O que realmente aconteceu a 10 de outubro? Pense nisso de um ponto de vista técnico. Os formadores de mercado não conseguiam aceder às APIs—os sistemas ficaram bloqueados, as ordens ficaram presas. Então, aqui está a questão: alguém teve que absorver todas aquelas liquidações que inundavam os livros de ordens. De onde veio a pressão de compra se os participantes regulares do mercado estavam bloqueados?

O cenário mais provável? As próprias exchanges intervieram para gerir a cascata. Quem detinha a liquidez nos seus livros teve que absorver essa desleverage forçada. Não tinham muita escolha—deixá-la spiralizar numa buraco negro ou fornecer o suporte de emergência. É assim que a estrutura do mercado funciona quando a infraestrutura racha.