A rentabilidade dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos está prestes a ultrapassar 4%. Os mercados de ações dos EUA podem continuar a tendência de alta?

Os operadores de opções estão otimistas com a subida dos títulos

Os operadores de mercado estão atentos a um sinal importante: a expectativa de que o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos possa cair abaixo de 4% em breve. De acordo com os dados mais recentes de posições, a compra de opções de 10 anos continuou a aumentar em março, com os traders geralmente otimistas quanto ao potencial de valorização dos títulos. Em particular, grandes investidores institucionais já estabeleceram posições, prevendo que o rendimento possa cair do nível atual de aproximadamente 4,2% para cerca de 3,95%, um sinal que tem chamado atenção do mercado. Ao mesmo tempo, o desempenho do rendimento dos títulos do Tesouro de 20 anos também merece atenção, pois seu potencial de queda pode ser ainda maior.

Pressões inflacionárias se aliviam, desaceleração econômica torna-se a tendência principal

A mais recente pesquisa econômica indica que as expectativas inflacionárias relacionadas a tarifas comerciais sofreram uma correção. Dados de órgãos relevantes mostram que empresas importadoras estão ativamente buscando formas de evitar tarifas, levando a uma redução significativa na pressão de preços de importação. O índice de preços ao consumidor (IPC) não ajustado de novembro nos EUA aumentou 2,7% em relação ao mesmo período do ano anterior, bem abaixo da expectativa de 3,1%, confirmando que a inflação realmente está recuando.

Ao mesmo tempo, as receitas tarifárias começaram a encolher. Em outubro de 2025, a receita tarifária atingiu um pico de 34,2 bilhões de dólares, mas desde então vem diminuindo, caindo para 32,9 bilhões de dólares em novembro e para 30,2 bilhões em dezembro. Essa mudança nos dados reflete que as ações de hedge dos importadores estão produzindo efeitos concretos.

O mercado internacional de petróleo também traz sinais positivos. A estrutura de oferta de petróleo internacional pode passar por uma grande mudança, o que ajudará a aliviar a pressão de alta nos preços do petróleo. Com os preços do petróleo sob pressão e o impacto das tarifas de importação enfraquecido, o mercado espera que a inflação nos EUA apresente uma tendência de recuo moderado. Este ambiente fornece uma base para que o Federal Reserve possa continuar a afrouxar a política monetária. Além disso, a instabilidade geopolítica global continua atraindo fundos para ativos de refúgio, beneficiando os títulos de longo prazo.

Os dados de emprego serão o ponto de verificação chave

Na próxima semana, a divulgação de dados do mercado de trabalho dos EUA será o foco do mercado. Na quarta-feira, serão publicados o levantamento de vagas de emprego e o relatório de empregos do ADP, enquanto na sexta-feira os dados de emprego não agrícola serão os indicadores mais observados. É importante notar que, apesar do aumento de 64 mil empregos não agrícolas em novembro, a taxa de desemprego subiu para 4,6%, atingindo o maior nível desde 2021, refletindo uma contradição interna no mercado de trabalho.

No curto prazo, sob o impacto das políticas tarifárias e da indústria de inteligência artificial, o mercado de trabalho pode ficar em um impasse de “não expandir drasticamente as contratações nem fazer grandes cortes”. Mesmo com a taxa de desemprego em alta, se os dados de empregos não agrícolas estiverem em linha com as expectativas, a confiança dos investidores na economia pode permanecer.

Política do Fed e lucros do setor de tecnologia sustentam o desempenho dos ativos

No âmbito político, o Federal Reserve já deixou claro que será necessário reduzir ainda mais as taxas de juros no futuro. Os membros do conselho indicaram que, até 2026, pode ser necessário cortar mais de 100 pontos base na taxa de juros para contrabalançar o efeito de restrição da política monetária sobre o crescimento econômico. Com a expectativa de anúncio do novo presidente do Fed, as expectativas de um ciclo de afrouxamento monetário continuam a se fortalecer.

Por outro lado, as perspectivas otimistas para o setor de tecnologia também ajudam a dissipar preocupações sobre possíveis bolhas. Executivos de empresas líderes em semicondutores afirmaram que o volume de negócios com grandes clientes superou as expectativas, e a adoção de novos modelos de inteligência artificial está acelerando, impulsionando as perspectivas de resultados para este ano, com receitas potencialmente em níveis significativos. Empresas de upstream de semicondutores também destacaram que a oferta global de capacidade de processamento está longe de atender à demanda, sendo necessário aumentar a capacidade em 100 vezes nos próximos 5 anos.

Perspectivas: múltiplos fatores positivos impulsionam a alta dos ativos

Com base na análise de diversos fatores, se os dados do mercado de trabalho dos EUA não apresentarem uma queda significativa abaixo do esperado, o mercado provavelmente interpretará isso como uma “desaceleração adequada”, o que favorece a continuidade do recuo da inflação. Nesse cenário, tanto o rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos quanto o de 20 anos deve continuar a cair. Com as expectativas de política de afrouxamento do Fed e o suporte das perspectivas de lucros do setor de tecnologia, a tendência de alta dos mercados de ações, metais preciosos e commodities deve se manter.