## Taxa de câmbio do iene cai para perto de 160: reestruturação em Osaka impulsiona expectativas de política, pistas de aumento de juros do banco central emergem

O iene continua a enfraquecer-se neste início de ano, com a taxa de câmbio do dólar para o iene já a aproximar-se de 159. Este movimento de desvalorização reflete tanto as expectativas do mercado de uma nova rodada de expansão fiscal no Japão quanto a incerteza na política monetária do banco central. Com a primeira-ministra japonesa, 高市早苗, a anunciar a dissolução da Câmara dos Deputados para eleições antecipadas a 23, o futuro do iene torna-se um tema de grande atenção para os investidores.

### Expectativa de governo da Aliança de Osaka aumenta pressão de venda do iene

Após a ascensão do novo gabinete liderado por 高市早苗, as expectativas do mercado quanto às suas políticas fiscais expansionistas aumentaram significativamente. Carol Kong, estrategista de moeda do Banco Federal da Austrália, destacou que os operadores já incorporaram a expectativa de que "a Aliança de Osaka ganhe mais assentos na Câmara dos Deputados", o que impulsionou diretamente a pressão de venda do iene.

Com as eleições se aproximando, há uma percepção generalizada de que, se a Aliança de Osaka conquistar mais cadeiras, o governo japonês terá maior espaço para avançar com um novo pacote de estímulo fiscal. Essa expectativa de política fiscal expansionista futura leva os investidores a reduzirem suas posições em ativos denominados em iene, migrando para o dólar e outras moedas fortes.

### Preocupações fiscais e ritmo de aumento de juros do banco central desalinhados, o iene entra em crise

A desaceleração no ritmo de aumento de juros do Banco do Japão (BOJ) intensifica ainda mais a fraqueza do iene. Lee Hardman, analista do Mitsubishi UFJ Financial Group, afirmou que a preocupação com o déficit fiscal contrasta com a postura monetária relativamente acomodatícia do banco central, tornando o iene especialmente vulnerável a pressões adicionais no início do ano.

Em 12 de janeiro, o ministro das Finanças do Japão,片山皋月, e o secretário do Tesouro dos EUA,贝森特, realizaram uma reunião, na qual ambos expressaram preocupações claras com a fraqueza unilateral do iene. O sinal transmitido por essa alta reunião foi: as autoridades japonesas já começaram a se preparar para possíveis intervenções cambiais.

### Ponto de intervenção governamental e janela de tempo

De acordo com Hiroyuki Machida, chefe de câmbio do ANZ(, a probabilidade de intervenção do governo japonês depende do nível atingido pela taxa de câmbio. "Assim que o dólar/iene atingir cerca de 160, uma intervenção pode acontecer a qualquer momento, mas antes que o resultado das eleições e a direção da política fiscal fiquem claros, a pressão de venda do iene pode continuar", afirmou.

Revisando 2024, quando a taxa de câmbio do iene se aproximou de 160, o governo japonês interveio várias vezes. Se essa onda de desvalorização no início do ano poderá desencadear respostas políticas semelhantes, dependerá de se a taxa de câmbio ultrapassar o ponto crítico de 160.

) A subida de juros do banco central torna-se variável-chave, abril será janela de observação

Em 23 de janeiro, o Banco do Japão anunciará sua decisão de política de juros. Embora o mercado espere amplamente que a taxa permaneça inalterada, as palavras do governador Ueda e suas orientações futuras serão especialmente importantes.

O ex-membro do conselho do Banco do Japão, 櫻井真, destacou que a incerteza quanto à direção da política fiscal sob o governo de 高市早苗 pode levar o mercado a se tornar ainda mais pessimista em relação ao iene. Nesse contexto, o banco central pode antecipar o ciclo de aumento de juros em abril. Dados recentes de swaps overnight indicam que os operadores atualmente atribuem cerca de 40% de probabilidade a um aumento de juros em abril — um número que aumentou em relação ao passado, refletindo uma expectativa crescente de mudança na política do banco central.

A estabilidade do câmbio do iene em torno de 160 dependerá do jogo entre dois fatores: primeiro, se o governo japonês intervirá na taxa de câmbio; segundo, se o banco central acelerará o ciclo de aumento de juros após as eleições, como o mercado espera. Cada dado econômico e sinal de política recente será uma pista importante para determinar o rumo futuro do iene.