Leitura obrigatória para iniciantes｜Análise aprofundada das oportunidades e armadilhas do IPO sob a perspetiva de investimento

O que é exatamente uma IPO? Por que as empresas querem abrir capital?

O que é uma IPO? Simplificando, IPO (Initial Public Offering) é o processo pelo qual uma empresa privada emite ações ao público pela primeira vez e se torna uma empresa listada na bolsa. Em chinês, chama-se “primeira emissão pública”.

Quando uma empresa privada atinge um determinado estágio de desenvolvimento, o investimento inicial dos fundadores já não é suficiente para atender às necessidades de expansão, e nesse momento a gestão considera fazer uma IPO para captar recursos. A IPO não só ajuda a empresa a obter uma grande quantidade de fundos para pagar dívidas, investir em pesquisa e desenvolvimento e expandir os negócios, mas também transforma o capital privado em ações públicas negociáveis, permitindo que investidores comuns também possam compartilhar os lucros do crescimento de empresas de alta qualidade.

Para os investidores, a IPO representa uma porta de entrada para empresas de alta qualidade que ainda não estão listadas. Muitas empresas com potencial de crescimento são controladas por privados e, por isso, ficam de fora dos investidores de varejo. Mas uma vez que decidem abrir capital, essas ações, que antes eram “zonas proibidas”, aparecem ao público com uma precificação de IPO.

Riscos que você deve entender antes de investir em novas ações de IPO

Antes de se deixar seduzir pelos altos retornos de uma IPO, os investidores precisam avaliar com calma os riscos.

O risco de especulação com novas ações é o mais destacado. O mercado frequentemente passa por ondas de especulação, e algumas empresas, mesmo com fundamentos não ideais, podem ter seus preços inflados por conceitos de moda. Quando grandes investidores institucionais e fundos com recursos começam a vender, os investidores de varejo muitas vezes não reagem a tempo, acabando por assumir o papel de “apanhadores de sobra”.

A precificação inicial já incorpora os benefícios esperados. Quando uma empresa prepara uma IPO, ela já considera todos os fatores de crescimento previsíveis na lógica de precificação, o que significa que o potencial de alta no primeiro dia de negociação pode ser bastante comprimido. Muitos investidores compram na alta, resultando em movimentos de preço laterais ou até quedas a longo prazo.

A ilusão de assimetria de informações. Embora teoricamente todos os investidores possam obter as mesmas informações através do prospecto, os grandes investidores institucionais têm oportunidades de comunicação mais aprofundadas durante a roadshow e uma interação de maior qualidade com a gestão, o que cria uma assimetria de informações que sempre existe.

Por que ainda assim os investidores participam de IPOs? Três vantagens principais

Apesar dos riscos, o investimento em IPOs continua atraindo muitos investidores. As principais razões são três:

1. Vantagem de custo evidente. O preço de emissão geralmente é o mais baixo que a empresa pode oferecer. Se perder a oferta inicial, o custo de compra posterior tende a ser maior. Se você identificou uma empresa com forte potencial de crescimento, participar na IPO pode ser a melhor oportunidade de custo.

2. Sentimento de mercado impulsiona a alta. Geralmente, as empresas iniciam suas IPOs em ambientes de mercado em alta, o que já indica otimismo quanto ao futuro da companhia. Além disso, a atenção concentrada no primeiro dia costuma gerar ganhos de curto prazo, oferecendo uma oportunidade de lucro rápido para os investidores.

3. Transparência relativa das informações. Empresas listadas precisam divulgar periodicamente relatórios financeiros e informações relevantes, o que fornece aos investidores uma base de decisão mais sólida do que as empresas privadas.

IPO na bolsa de Hong Kong: processo e requisitos

A listagem na bolsa de Hong Kong envolve várias etapas. Tomando a Main Board como exemplo:

Fase de submissão e revisão: Primeiro, nomeia-se um patrocinador, contadores, advogados e outros intermediários para formar a equipe de IPO. Depois, envia-se a documentação à Bolsa de Hong Kong e publica-se o prospecto. Durante esse período, as autoridades reguladoras fazem uma série de perguntas, às quais a empresa deve responder e fornecer informações adicionais.

Roadshow e fase de precificação: Após a conclusão do prospecto, a empresa realiza roadshows, encontros com investidores e apresentações internacionais, ajustando a precificação com base no feedback do mercado.

Fase de emissão e listagem: A empresa realiza a oferta pública na Hong Kong Stock Exchange, tornando as ações disponíveis ao público.

Requisitos para IPO na Hong Kong (exemplo da Main Board, qualquer um dos critérios basta):

• Lucro de pelo menos HKD 20 milhões no último ano, ou lucro acumulado de HKD 30 milhões nos dois anos anteriores e lucro de pelo menos HKD 500 milhões na data de listagem
• Valor de mercado de pelo menos HKD 40 bilhões e receita de pelo menos HKD 500 milhões no último exercício financeiro
• Valor de mercado de pelo menos HKD 20 bilhões, receita de pelo menos HKD 500 milhões no último exercício financeiro e fluxo de caixa operacional acumulado de pelo menos HKD 100 milhões nos três anos anteriores

IPO nos EUA: requisitos diferentes nas duas principais bolsas

A listagem nos EUA é relativamente mais regulada. O processo inclui: buscar um banco de investimento, registrar-se na Securities and Exchange Commission (SEC), realizar roadshows nacionais, definir o preço de IPO, divulgar o prospecto ao público e, por fim, realizar a oferta pública inicial.

Requisitos da Bolsa de Nova York (NYSE) (qualquer um dos critérios basta):

• Lucro antes dos impostos de pelo menos US$ 100 milhões em dois dos últimos três anos, com pelo menos US$ 25 milhões em cada um desses anos
• Valor de mercado global de pelo menos US$ 500 milhões, receita de pelo menos US$ 100 milhões nos últimos 12 meses, fluxo de caixa operacional acumulado de pelo menos US$ 100 milhões nos últimos três anos, e fluxo de caixa anual médio de pelo menos US$ 25 milhões nos últimos dois anos
• Valor de mercado global de pelo menos US$ 750 milhões, receita anual média de pelo menos US$ 75 milhões nos últimos dois anos

Requisitos da NASDAQ (exemplo do mercado nacional, qualquer um dos critérios basta):

• Lucro antes dos impostos de pelo menos US$ 1 milhão em dois dos últimos três anos, com patrimônio líquido de pelo menos US$ 15 milhões, valor de mercado de pelo menos US$ 80 milhões e pelo menos 3 market makers
• Patrimônio líquido de pelo menos US$ 30 milhões, com dois anos de operação, valor de mercado de pelo menos US$ 180 milhões e pelo menos 3 market makers
• Valor de mercado de títulos listados de pelo menos US$ 75 milhões, valor de mercado público de pelo menos US$ 20 milhões e pelo menos 4 market makers
• Ativos totais e receita de pelo menos US$ 75 milhões em dois anos, valor de mercado público de pelo menos US$ 20 milhões e pelo menos 4 market makers

Como os investidores devem lidar com investimentos em IPO?

Fazer a lição de casa é o princípio fundamental. Antes de participar de qualquer IPO, os investidores devem aprofundar-se na análise dos fundamentos da empresa, sua posição competitiva, histórico da equipe de gestão e saúde financeira. Não se deixe levar pelo hype, baseie suas decisões em análises racionais.

Gerencie expectativas e pense no longo prazo. Não espere que o IPO dobre de valor no primeiro dia, nem saia vendendo por causa de oscilações de curto prazo. Investir em IPOs deve fazer parte de uma estratégia de longo prazo, diversificando para reduzir riscos.

Acompanhe o ambiente de mercado. Participar de IPOs em mercados em alta tem menor risco, enquanto em mercados em baixa deve-se ser mais cauteloso. Além disso, monitore o desempenho de outras empresas listadas do mesmo setor para referência de valuation.

Participe com moderação, não invista tudo. Apesar das oportunidades, os riscos são reais. Invista apenas o que pode perder, sem comprometer sua estabilidade financeira.

Em suma, uma IPO é uma oportunidade única de investir em ações de crescimento de alta qualidade, mas é fundamental compreender os riscos envolvidos e tomar decisões prudentes. Seguir a onda ou ser excessivamente otimista pode levar a perdas. Somente investidores que enxergam tanto as oportunidades quanto os riscos de forma equilibrada podem realmente obter retornos sustentáveis a longo prazo com IPOs.