O petróleo bruto está preparado para uma subida? Interpretando os sinais dos mercados WTI e Brent

O Quadro Técnico: O Que Está a Fermentar nos Mercados de Futuros?

Os mercados de petróleo bruto estão a apresentar sinais mistos à medida que nos aproximamos de 2026. O petróleo WTI atingiu recentemente um máximo de 4 semanas de $59,77 antes de estabilizar-se em $59,12 (CLG26), enquanto o Brent atingiu um pico de $63,91 e fechou na sexta-feira a $63,34 (QAH26). À primeira vista, estes movimentos parecem construtivos—mas, ao aprofundar os dados de posicionamento, a história torna-se mais complexa.

Os Fluxos de Investimento Contam uma História Diferente

De acordo com o relatório de Compromissos dos Traders da CFTC, as posições longas especulativas em futuros de WTI têm vindo a diminuir. Na semana que terminou a 6 de janeiro, os investidores não comerciais detinham uma posição líquida longa de apenas 57.352 contratos, uma redução de 7.239 em relação à semana anterior. Este posicionamento está perigosamente próximo ao piso recente de 39.800 contratos atingido a 21 de outubro de 2025. Para contexto, em início de fevereiro de 2018, esses mesmos investidores estavam com 739.100 contratos líquidos longos.

O que isto significa? Quando o capital institucional recua para níveis tão baixos, muitas vezes sinaliza capitulação ou hesitação—e, por vezes, prepara o terreno para uma reversão. A questão que os traders colocam é: será este o fundo, ou os fundamentos ainda estão a deteriorar-se?

O Fator Venezuela: Uma Nova Equação de Oferta

Aqui é que as coisas ficam interessantes. Os EUA agora têm acesso direto ao petróleo pesado venezuelano através de um novo acordo, com 50 milhões de barris destinados às refinarias americanas, avaliado em cerca de $3 bilhão. O petróleo pesado é exatamente o que as refinarias da Costa do Golfo dos EUA desejam—pode ser refinado em gasolina e gasóleo de forma eficiente.

Mas aqui está o truque: se este fornecimento de petróleo venezuelano não for apenas utilizado a nível doméstico, mas também canalizado para canais de exportação, o mercado global enfrenta um cenário diferente. Um aumento do fluxo de petróleo bruto num ambiente de procura mundial enfraquecida pode manter os preços sob controlo, apesar dos custos de produção mais elevados para as empresas de energia.

Interpretação da Estrutura do Mercado

Tanto as curvas a prazo de WTI como de Brent apresentam backwardation até fevereiro de 2027—uma estrutura de mercado que normalmente indica escassez de oferta e sentimento de alta. No entanto, o backwardation por si só não garante que os preços irão subir. A estrutura pode refletir um yield de conveniência de curto prazo, em vez de uma mudança fundamental.

Se os algoritmos de negociação interpretarem esta curva backwardated como “é hora de comprar”, combinada com um posicionamento próximo de mínimos de vários meses, poderemos assistir a uma acumulação algorítmica de fundos que empurre o petróleo bruto para cima. Essa subida pode materializar-se assim que os mercados reabrirem na noite de domingo.

A Verdadeira Pergunta: Fundamentos ou Técnicos?

Aqui é que entra o ceticismo. A procura dos EUA por petróleo bruto pode manter-se firme se os decisores políticos continuarem a favorecer os combustíveis fósseis em detrimento de alternativas de energia renovável. No entanto, a procura global está a arrefecer. As empresas de energia certamente têm incentivos para aumentar a produção venezuelana—mão de obra barata, reservas abundantes, margens de lucro elevadas. Mas isso é uma história de lucros, não necessariamente uma história de preços de petróleo bruto em alta.

A desconexão entre o desempenho das ações do setor energético na semana passada e o interesse moderado nos futuros de WTI sugere que o mercado está a precificar oportunidades de lucro corporativo, em vez de uma restrição de oferta de petróleo bruto. Uma distinção que vale a pena notar.

O Que Poderá Disparar o Próximo Movimento

Se os preços do petróleo bruto quebrarem para cima devido à renovada participação especulativa—apesar de os fundamentos subjacentes permanecerem obscuros—os traders devem lembrar-se do princípio da “Borrachinha”: o que estica acaba por voltar ao seu estado original. Os técnicos podem sobrepor-se aos fundamentos a curto prazo, mas os mercados sempre regressam ao que realmente está a acontecer em termos de oferta e procura.

Por agora, observe se o WTI consegue manter-se acima de $59,77 ou se o petróleo bruto recua para testar o suporte. A resposta revelará se esta é uma verdadeira dinâmica de alta ou apenas ruído algorítmico.