Esta grande subida do Ethereum nesta rodada pareceu de repente, mas na verdade é o resultado inevitável da convergência de várias forças.

Primeiro, analisando o aspecto financeiro. Desde a aprovação do ETF de ETH à vista nos EUA, a entrada de instituições tem sido superior às expectativas. A partir de julho de 2025, o fluxo líquido semanal ultrapassou a marca de 1,5 mil milhões de dólares, com produtos de grande porte como o ETHA da BlackRock continuando a captar recursos. Ao mesmo tempo, empresas listadas e baleias também estão a aumentar as suas posições, com o rendimento anual de staking a manter-se entre 3% e 3,5%, suficiente para atrair fundos de longo prazo. Isso levou a um bloqueio adicional do circulating supply, destacando a sua escassez.

As mudanças no aspecto técnico também foram impactantes. A atualização de Cancun (Dencun) reduziu significativamente os custos de dados do Layer2, e o volume diário de transações das redes de segunda camada como Arbitrum e Optimism já ultrapassou o da rede principal. Além disso, o mecanismo de queima EIP-1559, combinado com o staking e o bloqueio de tokens, reduziu drasticamente a taxa de inflação do Ethereum. Juntamente com a tokenização de RWA e o crescimento do TVL em DeFi, a demanda real por ETH tem sido continuamente reforçada.

O mercado de staking apresentou uma inversão crucial de oferta e procura. O total de ETH em staking já ultrapassou 35,5 milhões de tokens, representando 28,91% do circulating supply. Ainda mais importante, a quantidade de ETH aguardando para ser staked é 15 vezes maior do que a quantidade que deseja sair, o que significa que a pressão vendedora foi praticamente eliminada, formando um forte suporte na oferta.

No âmbito macroeconómico, também há uma mudança de direção. As expectativas de liquidez global ampla estão a aumentar, e a preferência por ativos de risco claramente a subir. A postura regulatória dos EUA em relação às criptomoedas também está a suavizar, com o avanço de projetos de lei a reduzir a incerteza regulatória, atraindo fluxos de fundos tradicionais.

Por fim, as ações do mercado de futuros também estão a impulsionar a tendência. O encerramento em massa de posições vendidas desencadeou liquidações, elevando os preços. Além disso, o efeito de spillover do fluxo de ETFs de Bitcoin também contribui para a alta do setor, formando uma dinâmica de aumento auto-reforçada. A combinação de múltiplos fatores é o que explica a atual onda de valorização que estamos a testemunhar.