Guia completo de investimento em ADRs de ações americanas: do zero a um trader inteligente

Uma visão rápida de 1 minuto sobre ADRs de ações americanas

O que são essencialmente os ADRs de ações americanas? —— São recibos de depósito americanos (American Depositary Receipt), emitidos por bancos depositários nos EUA em nome de empresas estrangeiras, representando ações estrangeiras negociadas no mercado de valores dos EUA.

Por que existem? —— Empresas estrangeiras emitem ADRs para obter financiamento nos EUA, enquanto investidores podem negociar facilmente ações internacionais no mercado americano, sem precisar abrir conta numa corretora local.

Principais riscos —— Flutuações de liquidez, risco cambial, diferenças na divulgação de informações, custos adicionais de transação.

Como funcionam os ADRs de ações americanas: de ações estrangeiras à negociação nos EUA

Quando uma empresa não americana deseja captar recursos no mercado de capitais dos EUA, listar-se diretamente exige processos regulatórios complexos. Uma alternativa mais prática é emitir ADRs.

O processo específico é: a empresa estrangeira deposita suas ações em um banco depositário nos EUA → o banco emite os recibos de depósito correspondentes → os ADRs circulam na NASDAQ, NYSE ou mercado OTC.

Esse design permite que investidores americanos comprem ações internacionais como se fossem ações americanas, usando apenas dólares, sem precisar trocar moeda, abrir conta no exterior ou aprender regras locais de negociação.

Por exemplo, a TSMC, listada em Taiwan com código 2330, tem seu ADR emitido nos EUA com o código TSM.US. Ambos representam a mesma participação acionária da mesma empresa.

Por que as empresas optam por emitir ADRs em vez de listar-se diretamente?

Para as empresas, listar-se diretamente nos EUA exige cumprir rigorosos requisitos da SEC, com processos burocráticos e altos custos. Em contraste, emitir ADRs é mais simples, mais barato, permitindo que a empresa mantenha sua listagem local enquanto acessa o maior mercado de capitais do mundo.

Para investidores, se uma empresa estrangeira promissora não emitir ADR, comprar suas ações locais requer:

• Abrir conta numa corretora local
• Converter moeda para a moeda local
• Assumir risco de variação cambial
• Aprender regras de negociação desconhecidas

Emitir ADRs elimina completamente esses obstáculos.

Classificação dos ADRs de ações americanas: entenda o que você está negociando

Por grau de participação

ADR apoiados por emissão (Sponsored ADRs)

• Emitidos por bancos depositários em nome da empresa, com acordo formal
• A empresa mantém controle sobre o ADR, paga taxas ao banco
• Seguem regulamentos da SEC, divulgando informações financeiras periodicamente
• Alto nível de regulação, liquidez relativamente boa

ADR não apoiados por emissão (Unsponsored ADRs)

• Emitidos pelo banco depositário sem participação direta da empresa
• Negociados apenas no mercado OTC
• Divulgação de informações limitada, risco mais elevado
• Exemplos: Tencent (TCEHY.US), BYD (BYDDY.US), Meituan (MPNGY.US)

Por nível de regulação

Os ADRs de nível 1 apresentam maior risco, pois são menos regulados e com menor divulgação; os de nível 3 seguem rigorosamente os padrões das ações listadas nos EUA, com menor risco.

Taxa de conversão dos ADRs: 1 não é igual a 1

Muitos investidores ignoram que, ADR de ações americanas e ações estrangeiras não têm uma conversão 1:1.

Por exemplo, a Foxconn (Hon Hai) tem uma taxa de 1:5, ou seja, 5 ações de Hon Hai (2317.TW) equivalem a 1 ADR (HNHPF.US).

Qual é a lógica por trás dessa taxa? As empresas ajustam com base em fatores como:

• Preço de mercado das ações estrangeiras
• Taxa de câmbio atual
• Considerações de liquidez (preço muito alto pode afetar a negociação)

Tabela de ADRs de empresas taiwanesas com suas taxas de conversão:

Diferenças principais entre ações de Taiwan e ADRs de Taiwan

Embora pareçam instrumentos similares de uma mesma empresa em mercados diferentes, há diferenças relevantes:

Diferença essencial —— A ação de Taiwan é uma ação real, enquanto o ADR é um recibo de depósito, representando, não sendo uma propriedade direta.

Local de negociação e regulação —— A ação de Taiwan é negociada na Bolsa de Taiwan, regulada por ela; o ADR é negociado nos EUA, regulado pela SEC.

Códigos diferentes —— A ação de Taiwan da Hon Hai é 2317, o ADR nos EUA é HNHAY; a ação da TSMC é 2330, o ADR é TSM.

Composição dos investidores —— A ação de Taiwan é voltada principalmente para investidores locais; o ADR atrai investidores globais.

Taxa de conversão —— Comprar uma ação de Taiwan equivale a uma ação, enquanto o ADR exige conversão pela taxa estabelecida.

Desconto ou prêmio —— Apesar de movimentos semelhantes, diferenças de mercado, liquidez e composição de participantes podem gerar variações de preço. Por exemplo, no início de 2023, o ADR da TSMC apresentou um prêmio, ou seja, seu preço convertido era maior que o preço na ação de Taiwan, refletindo uma avaliação mais otimista por investidores estrangeiros.

Diferenças centrais entre A-shares e A-shares ADR

Empresas listadas na China também emitem ADRs nos EUA, com diferenças:

Riscos principais do investimento em ADRs de ações americanas

Não subestime o risco de liquidez

A maioria das empresas estrangeiras é bem conhecida no seu país, mas tem reconhecimento limitado no exterior, e poucos investidores conhecem ou negociam seus ADRs. Além disso, o volume de emissão de ADRs é menor que o de ações comuns.

Por exemplo, a ADR da Chunghwa Telecom, em média, teve apenas 145 mil ações negociadas por dia em março, enquanto na Bolsa de Taiwan o volume médio foi de 12,24 milhões de ações na mesma época. A liquidez nos EUA é muito menor, o que amplia spreads e custos de slippage.

Custos invisíveis de variação cambial

Negociar ADRs em dólares implica risco cambial. Se um investidor converte 30.000 TWD em ADR (com taxa de 1:30, equivalente a 1.000 USD):

• Lucro de 20%, o valor sobe para 1.200 USD
• Mas se a taxa de câmbio passar para 1:25, ao converter de volta para TWD, só terá 30.000
• Lucro aparente de 20%, mas na prática, sem ganho real devido à variação cambial

Além disso, se a moeda do país da empresa oscilar fortemente em relação ao dólar, o preço do ADR também será afetado.

Desafios na análise fundamental

Investir em ADRs exige avaliar o desempenho da empresa, perspectivas do setor, impacto de políticas, etc. Algumas ADRs de nível 1 nos EUA não obrigam divulgação completa de relatórios financeiros, obrigando o investidor a consultar relatórios financeiros emitidos no país, aumentando o custo de pesquisa.

Oportunidades e riscos de negociação por prêmio ou desconto

Os ADRs tendem a seguir o movimento das ações locais, mas nem sempre exatamente. Quando o preço do ADR (convertido) está acima do preço local, há prêmio; abaixo, desconto.

Por exemplo, se o ADR da TSMC estiver a 92,6 USD (convertido para 553,3 TWD) e a ação na Taiwan fechar a 533 TWD, há um prêmio. Investidores astutos podem vender ADRs com prêmio e comprar ações locais para arbitragem, mas isso exige timing preciso e controle de custos.

Vantagens do investimento em ADRs de ações americanas

Vantagens fiscais

Investidores taiwaneses podem lucrar com ADRs sem pagar imposto de renda se o lucro não ultrapassar 1 milhão de TWD. Comparado ao imposto de transação na Bolsa de Taiwan, a carga tributária de ADRs é muito menor.

Quem negocia frequentemente se beneficia: taxas de corretagem na Bolsa de Taiwan são relativamente altas, enquanto corretoras estrangeiras oferecem negociações sem comissão, reduzindo custos.

Oportunidade de diversificação

Tradicionalmente, o mercado de ações dos EUA era limitado a empresas americanas. Com o surgimento dos ADRs, investidores podem acessar empresas internacionais de alta qualidade.

Por exemplo, no setor de veículos elétricos, investidores podem investir na Tesla (TSLA.US) nos EUA ou na NIO (NIO.US) na China, diversificando geograficamente seus portfólios.

Desvantagens e custos do investimento em ADRs de ações americanas

Complexidade para investidores não americanos

Investidores taiwaneses que desejam investir em ADRs nos EUA precisam:

1. Abrir conta em corretora estrangeira
2. Converter TWD em dólares
3. Depositar dólares na conta da corretora
4. Começar a negociar

Antes disso, já há custos de câmbio e transferência. Se usar corretora local para comprar, a taxa é de 1% a 2%, muito superior às corretoras estrangeiras que oferecem negociações sem comissão.

Risco cambial inevitável

Negociar ADRs em dólares significa que a variação cambial impacta diretamente o retorno. Quando o dólar se valoriza, o investidor ganha; quando desvaloriza, perde. Flutuações na moeda do país da empresa também influenciam o preço do ADR.

Como começar a investir em ADRs de ações americanas

Para investidores interessados em ingressar no mercado de ADRs, o primeiro passo é escolher uma plataforma de negociação adequada. Algumas corretoras estrangeiras oferecem serviços de baixo custo, sem comissão, com depósito em TWD, facilitando o processo.

Antes de negociar, deve-se:

1. Conhecer o ativo —— Estudar os relatórios financeiros locais e o desempenho recente do ADR
2. Avaliar riscos —— Considerar liquidez, câmbio, prêmio ou desconto
3. Construir posição —— Começar com pequenas quantidades, aumentando gradualmente

De modo geral, os ADRs de ações americanas oferecem uma via prática de acesso ao mercado internacional, mas é fundamental compreender seus riscos para utilizá-los de forma eficiente.