aumento mais persistente da inflação."
Para muitos investidores, especialmente aqueles que possuem Bitcoin, uma questão crucial é como esta classe de ativos se comportará em um ambiente como esse. Afinal, a última ocorrência de estagflação nos Estados Unidos foi na década de 1970, devido ao embargo de petróleo dos países árabes contra os EUA. Essas questões já não precisam ser discutidas há 50 anos - muito antes de Satoshi Nakamoto escrever o famoso white paper do Bitcoin.
O desempenho histórico do Bitcoin durante períodos de turbulência no mercado nem sempre é encorajador. Durante a retração do mercado no início da pandemia de COVID-19 em 2020, o preço desse ativo caiu para menos de 4000 dólares. Em outros períodos de pressão no mercado, como a dissolução das operações de arbitragem do iene em agosto de 2024 ou a recessão mais ampla do mercado em 2022, o desempenho do Bitcoin foi mais parecido com o de um ativo especulativo, em vez do que se proclamava como um meio de armazenamento de valor.
Mas Penderl afirmou que desta vez é possível ser cautelosamente otimista em relação ao desempenho do Bitcoin. "Assim como a década de 1970 foi um período de ruptura para o ouro, com uma taxa de retorno média de 31% em (, acredito que a próxima década será um período de ruptura para o Bitcoin. É o ativo correto na macroeconomia, aparecendo no momento certo, e a melhoria significativa na estrutura do mercado oferece aos investidores mais oportunidades de contato com produtos."
Estagflação = Onda de Ouro
A estagflação é extremamente rara mesmo em períodos de recessão econômica. Nos últimos 100 anos, os Estados Unidos passaram por 16 recessões, mas apenas uma fase de estagflação: na década de 1970. Dada a resiliência contínua da economia, isso ainda não é uma preocupação substancial.
"Apesar das preocupações com a estagflação, ainda estamos longe dos níveis da década de 1970. Naquela época, a prosperidade excessiva da década de 1960, a Guerra do Vietnã e o choque externo do embargo árabe de petróleo levaram a um aumento acentuado nos preços da energia, e o país não estava de forma alguma preparado", disse Steve Sosnick, estrategista-chefe da Interactive Brokers ). Sosnick também destacou que, com uma taxa de desemprego de 4%, a economia dos EUA ainda se encontra em uma posição invejável. Além disso, a inflação, que atingiu níveis da década de 1970 há alguns anos, agora caiu para 2-3%.
Mas mesmo segundo Sornette, o limiar da estagflação não precisa ser tão severo quanto na década de 1970. "Se você definir estagflação como um período em que a estagnação econômica e os altos preços coexistem, então eu não acho que isso seja uma tolice", disse ele.
Então, como o mercado respondeu ao choque do embargo de petróleo que começou em 1973? Eles compraram ouro e se afastaram do mercado de ações, conforme mostrado na figura abaixo. Durante toda a década de 1970, o índice S&P 500 cresceu apenas 26,99%, com uma taxa de crescimento anualizada ligeiramente superior a 2%. Considerando a inflação de dois dígitos naquele período, aqueles que mantinham essas ações perderam dinheiro em valor real. Em contrapartida, o ouro ofereceu um retorno anualizado de 30% na maior parte daquela década e disparou mais de 500% no final da década devido ao aumento das preocupações com a inflação persistente.
A relação inversa entre o ouro e o mercado de ações tem sido consistente ao longo de décadas. A única exceção foi durante a pandemia de COVID-19, quando o Federal Reserve injetou trilhões de dólares na economia, quase sustentando todas as classes de ativos globais, levando o ouro e o mercado de ações a subirem a uma taxa semelhante.
Esta relação continuará a existir em 2025, pois a preocupação com a política de tarifas volúvel do Presidente Trump deixa o mercado inquieto. O ouro continua a atingir máximos históricos, com o preço atualmente em 3171 dólares por onça, enquanto o Bitcoin está a ficar atrás do índice S&P 500 e do índice Nasdaq 100, que é dominado por ações de tecnologia.
Bitcoin: finalmente se tornou um ativo de proteção?
Desta vez será diferente? Primeiro, é necessário esclarecer algumas suposições-chave. Por exemplo, devido à diminuição da confiança e fé na economia dos EUA, ou às políticas proativas da Reserva Federal para reduzir as taxas de juros, é muito provável que o dólar caia.
Pender falou sobre a reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) no início deste mês, dizendo que a entidade responsável por definir as taxas de juros manteve as taxas inalteradas. "O discurso de Jay Powell ( me fez sentir que eles estão mais propensos a reduzir as taxas de juros para apoiar a economia, em vez de aumentá-las para tentar conter a inflação."
Isto significa que o dólar, que tem estado em tendência de alta durante cerca de 15 anos desde a grande crise financeira, pode estar a caminho de uma reversão.
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Neste caso, a questão torna-se o que os traders usarão para substituir o dólar no portfólio. Sosnick aponta que outras moedas podem ocupar uma parte: "No comércio de moedas, é sempre A contra B." O euro pode ser um concorrente forte, pois valorizou quase 4% em relação ao dólar em 2025, o que é uma grande mudança para uma moeda principal em tão pouco tempo, e seu principal índice de ações também superou o dos EUA. No entanto, a maioria dos analistas ainda tem dificuldade em acreditar na alta atual do mercado de ações europeu, e quase ninguém espera que o euro substitua o dólar.
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Assim, a discussão voltou à comparação entre o ouro e o Bitcoin. Há razões para manter uma perspectiva otimista, assim como há razões para se sentir pessimista. Sob uma perspectiva pessimista, historicamente, o Bitcoin raramente foi negociado como um meio de armazenamento de valor, como alegadamente afirma. Além disso, a maior parte dos novos fundos que fluem para este ativo vem de investidores americanos que buscam retornos ajustados ao risco excessivo, e não de uma proteção contra a moeda local.
Do ponto de vista otimista, há alguns pontos a considerar. Primeiro, a maioria da nova demanda por ouro não vem de negociantes de retalho, mas sim de bancos centrais globais, que desejam reduzir a exposição ao risco do dólar. Como os negociantes de retalho hoje em dia têm mais facilidade do que nunca em adicionar ouro aos seus portfolios, eles parecem optar por não fazê-lo. Eles podem estar mais inclinados a procurar ferramentas de hedging em outros lugares, talvez em Bitcoin.
No entanto, a nova procura por Bitcoin pode vir de compradores de retalho fora das economias desenvolvidas, uma parte que está a crescer em toda a economia de investimento em criptomoedas, mas que ainda representa uma proporção pequena. Isso se deve ao fato de que eles compram Bitcoin como uma ferramenta de proteção em vez de uma ferramenta especulativa. Muitas pessoas também estão a comprar moedas estáveis para reduzir o risco da moeda local, mas à medida que o acesso a esta indústria se torna mais democratizado, a procura por essas duas classes de ativos pode crescer, embora possa levar tempo. A justificativa para a valorização do Bitcoin é que períodos de estagflação podem pressionar o dólar, fazendo com que o Bitcoin seja visto como um melhor meio de armazenamento de valor por investidores de mercados emergentes.
Mas com a economia a entrar neste período de incerteza, todos os investidores precisam adotar uma perspetiva de longo prazo em relação aos seus portfólios. Sim, na década de 1970, o ouro superou amplamente o mercado de ações, mas na década de 1980, os papéis inverteram-se. Se os comerciantes estiverem confiantes na capacidade de longo prazo do Bitcoin como ouro digital e como um ativo especulativo, ele pode tornar-se um ponto de paragem popular para eles.