Esta pequena capitalização em IA poderá tornar-se um investimento multiplicado?

Pontos chave

• BigBear.ai fornece soluções de IA personalizadas aos seus clientes
• O perfil de margem da BigBear.ai difere consideravelmente das empresas de software tradicionais
• A empresa tem dificuldade em capitalizar sobre o crescimento dos gastos em inteligência artificial

Identificar ações capazes de multiplicar o seu valor por dez em pouco tempo representa um objetivo atrativo para muitos investidores. Para alcançar isso, uma empresa deve ser líder em um setor em plena expansão. Atualmente, nenhum setor conhece um crescimento mais rápido do que a inteligência artificial (IA), com muitos valores tendo o potencial de gerar retornos multiplicados.

BigBear.ai (NYSE: BBAI) é frequentemente mencionada entre essas oportunidades, mas será que ela realmente tem o potencial de multiplicar por dez o seu investimento? Vamos examinar isso mais de perto.

Uma estrutura de margem incomparável aos seus pares

BigBear.ai especializa-se no desenvolvimento de soluções de software personalizadas para entidades governamentais que procuram integrar a IA. Embora também possa atender clientes comerciais, os seus contratos mais importantes são aqueles celebrados com diferentes governos.

O mais significativo é o seu contrato com o exército americano, avaliado em 165 milhões de dólares ao longo de cinco anos ( a partir de outubro de 2024). A BigBear.ai foi selecionada para construir o sistema Global Force Information Management-Objective Environment (GFIM-OE). Este permitirá aos seus usuários garantir que o exército tenha o pessoal, equipamentos, treinamentos e recursos adequados para cumprir sua missão.

A empresa também garantiu projetos de processamento de chegadas em aeroportos através de tecnologias biométricas. Esta tecnologia acelera os tempos de processamento e foi implementada em vários aeroportos nos Estados Unidos e no mundo.

No entanto, nenhum desses sistemas de software é idêntico, o que levanta uma preocupação maior: a BigBear.ai cria soluções sob medida. A maioria das empresas de software oferece um pacote básico adaptável a várias utilizações, em vez de desenvolver uma solução distinta para cada caso de uso. Essa abordagem geralmente permite que as empresas de software mantenham margens brutas elevadas. Como a BigBear.ai precisa desenvolver um novo produto para cada contrato, suas margens brutas são relativamente baixas. As margens brutas da BigBear.ai estão abaixo de 30% nos últimos 12 meses, enquanto a maioria das empresas de software apresenta margens brutas entre 70% e 90%.

Este é um problema estrutural para os investidores da BigBear.ai, que devem ajustar as suas expectativas apesar da pertença da empresa ao setor de software de IA. Devido à sua baixa margem bruta, deveria ter uma valorização significativamente inferior, tendo em conta o seu potencial de lucros reduzido.

A maioria das ações de software é negociada a um múltiplo de 10 a 20 vezes suas vendas. O objetivo dessas empresas é alcançar uma margem de lucro de cerca de 30%, o que se traduziaria em um rácio preço/lucro (P/E) mais padrão de 30 a 60 quando atingem a fase de geração massiva de lucros.

A BigBear.ai nunca conseguirá atingir margens de lucro desse nível, uma vez que suas margens brutas não atingem sequer 30%. Se conseguir alcançar uma margem de lucro de 10%, deverá ser negociada entre 3 e 6 vezes suas vendas para atingir o correspondente índice P/E quando se tornar uma empresa madura. No entanto, a BigBear.ai está atualmente negociada a um prêmio de 9 vezes suas vendas.

BigBear.ai é, portanto, uma ação muito cara tendo em conta o seu perfil de margem, e necessitaria de um crescimento sólido para justificar essa valorização. No entanto, atualmente não gera crescimento.

BigBear.ai não soube capitalizar sobre o aumento dos gastos em IA

O "crescimento" da BigBear.ai tem sido particularmente turbulento desde 2023.

Com vários trimestres de crescimento negativo da receita, a empresa está a gerar na verdade menos receitas agora do que em 2023, o ano em que a corrida à IA começou. Se a BigBear.ai estivesse destinada a ser uma grande vencedora neste campo, deveria ter gerado um forte crescimento nos últimos anos.

Não é o caso, o que é preocupante para um investidor. A BigBear.ai tem muito trabalho a fazer antes de poder multiplicar seu valor por dez. Com um preço de ação elevado, uma estrutura de margem desfavorável e uma ausência de crescimento, parece improvável que ela atinja esse objetivo. Muitas outras oportunidades de investimento em IA parecem mais promissoras do que a BigBear.ai, e os investidores devem considerá-las como prioridade.

Análise técnica e valorização

Do ponto de vista técnico, a valorização atual da BigBear.ai parece desconectada de seus fundamentos. Em um setor onde a inovação tecnológica e a escalabilidade das soluções são primordiais, o modelo de negócios baseado em projetos personalizados limita consideravelmente o potencial de crescimento exponencial necessário para justificar uma multiplicação por dez de seu valor.

As plataformas de troca e os investidores institucionais tendem a privilegiar as empresas de IA capazes de implementar soluções escaláveis com custos marginais decrescentes. A BigBear.ai, apesar de suas competências técnicas inegáveis, permanece posicionada em um segmento que limita estruturalmente sua capacidade de gerar as margens típicas dos líderes tecnológicos.

Para os investidores à procura de exposição ao setor de IA, provavelmente existem melhores oportunidades que oferecem um melhor equilíbrio entre risco e potencial de retorno, particularmente entre as empresas que demonstraram a sua capacidade de desenvolver plataformas de IA escaláveis em vez de soluções pontuais.