O apoio do RBI eleva a Rúpia Indiana enquanto o USD/INR recua de máximos históricos

A Rúpia Indiana experimentou uma recuperação robusta face ao Dólar dos EUA durante a sessão asiática de quarta-feira, com o USD/INR a cair mais de 1% para aproximadamente os níveis de 90,00. Este recuo em relação à máxima histórica do par de 91,56 reflete uma intervenção deliberada do Banco de Reserva da Índia tanto nos mercados à vista quanto nos mercados a termo. Vários operadores relataram que instituições financeiras estatais estavam a vender agressivamente Dólares Americanos, operando sob possíveis diretivas do RBI para apoiar a moeda doméstica em dificuldades.

Por que o RBI Precisou Agir: O Ano Problemático da Rúpia

A Rúpia Indiana tem enfrentado dificuldades ao longo de 2024, emergindo como a moeda com pior desempenho na Ásia face ao dólar, com uma queda acumulada de quase 6,45% desde o início do ano. Essa fraqueza persistente resulta de uma combinação de obstáculos estruturais. A ausência de um acordo comercial bilateral entre a Índia e os Estados Unidos desencadeou uma saída constante de investimento estrangeiro dos mercados de ações indianos. Simultaneamente, importadores indianos, enfrentando perspectivas comerciais incertas, aumentaram a sua procura por Dólares Americanos, pressionando ainda mais a Rúpia.

Investidores Institucionais Estrangeiros têm apresentado um quadro particularmente sombrio, operando como vendedores líquidos em sete dos onze meses deste ano. A venda em dezembro atingiu Rs. 23.455,75 crore—equivalente a aproximadamente 12 milhões de Rúpias Indianas em pressão de venda—destacando a escala de fuga de capitais.

Postura Cautelosa do Banco Central em Relação às Perspectivas de Crescimento

O Governador do RBI, Sanjay Malhotra, sinalizou recentemente que o banco central planeja manter condições monetárias acomodatícias por um período prolongado. Em comentários ao Financial Times, ele reconheceu surpresa com os recentes números do PIB, levando o RBI a aprimorar seus modelos de previsão. Notavelmente, Malhotra indicou que uma possível resolução comercial entre os EUA e a Índia poderia contribuir com até 0,5% para o crescimento geral do PIB—um cenário de alta substancial caso as tensões comerciais se amenizem.

Força Global do Dólar Complica a Recuperação da Rúpia Indiana

Apesar da intervenção de apoio do RBI, a Rúpia Indiana enfrenta obstáculos decorrentes da força mais ampla do Dólar dos EUA. O Índice do USD, que mede o desempenho do dólar face a seis principais parceiros comerciais, subiu 0,17% para 98,40 durante a sessão de quarta-feira, recuperando de uma mínima de oito semanas perto de 98,00.

Dados econômicos decepcionantes dos Estados Unidos contribuíram para essa recuperação do Dólar. Os números combinados de Payrolls Não Agrícolas de outubro e novembro revelaram fraqueza, com a Taxa de Desemprego a subir para 4,6%—o nível mais alto desde setembro de 2021. O relatório de emprego mostrou perdas líquidas de 105.000 empregos em outubro, antes de uma modesta recuperação de 64.000 posições em novembro. O crescimento das Vendas no Varejo estagnou mês a mês, quando se esperava uma expansão de 0,1%, enquanto o Índice de Gerentes de Compras (PMI) composto preliminar para atividade do setor privado caiu para 53,0 de 54,2 anteriormente.

Analistas de mercado observam que, embora esses dados normalmente possam levar a uma reconsideração de política, a Federal Reserve provavelmente não mudará de curso devido às distorções causadas pelos efeitos do shutdown governamental. As probabilidades do CME FedWatch atualmente indicam chances mínimas de cortes na taxa de juros até janeiro de 2026.

Estrutura Técnica: A Rúpia Pode Manter-se no Terreno?

Do ponto de vista técnico, o USD/INR negocia próximo de 90.5370, com o par mantendo-se acima da sua Média Móvel Exponencial de 20 dias, situada em 90.1278. O Índice de Força Relativa em 59.23 está modestamente acima da linha média de 50, sugerindo um momentum positivo sem extremos de sobrecompra após recentes recuos na faixa dos 70.

A estrutura de tendência de alta permanece intacta enquanto o par defender o suporte da EMA de 20 dias. Uma zona de suporte mais significativa existe entre 89.9556 e 89.8364, ao longo do cluster de médias móveis. Se o USD/INR fechar abaixo desta zona diariamente, o viés técnico tenderá para consolidação em vez de apreciação sustentada. Por outro lado, manter as ofertas acima desses níveis de suporte preservaria o potencial para uma extensão adicional de alta.

Fatores Macroeconômicos que Moldam a Dinâmica da Moeda

Vários fatores influenciam a trajetória da Rúpia Indiana além das intervenções imediatas do mercado. A forte dependência da Índia em petróleo importado significa que os preços do petróleo impactam significativamente as avaliações cambiais. O volume de entradas de investimento estrangeiro, tanto direto quanto indireto, continua a ser crucial, pois ambientes de risco elevado geralmente geram fluxos de capital que fortalecem a Rúpia.

As diferenças de taxas de juros entre a Índia e outras economias impulsionam o mecanismo de carry trade—investidores tomando emprestado em jurisdições de baixa taxa para investir em ativos indianos de maior rendimento, lucrando com essa diferença, o que apoia a demanda pela Rúpia. Os níveis de inflação também são importantes; se as pressões de preços na Índia excederem as de pares regionais, a Rúpia enfrentará pressão de depreciação, pois a desvalorização reduz o poder de compra. No entanto, uma inflação elevada normalmente leva o RBI a aumentar as taxas de política, potencialmente apoiando os valores cambiais através do aumento da procura de investidores estrangeiros por rendimento.

O quadro macroeconômico mais amplo—que inclui a trajetória do crescimento do PIB, a dinâmica da balança comercial e as taxas de juros reais—determina coletivamente se a Rúpia pode sustentar sua recuperação além dos benefícios imediatos da intervenção do RBI.