Um responsável da Reserva Federal partilhou recentemente algumas reflexões interessantes sobre acordos de swap cambial. A principal conclusão? Expandir estas facilidades bilaterais de liquidez não é apenas uma decisão técnica—está envolta em cálculos políticos e objetivos estratégicos.

Pense nisto: quando os bancos centrais estabelecem linhas de swap, estão essencialmente a criar canais de liquidez em dólares além-fronteiras. Mas é aqui que as coisas se complicam. Cada expansão implica ponderar as relações geopolíticas face aos objetivos monetários reais. Que problema está realmente a ser resolvido? É a estabilidade do mercado durante uma crise ou há condições diplomáticas associadas?

A perspetiva do responsável chama a atenção para algo que os mercados frequentemente ignoram. Estas não são ferramentas puramente económicas. Têm peso político. Quem tem acesso importa. Os critérios de inclusão? É aí que a política e a estratégia se cruzam.

Para quem acompanha os fluxos globais de liquidez—especialmente nos mercados cripto, onde as stablecoins indexadas ao dólar predominam—isto é mais relevante do que se pensa. O acesso às linhas de swap afeta a forma como os dólares circulam internacionalmente, o que, em última análise, tem impacto em tudo, desde colateral em DeFi até às reservas das exchanges.

Em resumo: a infraestrutura da liquidez global em dólares tem guardiões, e esses portões não se abrem apenas com base na economia.