RWA（Ativos do Mundo Real） nos últimos anos tem sido promovido por várias capitais como a próxima grande oportunidade na DeFi, e na BNB Chain também surgiram várias protocolos de RWA. A Lista DAO, que possui uma stablecoin USD1 e capacidade de gestão de ativos geradores de rendimento, parece estar naturalmente alinhada com essa onda. Mas as coisas não são tão simples.

Ao aprofundar, a ecologia de RWA na BNB Chain é na verdade fragmentada — emissores e instituições financeiras operam de forma independente, sem uma integração real.

O que faz a camada de emissão? É transferir ativos tradicionais como imóveis, faturas, títulos do governo para a blockchain, realizando a tokenização. Essa camada resolve questões difíceis como conformidade e confirmação de propriedade. A camada de financialização é o palco da DeFi, onde esses ativos tokenizados precisam de suporte para empréstimos, negociações e derivativos. À primeira vista, protocolos como a Lista podem facilmente fazer isso.

A questão crucial surge: a liquidez dos tokens RWA produzidos na camada de emissão é péssima. A estrutura de risco também não é transparente, a avaliação é como uma caixa de surpresas, e eles simplesmente não podem ser usados como garantias de alta qualidade no sistema DeFi.

Isso força a Lista DAO a um beco sem saída. Qual caminho seguir? Aceitar ser apenas uma infraestrutura, um conector entre emissores e DeFi? Ou arriscar-se a se tornar um hub de aplicações, assumindo os riscos e ganhos dos RWA? Os recursos, a gestão de risco e a distribuição de valor entre esses caminhos são completamente diferentes. Não é apenas uma questão tática, mas uma decisão que impacta a competitividade de todo o ecossistema.