Interpretação aprofundada do índice de pânico VIX das ações americanas: do sentimento do mercado à prática de investimento

VIX é o quê? Uma janela para entender o medo do mercado

Ao mencionar o VIX do mercado de ações dos EUA, os investidores frequentemente associam-no a crises de mercado e oportunidades de investimento. Este índice de volatilidade, criado pela Chicago Board Options Exchange (CBOE) em 1993, cujo nome completo é Índice de Volatilidade (Volatility Index), mede as expectativas dos participantes do mercado quanto à volatilidade do índice S&P 500 nos próximos 30 dias de negociação.

Simplificando, quanto maior o valor do VIX, maior a expectativa de volatilidade e risco no mercado; quanto menor, mais estável o mercado. Os investidores usam-no frequentemente para avaliar o nível de medo do mercado, por isso também é conhecido como “Índice do Pânico”. Isso explica por que a famosa frase de Warren Buffett “Quando os outros estão com medo, eu sou ganancioso” é amplamente divulgada no mundo financeiro — quando o VIX dispara, é o momento de investidores contrários buscarem oportunidades.

Como funciona o VIX? Revelando a lógica de cálculo

A lógica central do cálculo do VIX do mercado de ações dos EUA baseia-se na volatilidade implícita dos preços das opções do S&P 500. A CBOE coleta os preços de opções de compra e venda com diferentes datas de vencimento e preços de exercício, usando uma média ponderada para integrar esses dados e, por fim, calcular o índice VIX.

Vale destacar que o VIX reflete a expectativa de volatilidade para os próximos 30 dias, expressa em porcentagem anualizada. Por exemplo, se o VIX estiver em 15, isso significa que a expectativa de volatilidade anualizada é de 15%, e a volatilidade padrão para os próximos 30 dias é aproximadamente 4,33%, o que indica uma probabilidade de 68% de o índice S&P 500 oscilar dentro de uma faixa de ±4,33%.

De acordo com a experiência histórica, diferentes níveis do VIX representam diferentes estados do mercado:

• 0-15: Mercado calmo e otimista
• 15-20: Estado normal de mercado
• 20-25: Crescente preocupação no mercado
• 25-30: Aumento da volatilidade
• Acima de 30: Mercado em estado de pânico

Características principais do VIX do mercado de ações dos EUA

Espelho em tempo real do sentimento do mercado: Diferente de analisar a volatilidade histórica, o VIX fornece uma previsão prospectiva para os próximos 30 dias, tornando-se um termômetro do apetite ao risco do mercado.

Medição do nível de pânico: Quando o mercado de ações apresenta oscilações intensas, os investidores buscam proteção comprando opções, o que eleva diretamente o valor do VIX. Leituras elevadas geralmente estão fortemente relacionadas ao pânico e à aversão ao risco.

Ferramenta de negociação contrária: Como o VIX costuma atingir picos em momentos de baixa do mercado e mínimos em altas, muitos traders usam-no como indicador contrária, buscando oportunidades de compra em níveis anormalmente altos e reduzindo posições em níveis baixos.

Regra de reversão à média: Observações de longo prazo mostram que o VIX apresenta uma característica de reversão à média. Independentemente da volatilidade do mercado, valores excessivamente altos tendem a cair, e valores excessivamente baixos tendem a subir novamente.

Revisão dos principais pontos históricos do VIX

O desempenho do VIX em várias crises de mercado confirma seu valor como termômetro de risco:

Durante a crise financeira asiática de 1997, os ataques terroristas de 2001 nos EUA, a crise financeira de 2008 e a crise da dívida europeia em 2010, o VIX do mercado de ações dos EUA apresentou aumentos significativos. Em 2008, durante a crise financeira, o VIX chegou a quase 80, seu pico histórico.

No evento de queda do mercado em 6 de fevereiro de 2018, o VIX ultrapassou 30, desencadeando uma reação em cadeia nos mercados globais. Durante a pandemia de COVID-19, o VIX voltou a disparar para níveis elevados, refletindo a profunda preocupação dos investidores com a estagnação econômica.

Curiosamente, estudos indicam que o VIX tende a subir antes das eleições presidenciais nos EUA. Na eleição de 2020, o VIX subiu de uma baixa de 20,28 em agosto até 41,16 no final de outubro, antes de recuar após a definição do resultado eleitoral. Isso reflete o comportamento dos investidores de se protegerem contra a incerteza política.

Relação entre o VIX do mercado de ações dos EUA e o S&P 500

Existe uma relação inversa clara entre o VIX e o índice S&P 500: quando o S&P 500 cai ou sua volatilidade aumenta, o VIX geralmente sobe; quando o S&P 500 sobe de forma estável, o VIX tende a cair. Mas essa relação inversa não é absoluta, pois o mercado é influenciado por múltiplos fatores.

É importante esclarecer que o VIX é baseado principalmente na precificação de opções do S&P 500, portanto sua capacidade de prever o Nasdaq ou o Dow Jones é limitada. As oscilações desses índices podem influenciar o sentimento do mercado, mas não há uma relação causal direta. Quando o Nasdaq ou o Dow apresentam grande volatilidade, o sentimento de tensão pode elevar o VIX, e vice-versa.

Relação entre o VIX e o mercado de Taiwan (Taiwan Stock Index) e o mercado dos EUA

Como uma economia altamente exportadora, o mercado de Taiwan é fortemente influenciado por fatores internacionais, especialmente pelo VIX do mercado dos EUA, com forte correlação positiva. O VIX do índice de Taiwan foi criado pela Taiwan Futures Exchange em 2006, inspirado na fórmula de volatilidade da CBOE.

Nos últimos anos, o VIX do índice de Taiwan atingiu três vezes o nível de 30:

Fevereiro de 2018: A queda do mercado dos EUA gerou pânico global, levando o índice de Taiwan a cair 645 pontos, seu sexto maior declínio histórico, e o VIX de Taiwan a subir acima de 30.

23 de março de 2020: A pandemia global causou forte queda do mercado de Taiwan, que caiu 344 pontos para 8900 pontos, com o VIX atingindo 57, uma alta recente.

Maio de 2021: Com o aumento da pandemia local, o mercado de Taiwan caiu novamente, e o VIX de Taiwan se aproximou de 40.

Em 2023, com a recuperação gradual do mercado de Taiwan, o VIX de Taiwan permaneceu na faixa de 10-20, refletindo uma expectativa de mercado relativamente estável.

Panorama das ferramentas de investimento relacionadas ao VIX

Até 2004, o VIX do mercado de ações dos EUA foi lançado como o primeiro contrato futuro negociável. Em 2006, foram lançadas opções, permitindo que investidores participassem diretamente do investimento no VIX. Atualmente, as principais ferramentas de investimento em VIX incluem:

Contratos futuros de VIX: Permitem que investidores especulem ou façam hedge com base na previsão de volatilidade futura, com datas de vencimento flexíveis.

Opções de VIX: Oferecem estratégias de investimento mais sofisticadas, usadas para hedge ou especulação.

Fundos negociados em bolsa (ETFs/ETNs) de VIX: São a forma mais acessível para investidores de varejo participarem do VIX dos EUA. Os principais produtos incluem:

Diferenças principais: ETFs representam ativos reais e, em caso de liquidação, pagam pelo valor líquido; ETNs são títulos de dívida do emissor, com risco de crédito, mas geralmente considerados seguros por grandes emissores.

Atenção: produtos como VXX, UVXY, devido à sua composição de futuros de VIX com vencimentos, precisam ser rolados continuamente. Em ambientes de baixa volatilidade prolongada, o rollover pode causar perda de valor, tornando-os não ideais para posições de longo prazo.

Aplicações práticas do investimento em VIX

Captura de oportunidades baseadas em eventos: O VIX é altamente sensível a eventos importantes. Dados econômicos, tensões geopolíticas, crises financeiras podem provocar oscilações extremas no VIX, permitindo que investidores usem essas mudanças para identificar pontos de reversão de sentimento.

Ajuste de estratégias de investimento: Quando o VIX está em níveis baixos, o mercado tende a ser mais estável, podendo-se considerar compras ou posições de entrada. Em níveis altos, é prudente adotar estratégias conservadoras, reduzir posições ou buscar proteção.

Ferramentas de hedge: Quando se espera que o VIX suba, instrumentos derivados como futuros e opções de VIX podem oferecer proteção. Contudo, um valor elevado do VIX não indica necessariamente uma crise iminente.

Identificação de sinais contrários: Estudos indicam que, quando o VIX sobe rapidamente e o mercado está em queda, geralmente o fundo do mercado está próximo. Por outro lado, se o VIX sobe de níveis baixos enquanto o mercado ainda sobe, pode indicar uma reversão próxima. É importante notar que o VIX é um indicador de sinal de compra sincronizado, mas sua leitura de venda pode ter atraso.

Significado do VIX no mercado atual

Nos últimos 12 meses, o VIX do mercado de ações dos EUA oscilou principalmente entre 12 e 20. Ao mesmo tempo, o desvio padrão dos retornos diários do S&P 500 caiu de uma média de 1% desde 2010 para 0,7 nos últimos 100 dias, uma redução de 30%. O VIX recente caiu para níveis de 12-13, cerca de 28% abaixo da média de 18,5 dos últimos 14 anos.

Esse fenômeno indica que o mercado acredita que o mercado de ações dos EUA está “confiavelmente em um mercado de alta”. No entanto, é importante reforçar que o VIX reflete expectativas de volatilidade, não sendo um preditor preciso da direção do mercado. Mesmo com quedas, se a volatilidade não aumentar, o VIX pode permanecer em níveis baixos.

Além disso, observar o comportamento de futuros e opções de VIX também fornece insights sobre as expectativas dos investidores e o sentimento geral do mercado, ajudando na previsão de tendências futuras.

Conclusão

Para quem participa do mercado de ações dos EUA, entender o VIX é uma disciplina essencial. Mas é importante reconhecer que o VIX é um reflexo do sentimento e da volatilidade do mercado, não uma ferramenta de previsão definitiva. Investidores podem usar produtos relacionados ao VIX para incorporar a avaliação de volatilidade em suas estratégias, mas devem estar cientes de suas limitações, considerando fatores fundamentais, macroeconômicos e de gestão de risco para desenvolver uma estratégia de investimento mais sólida.