Momento crucial na legislação de criptomoedas: disputa sobre recompensas de stablecoins pode afetar o destino do Projeto de Lei de Estrutura de Mercado

O Comitê Bancário do Senado dos EUA planeja realizar uma audiência e votar sobre a “Lei de Transparência do Mercado de Ativos Digitais” (também conhecida como “Lei de Estrutura de Mercado” ou “Lei CLARITY”) em 15 de janeiro.

Esta proposta de lei visa estabelecer uma estrutura regulatória abrangente para o mercado de criptomoedas nos EUA, classificando os tokens como bens digitais em vez de valores mobiliários, e esclarecendo a divisão de responsabilidades regulatórias entre a SEC e a CFTC.

À medida que o processo legislativo avança, as controvérsias sobre recompensas de stablecoins tornaram-se um obstáculo principal, e o confronto entre o setor bancário e a indústria de criptomoedas pode influenciar o destino final do projeto de lei.

01 Contexto da Lei

O Congresso dos EUA está acelerando a reforma da política de criptomoedas, e a “Lei de Estrutura de Mercado” tornou-se o foco atual. O Comitê Bancário do Senado e o Comitê de Agricultura estão preparando seus próprios rascunhos para avançar nesta legislação.

O núcleo da proposta é definir claramente a classificação e as responsabilidades regulatórias dos ativos digitais, categorizando a maioria dos tokens como bens digitais em vez de valores mobiliários, e criar uma estrutura regulatória da CFTC para as bolsas de bens digitais.

A lei também isenta plataformas de criptomoedas do requisito de registro como bolsas de valores nacionais, deixando os protocolos descentralizados sujeitos apenas às regras antifraude, e busca trazer as atividades de criptomoedas de volta aos EUA, além de simplificar o processo de listagem de tokens nos EUA.

De acordo com as últimas notícias, o Comitê Bancário do Senado planeja realizar a audiência e votar a lei em 15 de janeiro. Essa data reflete uma estratégia da liderança republicana, que deseja concluir a legislação antes de uma possível paralisação do governo.

02 Focos de Controvérsia

A questão das recompensas de stablecoins tornou-se o principal ponto de discórdia no processo legislativo atual. O “Lei GENIUS”, aprovada no ano passado, proíbe emissores de stablecoins de pagar rendimentos diretamente aos detentores, mas permite que plataformas de criptomoedas e entidades relacionadas ofereçam recompensas aos usuários.

Atualmente, plataformas como Coinbase oferecem recompensas anuais de cerca de 2% a 4% em stablecoins, por exemplo, Coinbase oferece 3,5% de recompensa sobre o saldo USDC na Coinbase One.

O setor bancário se opõe veementemente, argumentando que esses incentivos podem levar à saída de depósitos, ameaçando os negócios tradicionais de bancos. A Associação de Bancários dos EUA alertou, em uma carta, que a perda de dezenas de bilhões de dólares em empréstimos a bancos comunitários afetaria pequenas empresas, agricultores, estudantes e compradores de imóveis.

O mercado de stablecoins atualmente ultrapassa US$ 275 bilhões e pode atingir trilhões de dólares no futuro, tornando-se “de importância sistêmica”. Os bancos temem que o crescimento desse mercado represente uma ameaça sistêmica.

Por outro lado, a indústria de criptomoedas insiste que reabrir essa discussão prejudicaria a difícil conciliação legislativa do “Lei GENIUS”, tendo caráter anticompetitivo e anti-livre mercado. Faryar Shirzad, chefe de políticas da Coinbase, afirmou que limitar as recompensas de stablecoins pode enfraquecer a posição do dólar, especialmente considerando o recente anúncio da China de planejar pagar juros pelo seu yuan digital.

03 Reações do Setor

A indústria de criptomoedas reagiu fortemente ao processo legislativo, com a Coinbase indicando que, se a lei impor restrições mais amplas às recompensas de stablecoins, poderá reconsiderar seu apoio ao projeto.

As recompensas de stablecoins são essenciais para os negócios da Coinbase. A empresa compartilha parte dos juros gerados pelas reservas de USDC com a Circle, e o saldo de USDC na Coinbase fornece uma fonte de receita estável.

Segundo dados da Bloomberg, a receita de stablecoins da Coinbase deve atingir US$ 1,3 bilhão em 2025. Se a Lei de Estrutura de Mercado proibir esse tipo de incentivo, menos pessoas manterão stablecoins nas exchanges, o que pode reduzir a receita total de stablecoins da Coinbase.

Analistas do Bernstein alertaram em um relatório aos clientes que o confronto entre bancos e plataformas de criptomoedas sobre permitir ou não que as exchanges ofereçam recompensas similares a rendimentos para saldos de stablecoins está se intensificando. Eles consideram que a questão das recompensas de stablecoins tornou-se uma “linha vermelha”, e, sem um compromisso, o projeto de lei pode atrasar ou fracassar.

04 Potencial de Conciliação

Diante do forte confronto, os legisladores buscam uma solução intermediária. Segundo fontes familiarizadas com as discussões, uma possível solução de compromisso seria permitir que apenas instituições financeiras com licença bancária ou qualificações similares ofereçam recompensas de saldo de stablecoins.

Recentemente, cinco empresas de criptomoedas receberam aprovação condicional do Escritório de Supervisão da Moeda dos EUA para se tornarem bancos de confiança nacionais. Essa aprovação também gerou forte oposição dos grupos de lobby bancários, que argumentam que as empresas de criptomoedas podem ameaçar a estabilidade do sistema financeiro dos EUA.

Se as restrições forem implementadas, alguns insiders do setor acreditam que isso apenas iniciará uma nova rodada de jogo de gato e rato, pois as empresas de criptomoedas buscarão novas formas de recompensar os usuários. “Em um mundo onde você mantém stablecoins dentro de um aplicativo, esse aplicativo sempre encontrará uma maneira de te recompensar”, afirmou William Gaybrick, presidente de tecnologia e negócios da Stripe.

O timing político é crucial. Analistas do Bernstein afirmam que a lei deve avançar até o segundo trimestre de 2026, para evitar que as dinâmicas das eleições intermediárias a atrasem. A instituição também destacou que a postura pró-criptomoedas do governo Trump deu vantagem ao setor, mas advertiu que, se a controvérsia sobre recompensas atrasar, esse impulso pode estagnar.

05 Impacto no Mercado

O processo legislativo de criptomoedas está fortemente ligado ao desempenho do mercado. Na exchange Gate, os preços das principais criptomoedas refletem a sensibilidade dos investidores às mudanças regulatórias.

Nesta semana, ocorrerão vários eventos de desbloqueio de tokens de grande porte, podendo exercer pressão de venda no mercado. Entre eles, o desbloqueio de aproximadamente 9,265 milhões de tokens Arbitrum (ARB) em 16 de janeiro (valor aproximado de US$ 19,2 milhões), e o desbloqueio de cerca de 50 milhões de tokens Trump (TRUMP) em 18 de janeiro (valor aproximado de US$ 271 milhões).

Analistas do Bernstein alertaram que a “janela de oportunidade” está neste momento, e advertiram que a controvérsia não resolvida sobre recompensas de stablecoins pode prejudicar o progresso legislativo.

Perspectivas Futuras

De acordo com o cronograma, a audiência do Comitê Bancário do Senado sobre a “Lei de Transparência do Mercado de Ativos Digitais” ocorrerá em 15 de janeiro. A questão das recompensas de stablecoins tornou-se o principal ponto de controvérsia, com o setor bancário e a indústria de criptomoedas claramente em confronto.

A Coinbase sugeriu que, se a lei limitar as recompensas de stablecoins, poderá retirar seu apoio. Mas analistas acreditam que as plataformas de criptomoedas sempre encontrarão novas formas de recompensar os usuários, afinal, “em um mundo onde você mantém stablecoins dentro de um aplicativo, esse aplicativo sempre encontrará uma maneira de te recompensar”.

Independentemente do resultado, esse debate legislativo em Washington já ultrapassou o âmbito das políticas, tornando-se uma disputa crucial que determinará o futuro de trilhões de dólares no mercado de criptomoedas. Com a proximidade da votação em 15 de janeiro, todos os participantes do mercado estão atentos à sala de reuniões do Comitê Bancário do Senado.