A tendência do dólar americano em relação ao dólar taiwanês inverte-se! De pânico de desvalorização a ultrapassar a barreira de 30, análise detalhada da verdadeira razão

TWD por que motivo está a disparar? Os três principais fatores que impulsionam a valorização

Ainda se lembra de há um mês? O mercado estava cheio de previsões pessimistas sobre a economia de Taiwan — o Novo Dólar Taiwanês (NTD) poderia cair abaixo de 34, e até mesmo 35. Ninguém esperava que, em apenas 30 dias, a tendência do USD/TWD se invertesse de forma tão dramática.

Nos primeiros dias de maio, aconteceu algo extraordinário no mercado cambial: a 2 de maio, o NTD disparou 5% face ao dólar num único dia, registando a maior subida diária em 40 anos; a 5 de maio, continuou a subir, rompendo de uma só vez a barreira psicológica dos 30, chegando a um mínimo de 29,59. Em apenas dois dias de negociação, o NTD valorizou-se quase 10%, impulsionando o volume de negociações cambiais a um nível que marcou o terceiro maior da história.

Este movimento de valorização tão vigoroso, como foi que começou a ser alimentado?

O primeiro impulsionador foi a política tarifária de Trump. Quando o governo de Trump anunciou o adiamento de 90 dias na aplicação de tarifas recíprocas, o mercado global reagiu com duas luzes: primeiro, empresas internacionais poderiam concentrar compras em Taiwan para evitar tarifas; segundo, o FMI surpreendentemente elevou as previsões de crescimento económico de Taiwan. Estes fatores positivos explodiram como fogos de artifício, levando uma entrada instantânea de capitais estrangeiros no mercado de Taiwan, que se tornou na primeira fonte de energia para a valorização do novo dólar taiwanês.

O segundo impulsionador vem do dilema de política do banco central. A 2 de maio, apesar do comunicado de emergência do banco central, as questões mais preocupantes — se as negociações entre EUA e Taiwan envolviam cláusulas cambiais — ficaram sem resposta clara. Na verdade, o plano de “reciprocidade justa” do governo Trump inclui explicitamente a “intervenção cambial” na sua lista de temas a serem revistos, colocando o banco central numa posição delicada: se intervir, pode ser acusado de manipulação cambial; se não intervir, o NT$ continuará a valorizar-se devido ao enorme superavit comercial de Taiwan. No primeiro trimestre, o superavit comercial com os EUA aumentou 134%, atingindo 22,09 mil milhões de dólares, e sem a intervenção do banco central, a pressão de valorização do NT$ seria difícil de conter.

O terceiro impulsionador é a reação em cadeia dentro do sistema financeiro. Segundo uma pesquisa recente do UBS, as seguradoras de Taiwan detêm até 1,7 triliões de dólares em ativos no exterior (principalmente títulos do governo dos EUA), mas há uma falta de instrumentos de hedge cambial de longo prazo. Antes, elas confiavam na capacidade do banco central de manter o NT$ relativamente fraco. Agora, a situação mudou — receando que uma intervenção possa atrair a atenção do Departamento do Tesouro dos EUA, as seguradoras entraram em pânico e começaram a proteger os seus ativos em dólares, acelerando a valorização do USD/TWD. O jornal Financial Times até afirmou que a principal força por trás desta valorização é a onda de hedge das seguradoras de vida. Contudo, o governador do banco central, Yang Jinlong, posteriormente negou essa versão.

Como será o futuro do USD/TWD? Quanto mais pode valorizar?

Depois de ultrapassar a barreira dos 30, a questão mais importante para os investidores é: vai continuar a subir?

O consenso do mercado é: é difícil que continue a subir mais.

Especialistas acreditam que a probabilidade de o NT$ atingir 28 por dólar é muito baixa. Para avaliar se essa previsão faz sentido, o índice de paridade de poder de compra ajustada (REER), elaborado pelo Banco de Compensações Internacionais (BIS), fornece uma referência importante. Este índice tem uma base de 100; valores acima de 100 indicam que a moeda está sobrevalorizada, abaixo de 100, subvalorizada.

Dados até ao final de março mostram:

• REER do dólar cerca de 113 → claramente sobrevalorizado
• REER do NT$ cerca de 96 → relativamente justo, ligeiramente subvalorizado
• REER do iene apenas 73 → ainda mais subvalorizado
• REER do won sul-coreano 89 → também subvalorizado

Com base nestes dados, o NT$ ainda tem espaço para subir, mas não de forma significativa.

Se considerarmos um horizonte temporal mais longo, desde o início do ano até agora, a valorização do NT$ acompanha a de outras moedas principais da região: o NT$ subiu 8,74%, o iene 8,47%, o won 7,17%. No fundo, todos estão a valorizar-se; o NT$ apenas se juntou recentemente a esta onda de valorização.

O UBS, na sua análise mais recente, foi bastante direto: embora o NT$ tenha subido fortemente recentemente, a avaliação, os mercados de derivados cambiais e a trajetória histórica indicam que a tendência de valorização do NT$ deve continuar. O modelo de avaliação mostra que o NT$ passou de uma subavaliação moderada para uma avaliação relativamente justa, com um desvio de 2,7 desvios padrão acima do valor justo; os mercados de derivados indicam a expectativa de valorização mais forte em cinco anos; e a experiência histórica mostra que grandes aumentos diários geralmente não se revertam imediatamente.

Por outro lado, o UBS também alerta para um risco implícito: quando o índice de peso comercial do NT$ subir mais 3% (perto do limite de tolerância do banco central), este poderá intensificar as intervenções para suavizar a volatilidade.

Como aproveitar as oportunidades na tendência do USD/TWD: três estratégias de investimento

Se quer lucrar com esta onda, as estratégias variam consoante o perfil.

Para traders experientes de câmbio: fazer operações de curto prazo no USD/TWD ou pares relacionados, aproveitando as oscilações diárias ou de alguns dias, é a abordagem mais direta. Se já possui ativos em dólares, pode também usar contratos a termo ou outros derivados para travar os lucros da valorização, ao mesmo tempo que faz hedge.

Para iniciantes no mercado cambial: a tentação é grande, mas o risco também. Deve seguir três princípios: primeiro, usar pouco dinheiro para testar; nunca apostar tudo ou aumentar posições de forma impulsiva; segundo, definir limites de perda para se proteger, não deixando uma única operação perder mais de 2% do capital total; terceiro, praticar primeiro com contas demo para testar estratégias, usando plataformas que oferecem simulação de negociações com fundos virtuais. Além disso, é fundamental acompanhar os movimentos do banco central de Taiwan e o andamento das negociações comerciais entre EUA e Taiwan, pois esses fatores influenciam diretamente a direção do USD/TWD.

Para investidores de longo prazo: a economia de Taiwan é sólida, com exportações de semicondutores em alta, e o NT$ deve oscilar na faixa de 30 a 30,5 durante bastante tempo. Mas lembre-se de uma regra de ouro: não expor mais de 5% a 10% do patrimônio em posições cambiais; diversifique os ativos globais para limitar riscos. Pode também usar alavancagem baixa ao operar USD/TWD, garantindo ganhos com a diferença cambial. Complementar com investimentos em ações ou obrigações de Taiwan ajuda a mitigar a volatilidade de um único ativo.

Olhar para trás: uma revisão de dez anos do USD/TWD

Para entender o quão “anormal” é o movimento atual do USD/TWD, é preciso olhar para os últimos dez anos.

De outubro de 2014 a outubro de 2024, a taxa de câmbio do NT$ face ao dólar oscilou entre 27 e 34, uma variação de cerca de 23%. Em comparação, o iene oscilou entre 99 e 161, uma variação de 50%, o dobro da do NT$. Isso mostra que o NT$ é, na verdade, uma moeda relativamente estável.

A subida e descida do NT$ não depende tanto do banco central de Taiwan, mas sim da política do Federal Reserve (Fed). A história do USD/TWD é, na essência, uma história da política do Fed.

Entre 2015 e 2018, com a volatilidade do mercado chinês, a crise da dívida europeia ainda presente, o Fed desacelerou o ritmo de redução do balanço e até recomeçou a flexibilização quantitativa, o que fortaleceu o NT$. Após 2018, com o Fed a indicar uma economia em recuperação, começou a subir juros e a reduzir o balanço de ativos. Mas, em 2020, com a pandemia, o Fed mudou de estratégia — ampliou o balanço de 4,5 para 9 trilhões de dólares e baixou as taxas para perto de zero. Neste ambiente de estímulo extremo, o dólar perdeu valor, e o NT$ disparou, atingindo até um mínimo histórico de 27 por dólar.

A viragem aconteceu em 2022, quando a inflação nos EUA saiu do controlo, obrigando o Fed a subir juros rapidamente. O dólar voltou a valorizar-se, e o NT$ também recuou, com a taxa a subir de 27. Só em setembro de 2024, quando o Fed anunciou o fim do ciclo de juros altos e começou a baixar as taxas, o USD/TWD voltou a mostrar sinais de estabilização.

A história mais antiga ensina que: após a crise financeira de 2008, o Fed lançou três rounds de flexibilização quantitativa. Em dezembro de 2013, anunciou a redução do terceiro ciclo de QE, o que elevou as taxas de juros nos EUA, provocando uma saída de capitais dos mercados emergentes e uma valorização do dólar face ao NT$, que chegou a atingir 33, iniciando um ciclo de valorização que durou mais de uma década.

Resumindo dez anos de experiência, os investidores têm uma noção clara de onde o mercado pode chegar. A maioria pensa que o dólar abaixo de 30 por NT$ é uma boa compra, e acima de 32, deve-se considerar vender. Para investimentos cambiais de longo prazo, pode usar 30 e 32 como referências psicológicas, fazendo compras periódicas e ajustando posições dentro dessa faixa.

Para terminar: aproveite as oportunidades, mas com moderação

A volatilidade anormal do USD/TWD nesta fase criou oportunidades para investidores. Mas, essas oportunidades vêm acompanhadas de riscos — especialmente quando o banco central enfrenta dilemas políticos ou o sistema financeiro apresenta fragilidades estruturais.

Quer seja um trader de curto prazo ou um investidor de longo prazo, lembre-se: não aposte tudo numa única variável, como a taxa de câmbio. Diversifique ativos, gerencie riscos e use alavancagem com moderação — estes princípios nunca ficam desatualizados. Por fim, mantenha-se atento às políticas do Fed e às negociações comerciais entre EUA e Taiwan, pois as forças que realmente movem o USD/TWD estão, muitas vezes, fora de Taiwan, no grande jogo geoeconómico global.