Interpretação completa das stablecoins: desde a demanda de mercado até às opções de investimento

Porque é que o mundo das criptomoedas precisa de stablecoins?

No mercado dominado por criptomoedas mainstream como Bitcoin e Ethereum, a volatilidade de preços é a norma. Flutuações diárias superiores a 10% são comuns, o que representa um grande desafio para comerciantes e investidores que desejam participar na economia cripto.

Imagine um cenário: és proprietário de uma cafeteria, recebes de manhã 2 bitcoins como pagamento pelo café, e à meia-noite o preço caiu 30%. Esta incerteza “montanha-russa” torna as atividades comerciais extremamente difíceis. Além disso, os custos elevados e a lentidão nas transferências internacionais também dificultam a aplicação prática das criptomoedas.

Por isso, as stablecoins surgiram. Em 2014, a Tether lançou o USDT, inaugurando a era das stablecoins; posteriormente, MakerDAO com o DAI, Paxos e Gemini com o PAX/GUSD entraram no mercado; em 2020, com o boom do DeFi, o ecossistema de stablecoins cresceu exponencialmente.

Em que aspetos se revela o valor central das stablecoins?

As stablecoins mantêm o preço relativamente estável ao ancorar-se a moedas fiduciárias, ativos criptográficos ou commodities físicas. Esta característica confere-lhes três papéis principais:

Pilar das transações e pagamentos: Dentro do ecossistema cripto, as stablecoins atuam como unidade de valor e meio de troca. As transferências internacionais podem ser concluídas em minutos, com taxas muito inferiores às bancárias, tendo um impacto revolucionário nos pagamentos transfronteiriços em países em desenvolvimento.

Ferramenta de proteção contra riscos: Quando o mercado é altamente volátil, os investidores podem rapidamente converter ativos em stablecoins, garantindo lucros ou evitando perdas. Este método de gestão de risco é difícil de alcançar na finança tradicional.

Fundamento de liquidez no ecossistema DeFi: Protocolos DeFi como MakerDAO, Aave, Compound usam stablecoins como ativos centrais. Os utilizadores podem hipotecar ativos digitais para obter stablecoins ou depositar stablecoins para obter rendimento passivo. Nas exchanges descentralizadas, as stablecoins frequentemente formam a base de pools de liquidez, reduzindo o slippage e oferecendo retornos atrativos aos provedores de liquidez.

Estado atual do mercado de stablecoins: quem domina o cenário?

Até 05 de agosto de 2025, o valor de mercado global de stablecoins ultrapassou os 268,18 mil milhões de dólares, formando uma configuração clara de “duas grandes potências”.

As stablecoins fiduciárias USDT e USDC representam mais de 85% do mercado. No segmento de mercado, as stablecoins em dólares dominam, com um valor de aproximadamente 267,3 mil milhões de dólares, representando 99,6% do total de stablecoins fiduciárias. As stablecoins em euros valem cerca de 4 mil milhões de dólares, enquanto outras moedas são mais marginais.

Este elevado grau de concentração reflete a característica de “centralidade no dólar” do mercado de stablecoins atual. Apesar de os bancos centrais de vários países lançarem moedas digitais e de existirem pilotos regionais de stablecoins nacionais, o mercado global permanece sob forte controlo do dólar.

Os quatro principais grupos de stablecoins explicados

Com base no mecanismo de funcionamento subjacente, as stablecoins podem ser divididas em quatro categorias, cada uma com vantagens e desvantagens:

Primeiro grupo: stablecoins lastreadas em moeda fiduciária

O tipo mais comum e amplamente aceito. As entidades emissoras depositam moedas fiduciárias reais (dólares, euros, dólares de Hong Kong, etc.) em bancos ou contas fiduciárias como reserva, emitindo uma criptomoeda correspondente numa proporção de 1:1. Exemplos incluem USDT, USDC, BUSD, TUSD.

Vantagens: alto grau de centralização, risco relativamente controlado. Contudo, por serem centralizadas, há riscos de congelamento de ativos ou de censura de transações por parte do governo. Durante a crise do Silicon Valley Bank em 2023, o USDC desancorou temporariamente para 0,88 dólares, embora tenha recuperado rapidamente, expondo vulnerabilidades potenciais deste tipo de stablecoin.

Segundo grupo: stablecoins lastreadas em ativos criptográficos

Utilizam criptomoedas como Bitcoin, Ethereum, como garantia, geridas por contratos inteligentes que executam automaticamente a gestão de risco. Exemplos incluem DAI, RAI, MIM.

Devido à alta volatilidade dos ativos criptográficos, estas stablecoins geralmente requerem garantias excedentes (como 150% ou 200%) para assegurar o valor da stablecoin. Se o valor das garantias cair, os contratos inteligentes liquidam automaticamente para manter a estabilidade do sistema. Esta descentralização evita riscos de controlo central, mas introduz riscos de liquidação e exige maior conhecimento técnico.

Terceiro grupo: stablecoins lastreadas em commodities

São lastreadas em ativos físicos como ouro ou prata. Projetos como PAXG, XAUT adotam este modelo, com valor ligado ao preço da commodity de referência.

São adequadas para proteção contra inflação e riscos geopolíticos, mas geralmente têm menor liquidez e reconhecimento de mercado em comparação com stablecoins fiduciárias.

Quarto grupo: stablecoins algorítmicas

Dependem exclusivamente de algoritmos e contratos inteligentes para ajustar a oferta e manter o preço, sem necessidade de garantias. Exemplos incluem AMPL, USDD.

No entanto, muitos casos de falha ocorreram nesta categoria. O mais famoso foi o colapso do TerraUSD (UST) em 2022, causando perdas significativas aos investidores. Estas stablecoins apresentam maior risco, embora atraiam pelo seu potencial de descentralização e alta eficiência teórica, na prática, muitas vezes não conseguem manter a estabilidade.

Dualidade das stablecoins: vantagens e preocupações

Vantagens principais:

As stablecoins unem os mundos cripto e fiduciário. Com preços relativamente estáveis, tornam a gestão de risco viável, e a tecnologia blockchain garante rapidez e baixos custos nas transferências internacionais — uma combinação difícil de imaginar na finança tradicional.

Riscos potenciais:

A autenticidade e a suficiência das reservas permanecem frequentemente sem verificação por terceiros. Por exemplo, o USDT, apesar de múltiplas promessas de transparência por parte da Tether, continua a levantar dúvidas sobre a composição das suas reservas.

A emissão centralizada enfrenta riscos de ponto único. Se a regulamentação se endurecer ou ocorrer um evento imprevisto, as stablecoins centralizadas podem ser congeladas ou sofrer uma rápida desvalorização. O exemplo do BUSD, suspenso pela SEC dos EUA, é ilustrativo.

O mecanismo de liquidação automática das stablecoins lastreadas em criptomoedas pode desencadear reações em cadeia em condições extremas. Durante a “Black Thursday” de 2020, a tempestade de liquidações no DeFi causou caos no mercado.

A falta de concorrência entre stablecoins de diferentes moedas limita a competitividade. Apesar de existirem stablecoins em euros, ienes, etc., a procura de mercado é muito menor do que a do dólar, levando a uma liquidez insuficiente.

Quadro regulatório global em rápida formação

O rápido crescimento das stablecoins tem despertado forte atenção dos reguladores mundiais. Recentemente, o desenvolvimento de quadros regulatórios atingiu novos marcos:

EUA: A “Genius Act” entrou em vigor em julho de 2025, permitindo que instituições financeiras licenciadas emitam stablecoins de pagamento, embora empresas não cotadas precisem de aprovação de um comité especial, revelando o desejo dos EUA de controlar a emissão de stablecoins.

Hong Kong: Publicou a “Regulamentação de Stablecoins”, tornando-se o primeiro quadro regulatório global completo para stablecoins fiduciárias, exigindo licenciamento pela Autoridade Monetária de Hong Kong. Esta iniciativa reforça a conformidade e atrai várias instituições a solicitar licenças na região.

União Europeia: O quadro MiCA está em fase de transição, preparando-se para estabelecer padrões unificados para stablecoins e ativos criptográficos.

Reino Unido, Japão, Coreia do Sul, Singapura e outros países também estão a lançar ou revisar propostas regulatórias para stablecoins em 2025, com foco na emissão licenciada e conformidade.

Emirados Árabes: Através da Dubai VARA, criou um sistema de licenças escalonadas para atrair projetos de stablecoins em conformidade.

Cinco pontos-chave para o futuro

Conformidade será uma barreira competitiva: Stablecoins que não cumprirem as regulações locais serão marginalizadas, enquanto as que obtiverem licenças em múltiplas jurisdições terão maior potencial de circulação global.

Crescimento de casos de uso: De simples meios de troca, as stablecoins expandem-se para pagamentos internacionais, infraestruturas DeFi, tokenização de ativos reais (RWA) e outros setores. Em países com alta inflação e mercados emergentes, podem evoluir para uma forma mais confiável de poupança.

Ascensão de sistemas multi-moeda: Com o reforço da soberania financeira, as stablecoins em RMB, ienes, euros, entre outras, estão a emergir. Projetos como o mBridge de Hong Kong, GYEN do Japão, e stablecoins nacionais no Brasil e Argentina indicam uma futura configuração de “multi-moeda, multi-centro”.

Inovação tecnológica: A implementação de multi-chain, provas de conhecimento zero, protocolos de interoperabilidade entre blockchains elevarão a flexibilidade e a privacidade das stablecoins.

Caminho de estabilidade descentralizada e conformidade: No futuro, as stablecoins poderão evoluir para um modelo de “descentralização regulada”, mantendo inovação tecnológica enquanto buscam reconhecimento regulatório.

Oportunidades e estratégias de investimento em stablecoins

Apesar de serem conhecidas pela estabilidade de preço, as stablecoins ainda apresentam pequenas variações. Se compararmos Bitcoin ou Ethereum a ações de alto risco e alta recompensa, investir em stablecoins aproxima-se de uma troca cambial de baixo risco.

Oportunidades de negociação: Arbitragem entre stablecoins diferentes. Por exemplo, quando o preço do USDT/USDC divergir, pode-se comprar na versão mais barata e vender na mais cara, esperando o retorno à paridade. Esta estratégia requer capital suficiente e sensibilidade ao mercado, e normalmente não há grandes oscilações, a menos que aconteçam eventos extremos (como a crise do Silicon Valley Bank).

Oportunidades de rendimento: Mais viável é obter lucros através de garantias ou fornecendo liquidez. Novos projetos de stablecoins frequentemente oferecem altos rendimentos iniciais para atrair utilizadores e liquidez. Ao depositar stablecoins em protocolos DeFi maduros, é possível obter juros de forma estável.

Em suma, investir em stablecoins exige uma abordagem de “segurança primeiro”, sendo adequado para utilizadores avessos ao risco que procuram retornos moderados. Em vez de negociações frequentes, é preferível uma estratégia de longo prazo, apoiando projetos de qualidade no ecossistema DeFi ou aguardando a implementação de grandes aplicações.