O pico do Bitcoin no Q4 é a maior previsão errada para 2025? Dados revelam que a estrutura do mercado já mudou

O preço do Bitcoin continua a oscilar em torno do marco de 90.000 dólares, com uma luta constante entre os compradores e vendedores a curto prazo. Anteriormente, alguns analistas que indicaram uma “topo no quarto trimestre” com base em padrões técnicos viram essa previsão invalidada pelo movimento do preço. O mercado está a reavaliar a lógica de precificação do Bitcoin a longo prazo e a sua compreensão do ciclo, entrando numa nova fase de reconstrução de consenso em ativos criptográficos.

Controvérsia de Mercado: Confronto entre Previsões de Ciclos e Transformações Estruturais

A previsão de que o Bitcoin atingirá o pico do ciclo no quarto trimestre de 2025 gerou ampla discussão no mercado. Essa visão não é infundada, mas sim baseada na regularidade histórica dos ciclos de halving.

De acordo com a lógica tradicional do ciclo de halving de quatro anos, o Bitcoin costuma experimentar aumentos significativos de preço entre 12 a 18 meses após o halving. A última ocorrência de halving foi em abril de 2024, o que sugere que o final de 2025 pode realmente marcar um potencial pico de mercado. No entanto, o mercado sempre consegue criar surpresas dentro de padrões aparentemente claros. Dados recentes da Glassnode mostram que, após uma grande ajustagem de fim de ano, o Bitcoin entrou em 2026 com uma estrutura de mercado mais clara. A pressão de realização de lucros diminuiu, e a preferência pelo risco está a recuperar-se cautelosamente. Após uma saída de fundos de ETFs de ações à vista nos EUA no final de 2025, o fluxo de capital voltou a aparecer.

Na verdade, ao olharmos para uma escala de tempo mais longa, encontramos analistas que já apresentaram opiniões diferentes. Em um relatório de 2025, a Tiger Research, considerando compras contínuas por instituições durante a volatilidade e cortes de juros pelo Federal Reserve, elevou o alvo de preço do Bitcoin para 200.000 dólares no quarto trimestre de 2025. Essas previsões contrastantes refletem não apenas divergências de preço, mas também diferentes interpretações da lógica de mercado subjacente.

Estado Atual do Mercado: Uma Combinação Estranha de Alta Volatilidade e Forte Consenso

No início de 2026, o mercado de Bitcoin apresenta uma combinação de “aumento da volatilidade, mas consenso ainda firme”. Segundo dados recentes do Gate, o BTC está cotado a cerca de 91.934 dólares, com um aumento de 0,87% nas últimas 24 horas, atingindo um máximo de 92.317 dólares e um mínimo de 90.129 dólares, mantendo-se acima de 91.000 dólares como suporte efetivo. Apesar de uma correção nos últimos 7 dias, o valor de mercado, que ronda os 1,83 triliões de dólares, e a oferta em circulação, próxima de 20 milhões de moedas, garantem a posição de ativo principal e a atenção do mercado.

Embora o preço continue a oscilar em níveis elevados, os participantes parecem ter formado um certo consenso — a teoria do ciclo simples está a perder validade.

O analista Gautam Chhugani, da Bernstein, recentemente afirmou que o Bitcoin deve tocar fundo em 2026 e recuperar até 150.000 dólares, com um pico potencial de 200.000 dólares em 2027. Essa visão contrasta fortemente com a previsão tradicional de pico de ciclo de quatro anos, sugerindo que a duração deste ciclo pode exceder os padrões históricos.

Do ponto de vista técnico, o cenário atual é complexo. Por um lado, o Bitcoin, após uma alta e recuo no gráfico de 1 hora, entrou numa fase de consolidação, tentando recuperar-se perto das médias móveis MA5 e MA10, embora ainda opere abaixo da MA30, indicando uma estrutura de recuperação fraca. Por outro lado, o sentimento do mercado parece estar a melhorar, recuperando-se gradualmente do pânico do final de 2025.

HODL morreu? A transformação da cultura de investimento em criptomoedas

“Longo prazo morreu” tornou-se uma das declarações mais impactantes do mercado de criptomoedas em 2025. Essa avaliação reflete uma mudança fundamental no comportamento do mercado.

Dados on-chain da Glassnode revelam um fenômeno importante: no final de dezembro de 2025, os lucros realizados no Bitcoin caíram drasticamente para cerca de 1,838 milhões de dólares por dia, após níveis superiores a 10 milhões de dólares diários no quarto trimestre. Ainda mais relevante, a desaceleração nos lucros realizados pelos detentores de longo prazo indica o esgotamento da pressão de venda que vinha a suprimir os preços na última fase.

Tradicionalmente, a cultura HODL (manter a longo prazo) é vista como a filosofia de investimento central no espaço cripto, com muitos investidores iniciais obtendo retornos surpreendentes por manterem suas posições. No entanto, o comportamento de mercado em 2025 mostra que essa estratégia está a ser substituída por abordagens mais flexíveis e de curto prazo. Os fluxos de capital também confirmam essa mudança. A demanda de tesourarias corporativas continua a oferecer suporte estável aos preços, embora de forma faseada, não estrutural.

Esses participantes preferem realizar grandes entradas de capital durante correções locais e fases de consolidação, demonstrando uma estratégia sensível ao preço e oportunista. Essa mudança é impulsionada por múltiplos fatores: maior maturidade do mercado, aumento da participação institucional, diversificação de instrumentos de negociação e incerteza macroeconômica, levando os investidores a adotarem estratégias mais flexíveis.

ETF de Spot: Estabilizador de Mercado e Não Limite Superior

A introdução de ETFs de Bitcoin de spot foi amplamente vista como o maior catalisador do ciclo atual, mas seu impacto real pode diferir das expectativas iniciais. Dados da Glassnode indicam que, após um período de saída líquida, o fluxo de fundos para ETFs de ações à vista nos EUA começou a mostrar sinais de retomada de participação institucional. Essa mudança ocorre em paralelo com a estabilização do preço e uma recuperação a partir do intervalo abaixo de 80.000 dólares.

De uma perspectiva macro, os produtos ETF estão passando por uma fase de rápida expansão e consolidação simultânea. A Bitwise prevê que, até 2026, mais de 100 ETFs relacionados a criptomoedas serão lançados. O analista sênior de ETFs da Bloomberg, James Seffert, apoia essa previsão, mas alerta: “Vamos testemunhar muitas liquidações de ETFs.” Essa combinação de crescimento explosivo e rápida eliminação será a próxima fase do desenvolvimento dos ETFs de criptomoedas.

No nível de infraestrutura, os ETFs de criptomoedas enfrentam um risco de concentração: a custódia está altamente concentrada em poucas instituições. Segundo dados, a Coinbase detém a maior parte dos ativos de ETFs de criptomoedas, representando cerca de 85% do mercado global de ETFs de Bitcoin. Essa concentração reflete efeitos de rede, mas também pode ser uma fonte de risco sistêmico.

O aumento de ETFs consolidará a posição de líderes de mercado como Bitcoin, Ethereum e Solana. No entanto, para muitas criptomoedas de cauda longa, isso pode representar um teste de resistência severo. A ausência de mercados de derivativos profundos pode dificultar a cobertura de fluxos de entrada e saída sem impactar os preços.

Perspectivas Futuras: Novas Narrativas e Novas Estruturas

À medida que o mercado avança para 2026, várias tendências-chave estão a moldar o futuro dos ativos digitais. Primeiramente, a lógica do ciclo de halving de quatro anos do Bitcoin está a ser questionada de forma fundamental. Com a aprovação de ETFs de spot, adoção por países soberanos e contínuo aumento de tesourarias corporativas, a lógica de compra do Bitcoin está a evoluir de uma “especulação cíclica” para uma “alocação estratégica de ativos”. O fluxo contínuo de fundos institucionais deve suavizar a volatilidade gerada pelo halving, permitindo que o Bitcoin quebre padrões tradicionais nesta fase, apresentando características de “rali lento” e “rali prolongado”.

O mercado de stablecoins também está a passar por uma transformação profunda. A capitalização de mercado das stablecoins deve ultrapassar 500 bilhões de dólares até 2026, expandindo-se dos atuais 308 bilhões. A rentabilidade e as barreiras regulatórias serão fatores-chave na diferenciação do mercado. Em um ambiente de rendimentos de títulos do Tesouro dos EUA, stablecoins que não oferecem retorno sem risco podem perder atratividade.

A integração de inteligência artificial com criptomoedas está a evoluir de conceitos de especulação para uma rota de pagamento. Os agentes de IA não podem abrir contas bancárias tradicionais, tornando as stablecoins como USDC uma opção natural de transporte de fundos. Em 2026, micro pagamentos automatizados de alta frequência podem se tornar uma fonte importante de atividade na cadeia, impulsionando o crescimento exponencial do volume e valor das transações diárias.

A narrativa sobre tecnologias de privacidade também está a mudar. Elas deixam de ser inimigas da regulação e passam a ser uma necessidade para entrada de instituições financeiras tradicionais. Grandes instituições financeiras, ao realizarem transações na cadeia, precisarão usar tecnologias de privacidade para criar “dark pools” na cadeia, evitando frontrunning ou exposição de posições.

O mercado de Bitcoin está numa encruzilhada entre a teoria de ciclos tradicionais e as novas transformações estruturais. Aqueles que afirmam que o Bitcoin atingirá o pico no quarto trimestre de 2025 podem estar subestimando o impacto de fluxos de capital de longo prazo trazidos pelos ETFs de spot, a mudança fundamental na alocação institucional e o efeito de reavaliação do valor dos ativos digitais pelo macroambiente. À medida que o mercado evolui de uma especulação cíclica simples para uma avaliação baseada em fluxo de caixa, as estratégias de investimento também precisarão se adaptar. A estratégia de manter a longo prazo não está completamente morta, mas seu cenário de aplicação e execução requerem uma reflexão mais refinada. Os vencedores do futuro não serão aqueles que seguem rigidamente os padrões históricos, mas sim os que compreendem as mudanças na estrutura do mercado, se adaptam à nova era de participação institucional e pensam de forma flexível. Nesse novo mercado, estratégias diversificadas, sensibilidade ao desenvolvimento da infraestrutura e a capacidade de identificar fluxos de valor reais serão mais importantes do que simplesmente “comprar e manter”. A jornada do Bitcoin ainda está longe de terminar; ela apenas entrou numa fase mais complexa e madura.